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Was ist Coskewness?
Coskewness misst in der Statistik, wie stark sich drei Zufallsvariablen zusammen ändern, und wird im Finanzbereich zur Analyse des Sicherheits- und Portfoliorisikos verwendet. Wenn zwei Zufallsvariablen eine positive Coskewness aufweisen, neigen sie dazu, gleichzeitig positive Abweichungen zu erfahren. Wenn sie jedoch eine negative Coskewness aufweisen, neigen sie dazu, gleichzeitig negative Abweichungen zu erfahren.
Die zentralen Thesen
- Coskewness wird verwendet, um das Wertpapierrisiko im Hinblick auf das Marktrisiko zu messen.
- Ein positives Coskewness-Maß bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit höher ist, dass zwei Vermögenswerte in einem Portfolio positive Renditen erzielen, die über den Marktrenditen liegen, während ein negatives Coskewess-Verhältnis bedeutet, dass beide Vermögenswerte gleichzeitig eine höhere Wahrscheinlichkeit haben, eine Underperformance gegenüber dem Markt zu erzielen.
- Positive Coskewness reduziert das Portfoliorisiko, senkt aber die erwartete Rendite.
Coskewness verstehen
Coskewness ist ein Maß für das Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zum Marktrisiko. Es wurde zuerst von Krauss und Litzenberger im Jahr 1976 und dann von Harvey und Siddique im Jahr 2000 zur Analyse des Risikos bei Börseninvestitionen verwendet. Skewness misst die Häufigkeit von Überschussrenditen in eine bestimmte Richtung, die eine Asymmetrie gegenüber der Normalverteilung beschreibt.
Coskweness ähnelt der Kovarianz, die im Preismodell für Kapitalanlagen als Maß für die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers in Bezug auf den Gesamtmarkt verwendet wird – was auch als Beta bezeichnet wird.
Vermögenswerte mit höherer Kovarianz tragen daher mehr zur Varianz eines gut diversifizierten Marktportfolios bei – und sollten eine höhere Risikoprämie aufweisen.
Wie Coskewness bei Investitionen hilft
Anleger bevorzugen eine positive Coskewness, da dies eine höhere Wahrscheinlichkeit darstellt, dass zwei Vermögenswerte in einem Portfolio gleichzeitig extrem positive Renditen aufweisen, die über den Marktrenditen liegen. Wenn die Renditeverteilungen dieser beiden Vermögenswerte tendenziell eine negative Coskewness aufweisen würden, würde dies bedeuten, dass beide Vermögenswerte gleichzeitig eine höhere Wahrscheinlichkeit haben, eine Underperformance gegenüber dem Markt zu erzielen.
Wenn alles andere gleich ist, sollte ein Vermögenswert mit höherer Coskewness attraktiver sein, da er die systematische Schiefe des Portfolios eines Anlegers erhöht. Vermögenswerte mit höherer Coskewness sollten eine Absicherung gegen Perioden bieten, in denen sich die Vorteile der Portfoliodiversifikation verschlechtern. B. in Zeiten hoher Marktvolatilität, in denen die Korrelationen zwischen verschiedenen Anlageklassen tendenziell stark ansteigen.
Theoretisch reduziert eine positive Coskewness das Risiko eines Portfolios und senkt die erwartete Rendite oder Risikoprämie. Schwellenländer sind beispielsweise eine Anlageklasse, die die Portfolio-Varianz verringern kann, da sie eher „rechtwinklig“ ist.