Corvex Management: Eine aktivistische Investorenanalyse

Corvex Management ist ein in New York ansässiger Hedgefonds, der 2011 von dem bekannten Investor Keith Arlyn Meister mit großer Begeisterung aufgelegt wurde. Bis 2013 hat sich das Fondsvermögen mehr als verdoppelt. Nach einem Höchststand Mitte 2015 gingen die verwalteten Vermögen jedoch stetig zurück, da der wertorientierte Anlageansatz des Unternehmens im Laufe der Jahre gemischte Ergebnisse lieferte. Insbesondere verwendet Corvex eine opportunistische Methodik, um seine Aktienauswahl zu treffen: Sondersituationen, ereignisgesteuerte Strategien und Value-Investing.

Keith Meister: Von Aktivisten ausgebildet und finanziert

Selbst in der Hedgefonds Community erhielten nur wenige Anleger eine solche Ausbildung und finanzielle Unterstützung wie Corvex-Gründer Keith Meister. Vor der Auflegung des Fonds im Jahr 2011 war Meister als  rechte Hand von Carl Icahn weithin bekannt . Meister nahm Icahns Philosophie, aggressiv, konträr und konfrontativ zu sein, und stärkte sie mit 250 Millionen Dollar Startkapital von George Soros.

Die Performance des Hedgefonds war zeitweise stark, obwohl Vermögenswerte das Unternehmen verlassen haben. Reuters berichtet, dass der Fonds für 2019 (bis Mitte Dezember) um 20 % gestiegen ist. Seit 2011 sind die Vermögenswerte (der in Aktien gehaltene Betrag ) jedoch von einem Höchststand von 9,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015 auf 2,1 Milliarden US-Dollar Ende 2019 gesunken, so die Website Gurufocus.

Meisters Anlagestil bei Corvex ist umstritten. Viele Fondsmanager sind zurückhaltend, ruhig und direkt; Meister dagegen ist freimütig und verschroben, noch mehr als sein berühmter ehemaliger Chef. Im Oktober 2014 veröffentlichte das Wall Street Journal  einen Artikel, der mit der Zeile „Keith Meister nimmt die Dinge persönlich“ begann. Sie beschrieb den Aktivisten als „wettbewerbsfähig“ und „sehr emotional“.

Meister wurde mehrmals wegen seiner beruflichen und zwischenmenschlichen Handlungen verklagt, darunter ein relativ hochkarätiger Showdown mit dem Vorstand der ADT Corporation, in dem Meister einst tätig war. In seiner Klage behauptete ADT, der Vorsitzende von Corvex habe seine Co-Vorstandsmitglieder „aggressiv unter Druck gesetzt und eingeschüchtert“, um sich an einem Rückkauf von Corvex-Aktien zu beteiligen.

Obwohl sein Stil ihm eine Legion von Kritikern und Kritikern in den Finanzmedien und in allen Unternehmensvorständen eingebracht hat, wird Meister von den Machthabern in der Fondsgemeinschaft respektiert, weil er die Ergebnisse vorantreibt. „Er ist im besten Sinne des Wortes intensiv“, sagte Justin Sheperd, Geschäftsführer von Aurora Investment Management, einer der Investorenkunden von Meister.

Yum! Marken und Corvex

Yum! Brands war eines der bemerkenswertesten Aktivistenprojekte von Corvex. 2015 erwarb Corvex Management einen Aktivistenanteil an Yum! Marken etwa zur gleichen Zeit nahm Third Point Management, der Hedgefonds von Daniel Loeb, eine viel kleinere Position ein. Meisters Gruppe kaufte mehr als 15 Millionen Aktien, um größter Aktionär zu werden; Loeb schnappte sich nur 3,5 Millionen Aktien für einen entfernten zweiten Platz. Infolgedessen wurde Corvex zum führenden Aktivisten, obwohl die beiden Hedgefonds wahrscheinlich zusammengearbeitet haben, um den Shareholder Value zu fördern.

