Tauschen Sie den abgedeckten Anruf – ohne die Aktie
Möglicherweise ist der “ Covered Call “ die am häufigsten verwendete Strategie für den Optionshandel, die über den Kauf von Calls oder Puts hinausgeht. Wie die meisten Leute es definieren, beinhaltet diese Strategie den Verkauf (oder das „Schreiben“) einer Call-Option gegen eine Aktienposition. In der Regel handelt es sich dabei um den Verkauf eines Calls gegen eine bereits gehaltene Aktienposition. In anderen Fällen kann ein Anleger es für angebracht halten, 100 Aktien (oder ein Vielfaches davon) einer Aktie zu kaufen und gleichzeitig eine Call-Option pro 100 gehaltene Aktien zu schreiben. (
Der Standard Covered Call Meistens wird der Standard Covered Call verwendet, um die Aktienposition abzusichern und / oder um Einnahmen zu erzielen. Einige werden die Nützlichkeit eines gedeckten Calls als Absicherung diskutieren, einfach weil die einzige Absicherung die Höhe der Prämie ist, die beim Schreiben der Option erhalten wird. Angenommen, ein Anleger kauft 100 Aktien für 50 USD pro Aktie und verkauft eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 50 USD, wobei eine Prämie von 2 USD erhoben wird. Zu diesem Zeitpunkt hat er 5.000 US-Dollar für den Kauf der Aktie bezahlt (ohne Berücksichtigung der Gebühren) und 200 US-Dollar für das Schreiben der Call-Option erhalten. Infolgedessen würde sein Breakeven-Preis für diesen bestimmten Trade zum Zeitpunkt des Ablaufs der Option 48 USD pro Aktie (50 bis 2 USD) betragen.
Mit anderen Worten, wenn die Aktie auf 48 USD pro Aktie fallen würde, würde er 200 USD an der Aktienposition verlieren, die Option würde jedoch wertlos verfallen und er würde die Prämie von 200 USD behalten, wodurch der Verlust an der Aktie ausgeglichen würde. (Sehen Sie sich eine Studie an, in der festgestellt wurde, dass drei von vier Optionen wertlos abgelaufen sind. Siehe Haben Optionsverkäufer einen Handelsvorteil? )
Sollte die Aktie zum Zeitpunkt des Ablaufs der Option über den Ausübungspreis von 50 steigen, könnte die Aktie vom Anleger “ abgerufen “ werden. Tatsächlich beträgt das maximale Gewinnpotenzial dieses Handels bis zum Ablauf der Option 200 USD [((Ausübungspreis + erhaltene Prämie) – gezahlter Aktienkurs) * 100 USD]. Dies weist auf einen der potenziellen Mängel hin, die die meisten Menschen beim Eingehen einer typischen gedeckten Call-Position nicht berücksichtigen: Der Handel hat ein begrenztes Aufwärtspotenzial und ein unbegrenztes, wenn auch leicht reduziertes Abwärtsrisiko.
Aus diesem Grund schreiben Anleger häufig Optionen, die in der Hoffnung, ein gewisses Einkommen (dh eine Prämie) zu erzielen, relativ weit vom Geld entfernt sind, und verringern gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit, dass ihre Aktien abgerufen werden. Ein weiteres Problem im Zusammenhang mit der typischen „Buy / Write“ -Strategie (dh Kauf der Aktie und Verkauf des Calls) besteht darin, dass die zum Kauf der Aktie erforderliche Kapitalmenge relativ hoch und die Rendite daher relativ niedrig sein kann. Betrachten wir also eine alternative Strategie für einen Anleger, der daran interessiert ist, Erträge ohne die Kosten und das ungünstige Risiko-Risiko-Szenario zu erzielen, die mit den typischen gedeckten Call-Positionen verbunden sind. (Diese unterschiedliche Herangehensweise an das Covered Call-Write bietet weniger Risiko und einen höheren potenziellen Gewinn, siehe Eine alternative Handelsstrategie für Covered Call-Optionen.)
Der gerichtete Covered Call ohne die Aktie In dieser Iteration der Covered Call-Strategie kauft der Händler anstelle von 100 Aktien und dem anschließenden Verkauf einer Call-Option einfach eine Call-Option mit längerer Laufzeit (und normalerweise niedrigerem Ausübungspreis) anstelle der Aktienposition und kauft mehr Optionen als er verkauft. Das Nettoergebnis ist im Wesentlichen eine Position, die auch als Kalenderspread bezeichnet wird. Bei ordnungsgemäßer Ausführung sind die potenziellen Vorteile dieser Position gegenüber einer typischen gedeckten Anrufposition:
- Stark reduzierte Kosten für den Markteintritt
- Potenziell höhere prozentuale Rendite
- Begrenztes Risiko mit Gewinnpotential.
