28 Juni 2021 9:48

Kernergebnis

Was sind Kerneinkommen?

Kernerträge sind die Gewinne aus dem Haupt- oder Hauptgeschäft eines Unternehmens, die einen Teil der mit der Haupttätigkeit verbundenen Aufwendungen nicht berücksichtigen, sowie einmalige Ertrags- oder Aufwandspositionen, die außerhalb des normalen Geschäfts liegen.

Das Kernergebnis als Ergebnisgröße wird nicht als allgemein anerkanntes Rechnungslegungskonzept (GAAP) anerkannt; Stattdessen wird es vom Management und von Investoren verwendet, um die Rentabilität des zugrunde liegenden Geschäfts zu ermitteln und Möglichkeiten zur Minimierung oder Aufgabe von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Aktivitäten des Geschäfts zu identifizieren.

Die zentralen Thesen

  • Kerngewinne sind die Gewinne, die für das Hauptgeschäft eines Unternehmens erzielt werden. Ausgenommen sind einmalige Ertrags- und Aufwandsposten sowie der Abzug bestimmter Aufwendungen im Zusammenhang mit dem Primärgeschäft.
  • Die Regeln des allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsatzes (GAAP) berücksichtigen das Kernergebnis nicht als berichtspflichtige Kennzahl.
  • Der Zweck der Bewertung des Kernergebnisses besteht darin, dass das Management und die Anleger die Rentabilität des Hauptgeschäfts eines Unternehmens bestimmen und alle nicht wesentlichen Aktivitäten veräußern und damit verbundene Möglichkeiten finden.
  • Im Jahr 2002 hat Standard and Poor’s (S&P) definiert, welche Posten in den Kerngewinnen enthalten und ausgeschlossen werden sollten, und hat Schritte unternommen, um dies für Unternehmen in seinen Aktienindizes zu melden.

Grundeinkommen verstehen

Die Bilanzen enthalten Erträge aus der normalen Geschäftstätigkeit sowie aus Einmal- oder Nebeneffekten. Die Kerngewinne eliminieren Störgeräusche in der Gewinn- und Verlustrechnung (GuV), indem Posten wie außerordentliche Gewinne oder Verluste während einer Periode, Restrukturierungsaufwendungen, Abschreibungen auf Wertminderungen, Erträge oder Verluste aus nach der Equity-Methode bilanzierten Beteiligungen und Aufwendungen für aufgegebene Operationen.

Durch die Herausnahme dieser einmaligen Posten entsteht für alle Interessenten ein klarer Blick auf das zugrunde liegende Geschäft. Für das Management kann die Verfolgung der Kerngewinne Bereiche beleuchten, die den gemeldeten Zahlen eine gewisse Volatilität verleihen.

Das Unternehmen könnte Maßnahmen ergreifen, um die Volatilität zu dämpfen, indem es beispielsweise einen Vermögenswert abschafft, der eine Wertminderung oder einen Restrukturierungsaufwand verursacht hat. Für Anleger verbessert die Anzeige der Kerngewinne ihre Fähigkeit zur Bewertungsanalyse und Relativwertanalyse der Kerngewinne von Unternehmen desselben Sektors.

Die Kerngewinne werden den Anlegern auch dabei helfen, Preismultiplikatoren wie Kurs-Gewinn Verhältnis (KGV), Kurs-Termin-Gewinn (Forward-KGV), Kurs-Cashflow Verhältnis (KGV) anzupassen., und andere, aber anstelle von „P/E“ wird beispielsweise „Core P/E“ die Metrik des Fokus.

Kernergebnis von Standard & Poor’s

Im Jahr 2002 führte Standard & Poor’s (S&P) eine neue Definition des Kernergebnisses ein, die das operative Ergebnis aus dem Primärgeschäft in einheitlicher Form für Unternehmen definieren sollte. Ziel war es, die Konsistenz der Finanzberichterstattung zu verbessern und die Ergebnisberichte für Investmentanalysten verständlicher zu machen.

S&P hat die folgenden Punkte festgelegt, die in die Berichterstattung zu den Kerngewinnen aufgenommen oder ausgeschlossen werden sollen:

Inbegriffen:

Ausgeschlossen:

  • Wertminderungen des Geschäfts- oder Firmenwerts
  • Gewinne/Verluste aus Anlagenverkäufen
  • Rentengewinne
  • Nicht realisierte Gewinne / Verluste aus Absicherungsaktivitäten
  • Aufwendungen im Zusammenhang mit Fusionen/Übernahmen
  • Rechtsstreitigkeiten oder Versicherungsvergleiche und -erlöse

Der S&P kündigte an, die Kerngewinne für alle Unternehmen in den S&P-Aktienindizes, einschließlich des S&P 500, zu veröffentlichen und die Kerngewinne bei der Analyse seiner Schuldenbewertungsaktivitäten zu verwenden.

Beispiel aus der realen Welt

Eine der ersten Zahlen, auf die ein Anleger achtet, ist der Gewinn pro Aktie (EPS). Auf den ersten Blick mag The Procter & Gamble Company ( PG ) die Anleger alarmiert haben, dass sie im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2018 nur 0,93 US-Dollar pro Aktie verdient hat. Der Kern-EPS betrug jedoch 1,19 US-Dollar, da er „nicht zum Kerngeschäft gehörende Restrukturierungsaufwendungen und Übergangseffekte des US-Steuergesetzes ausschließt“, so die Unternehmensmitteilung.

Letzteres betraf eine Neubewertung einer Nettoabgrenzungsposten in Verbindung mit einer Rückführungssteuerbelastung auf Erträge im Ausland. Dies war ein einmaliger Artikel, der sich nicht wiederholen würde. Procter & Gamble setzte in derselben Pressemitteilung die Differenzierung zwischen Kerngewinnen und GAAP-Gewinn fort, indem für beide eine Forward Guidance für den Gewinn je Aktie bereitgestellt wurde. Diese Art von Orientierungshilfe, die die beiden Arten von EPS-Zahlen trennt, trägt zu einem klareren Bild des Kerngeschäfts des Unternehmens bei.

 

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