Corvex betrat das Yum! Markenarena auf der Suche nach einem Sitz im Verwaltungsrat und einer Reihe von operativen Änderungen, einschließlich des Verkaufs von KFC Eleven und Super Chix sowie einer Abspaltung der chinesischen Division von Yum!. Die Aktivistenaktivitäten von Meister und Loeb wurden strategisch um einen Wechsel bei Yum! Marken für CEO, als Greg Creed den langjährigen Geschäftsführer David Novak ablöste. Creed, der von 2011 bis 2014 Chief Executive bei Taco Bell war, geriet unwissentlich in einen Feuersturm.

Yum! und Creed sträubte sich zunächst gegen die Bitten von Corvex, insbesondere die Ausgliederungsidee für die chinesische Division. Creed erhielt Unterstützung von Novak, der nach seinem Ausscheiden als CEO Vorstandsvorsitzender wurde, obwohl der öffentliche Dialog zwischen Corvex und Yum! war freundschaftlich. Doch nach und nach erfüllten sich die Forderungen von Meister und Loeb.

Im April 2015 wurde KFC Eleven geschlossen. Bis August wurde Super Chix an eine Investmentgruppe unter der Leitung von Gründer Nick Ouimet verkauft. Ungefähr zur gleichen Zeit wurde China vom schlimmsten Börseneinbruch seit Jahren getroffen, was zu weltweiten Sorgen über eine Rezession im Jahr 2016 und das Platzen einer Vermögensblase im Fernen Osten führte. Die chinesischen Aussichten waren viel düsterer, und die Yum! Die chinesische Marke war daher weniger wertvoll.

Am 15. Oktober 2015 gab der Fast-Food-Anbieter bekannt, Keith Meister in seinen Vorstand aufzunehmen. Meister prahlte mit den „mehreren Möglichkeiten des Unternehmens, um einen signifikanten langfristigen Wert zu erschließen“ und sagte, er werde zügig daran arbeiten, „diesen Wert an die Aktionäre zu liefern “. Es war ein dringend benötigter Sieg für Meister, dessen Firma im Yum! Markenaktienkurs seit seiner Position. Das Unternehmen engagierte sich weiterhin offen dafür, seine China-Abteilung intakt zu halten, obwohl dies nicht von Dauer war.

Bis zum 20. Oktober 2015 Yum! kündigte einen Plan an,  Yum! China und Yum! Brands argumentiert, dass der Schritt den Aktionärswert erhöhen und KFC und Pizza Hut mehr Raum für Wachstum geben würde. Meisters Fingerabdrücke waren überall auf der überstürzten Entscheidung; die chinesische Division könne nun schuldenfrei wachsen, was Meister argumentierte, sei zwingend erforderlich. Laut Creed beruhte die Geschwindigkeit der Entscheidung auf „vielen Gemeinsamkeiten“ zwischen den beiden einzelnen Vorschlägen.

Energen und darüber hinaus

2017 nahm Corvex zusammen mit der Elliott Management Corporation eine aktivistische Position bei Energen ein. Die beiden Firmen drängten auf einen Verkauf des Geschäfts. Corvex hielt einen Anteil von 5,5% und setzte sich dafür ein, dass das Unternehmen stark unterbewertet sei und aus einem Verkauf des Unternehmens erhebliche Gewinne resultieren würden. Als Energieunternehmen argumentierte Corvex auch, dass die Grundstücksgeschäfte des Unternehmens, die Forschung, Entwicklung und Exploration beinhalten, für andere, die potenziell erwerben und konsolidieren möchten, zu einem hohen Wert verfügbar seien.

Das Vorgehen der Firma stieß auf Widerstand und ging nicht weit. Energen beauftragte Investmentbanken mit der Überprüfung des Geschäfts und stellte fest, dass sie mit ihrem aktuellen Rahmen und ihren strategischen Plänen auf dem richtigen Weg bleiben würden. Dennoch hat Diamondback Energy ( FANG ) im Mai 2018 ein Angebot für Energen für 84,95 USD je Aktie abgegeben und dieses erworben (im Vergleich dazu hat Corvex im Mai 2017 mit dem Aufbau einer Beteiligung an Energen für rund 57,50 USD je Aktie begonnen).