Ein Beispiel Um diese potenziellen Vorteile besser zu veranschaulichen, betrachten wir ein Beispiel. Die im linken Bereich von Abbildung 1 angezeigte Aktie notiert bei 46,56 USD und die Call-Option vom 45. Dezember bei 5,90 USD. Das typische Kauf- / Schreibspiel ist wie folgt aufgebaut:
– Kaufen Sie 100 Aktien zu einem Preis von 46,56 USD. – Verkaufen Sie einen Call am 45. Dezember zu einem Preis von 5,90 USD.
Der Anleger würde 4.656 USD für den Kauf der Aktie zahlen und eine Prämie von 590 USD erhalten, sodass der effektive Breakeven-Preis für diesen Trade 40,66 USD (46,56 USD – 5,90 USD) beträgt. Das maximale Gewinnpotential für diesen Trade beträgt 434 USD (45 USD Ausübungspreis + 5,90 USD Prämie minus 46,56 USD Aktienkurs). Kurz gesagt, der Händler setzt 4.066 USD in der Hoffnung auf 434 USD oder 10,7% ein.
Abbildung 1 – Risikokurven für die Standard-Covered-Call-Position
Quelle: Optionetics Platinum
Betrachten wir nun eine Alternative zu diesem Handel, indem wir nur Optionen verwenden, um eine Position mit geringeren Kosten, geringerem Risiko und größerem Aufwärtspotenzial aufzubauen.
Für dieses Beispiel werden wir:
– Kaufen Sie drei Anrufe am 40. Januar für 10,80 USD
-Verkaufen Sie zwei Anrufe am 45. Dezember für 5,90 USD
Die Kosten für den Eintritt in diesen Trade und das maximale Risiko betragen 2.060 USD (200x 5,90 – 300x 10,80 USD) oder ungefähr die Hälfte des Betrags, der für den Eintritt in den in Abbildung 1 dargestellten Trade erforderlich ist.
Abbildung 2 – Risikokurven für direktional gedeckten Call ohne Aktie
Quelle: Optionetics Platinum
Es gibt einige wichtige Unterschiede zu beachten:
- Die Position in Abbildung 1 hat ein begrenztes Aufwärtspotenzial von 434 USD und kostet über 4.000 USD.
- Die Position in Abbildung 2 hat ein unbegrenztes Gewinnpotenzial und kostet 2.060 USD.
- Die Position in Abbildung 1 hat einen Breakeven-Preis von 40,41.
- Die in Abbildung 2 hat einen Breakeven-Preis von 44,48.
Ein Anleger, der eine der beiden Positionen hält, muss noch im Voraus planen, welche Maßnahmen er gegebenenfalls ergreifen würde, um den Verlust zu verringern, wenn die Aktie nach dem Eingehen der Position tatsächlich in bedeutender Weise zu sinken beginnt. (Ein guter Anfang für Optionen ist das Schreiben dieser Verträge gegen Aktien, die Sie bereits besitzen. Reduzieren Sie das Optionsrisiko mit gedeckten Anrufen.)
Beispielergebnisse Zur Veranschaulichung lassen Sie uns schnell vorspulen, wie sich diese Trades entwickelt haben. Bis zum Ablauf der Optionsoption im Dezember ist die zugrunde liegende Aktie von 46,56 USD auf 68,20 USD je Aktie stark gestiegen. Der Anleger, der sich entschieden hat, seine Position abzusichern und / oder Erträge durch den Handel in Abbildung 1 zu erzielen, hätte seinen Short Call gegen ihn ausgeübt und seine Aktie zum Ausübungspreis der von ihm verkauften Option oder 45 USD pro Aktie verkauft. Infolgedessen hätte er mit seiner Investition von 4.066 USD einen Gewinn von 434 USD oder 10,7% erzielt.
Der Investor, der in Abbildung 2 in den Handel eingetreten ist, hätte seine drei langen Calls vom 40. Januar um 28.50 Uhr verkaufen und die beiden kurzen Calls vom 45. Dezember um 23.20 Uhr zurückkaufen und einen Gewinn von 1.850 USD aus seiner Investition von 2.060 USD oder 89,8% erzielen können.
Fazit Die Ergebnisse eines idealen Beispiels garantieren keineswegs, dass eine bestimmte Strategie immer besser abschneidet als eine andere. Dennoch hier tun gezeigten Beispiele das Potenzial für den Einsatz von Optionen an das Handwerk mit viel größeres Potenzial im Vergleich zu einfach Kauf Lager oder unter Verwendung von Standard illustrieren Absicherungsstrategien.