Coupon-Stripping
Was ist Coupon-Stripping?
Coupon Stripping ist die Trennung der periodischen Zinszahlungen einer reinen Anleihe von ihrer Kapitalrückzahlungsverpflichtung, um eine Reihe einzelner Wertpapiere zu schaffen. Beim Coupon-Stripping wird die zugrunde liegende Anleihe zu einer Nullkupon-Anleihe, die als Strip-Bond bekannt ist, und jede Zinszahlung wird zu einer eigenen separaten Nullkupon-Anleihe.
Die zentralen Thesen
- Coupon Stripping teilt die Zins- und Kapitalrückzahlungsmerkmale einer Anleihe auf, wodurch zwei einzelne Wertpapiere entstehen, die beide als Nullkupon-Anleihen fungieren.
- Da die Zinszahlungen auf den Strip Bond nicht vor Fälligkeit erfolgen, besteht kein Wiederanlagerisiko.
- Das Abziehen von Coupons von US-Staatsanleihen führt zu STRIPS oder separatem Handel von registrierten Zinsen und Wertpapieren.
- Für steuerliche Zwecke behandelt der IRS den bei Fälligkeit erzielten Wert einer Strip-Anleihe als verdiente Zinsen.
So funktioniert das Strippen von Coupons
Coupon Stripping ist eine strukturelle Technik, bei der eine Anleihe gekauft und deren Kapital- und Zinskomponenten in einzelne Wertpapiere aufgetrennt werden, die unabhängig verkauft werden können. Die Anleihe wird in eine Reihe von Nullkupon oder Strip-Wertpapieren mit unterschiedlichen Laufzeiten umgepackt.
Die Verbriefung der Zinskupons einer Anleihe lohnt sich, wenn die Summe der Teile größer ist als das Ganze. Sollten die Erlöse aus dem Stripping hingegen den Kosten für den Kauf der Anleihen entsprechen, wäre das Coupon-Striping ein Verlustgeschäft.
Jede Couponzahlung berechtigt zu einer bestimmten Barauszahlung an einem bestimmten Datum. Darüber hinaus verlangt der Bestand des Wertpapiers die Rückzahlung des Kapitalbetrags bei Fälligkeit.
Der Marktpreis einer Strip-Anleihe spiegelt die Bonität des Emittenten und den Barwert des Fälligkeitsbetrags wider, der durch die Laufzeit und die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft bestimmt wird. Je weiter vom Fälligkeitsdatum entfernt, desto niedriger ist der Barwert und umgekehrt. Je niedriger die Zinsen in der Wirtschaft sind, desto höher ist der Barwert der Nullkuponanleihe und umgekehrt.
Der Barwert der Anleihe wird bei Veränderungen der vorherrschenden Zinssätze stark schwanken, da keine regelmäßigen Zinszahlungen zur Wertstabilisierung erfolgen. Infolgedessen ist die Auswirkung von Zinsschwankungen auf Strip Bonds, die als Anleiheduration bekannt ist, höher als die Auswirkung auf Anleihen mit periodischen Kuponzahlungen.
Beispiel
Coupon Stripping ist bei US-Treasuries gängige Praxis, wo sie unter dem Akronym STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities) bekannt sind.
Hätte eine Investmentbank beispielsweise eine 50-Millionen-Dollar- Schatzanleihe, die fünf Jahre lang jährlich 5 % Zinsen zahlte, würde diese Anleihe durch das Strippen des Coupons in sechs neue Nullkupon-Anleihen umgewandelt – eine 50-Millionen-Dollar-Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren und fünf 2,5 Millionen Dollar (5% x 50 Mio. USD) Anleihen, die jeweils in einem der kommenden fünf Jahre fällig werden. Jede Anleihe wird je nach Laufzeit zu einem anderen Abschlag auf den Nennwert verkauft.
Besondere Überlegungen
Coupon Stripping kann auch eine größere Anleihe mit einem bestimmten Zinssatz in eine Reihe kleinerer Anleihen mit unterschiedlichen Zinssätzen aufteilen, um die Nachfrage der Anleger nach bestimmten Arten von Anleihen zu befriedigen. Diese Praxis wird im Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) beobachtet.
Die durch Kuponstripping geschaffenen Nullkuponanleihen leisten keine periodischen Zinszahlungen an die Anleger. Der Anleihegläubiger erhält bei Fälligkeit eine Zahlung. Der Spread zwischen Kaufpreis und Nennwert bei Fälligkeit stellt die Rendite der Anlage dar. Wird das Wertpapier bis zur Fälligkeit gehalten, sind die erzielten Erträge als Zinserträge steuerpflichtig.
Auch wenn der Anleihegläubiger keine Zinserträge erhält, ist er dennoch verpflichtet, die kalkulatorischen Zinsen auf die Anleihejedes Jahran den Internal Revenue Service (IRS) zu melden. Der Zinsbetrag, den ein Anleger jedes Jahr für eine Strip-Anleihe beanspruchen und versteuern muss, erhöht die Kostenbasis der Anleihe. Wenn die Anleihe vor ihrer Fälligkeit verkauft wird, kann ein Kapitalgewinn oder -verlust entstehen.