Conversion Premium
Was ist eine Conversion-Prämie?
Eine Wandlungsprämie ist ein Betrag, um den der Preis eines wandelbaren Wertpapiers den aktuellen Marktwert der Stammaktien übersteigt, in die es umgewandelt werden kann. Eine Wandlungsprämie wird als Dollarbetrag ausgedrückt und stellt die Differenz zwischen dem Preis des Wandelanleihen und dem höheren Wert des Wandlungs- oder Straight Bond Werts dar.
Die zentralen Thesen
- Eine Wandlungsprämie ist ein Mehrwert, den ein wandelbares Wertpapier aufgrund seiner Wandlungsoption besitzt.
- Der Grund für die Prämie ist, dass der Anleger nach seiner Umwandlung einen höheren Wert in Aktien besitzt als zuvor in Anleihen.
- Einige Händler verwenden konvertierbare Arbitrage-Strategien, um übermäßige Konvertierungsprämien auf dem Markt zu nutzen.
- Die Conversion-Prämie ist eine Schlüsselkomponente für die Berechnung der Amortisationszeit eines Cabriolets.
Grundlegendes zu einer Conversion Premium
Convertibles sind Wertpapiere wie Anleihen und Vorzugsaktien, die für eine bestimmte Anzahl von Stammaktien zu einem vereinbarten Preis ausgetauscht werden können. Bei Fälligkeit von Wandelanleihen können diese zum Nennwert oder zum Marktwert der zugrunde liegenden Stammaktien zurückgezahlt werden, je nachdem, welcher Wert höher ist. Wandelanleihen können nach Wahl des Anlegers umgewandelt werden, oder das emittierende Unternehmen kann die Umwandlung erzwingen.
Wandelanleihen sind beispielsweise unbesicherte Schuldverschreibungen, die nach Ermessen des Anleihegläubigers innerhalb eines bestimmten Zeitraums in Stammaktien des Unternehmensemittenten umgewandelt werden können. Der Trust Indenture der Anleihe gibt das Umtauschverhältnis an, dh die Anzahl der Aktien, in die jede Anleihe umgewandelt werden kann. Wenn das Umtauschverhältnis 40 oder 40 zu 1 beträgt, kann jede Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD in 40 Aktien des Emittenten umgewandelt werden.
Das Umtauschmerkmal im Trust Indenture kann auch als Umtauschpreis ausgedrückt werden, der dem Nennwert der Anleihe geteilt durch das Umtauschverhältnis entspricht. Wenn der Aktienkurs mit 25 USD angegeben wird, beträgt das Umtauschverhältnis 1.000 USD Nennwert / 25 USD = 40 USD.
Cabriolets umbauen
Sobald eine Anleihe ausgegeben wurde, wird der Betrag, um den ihr Preis den Wandlungspreis übersteigt, als Wandlungsprämie bezeichnet. Die Wandlungsprämie vergleicht den aktuellen Markt mit dem höheren Wert aus Wandlungswert oder Straight Bond. Der Straight-Bond-Wert ist der Wert des Wandelanleihen, wenn es keine Umtauschoption gab. Der Wandlungswert entspricht dagegen dem Wandlungsverhältnis multipliziert mit dem Marktpreis der Stammaktien.
Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Wandelanleihe ausgibt, die in Zukunft gegen 50 Stammaktien eingetauscht werden kann und die Stammaktien derzeit einen Wert von 20 USD pro Aktie haben, beträgt der Wandlungswert 1.000 USD = 50 Aktien x 20 USD. Die Wandlungsprämie ist die Prämie, die der Anleihegläubiger über dem Wandlungswert hat. Wenn die Anleihe derzeit für 1.200 USD verkauft wird, kann die Wandlungsprämie mit 1.200 USD – 1.000 USD = 200 USD berechnet werden.
Conversion Premia und Payback
Die Wandlungsprämie wird verwendet, um die Amortisationszeit der Anleihe zu berechnen, dh die Zeit, die die Anleihe benötigt, um die Wandlungsprämie zuzüglich aller Aktiendividenden über den Zeitraum zu verdienen. Die Cashflow-Amortisationszeit ist die Zeit, die das Cabrio benötigt, um Zinsen in Höhe der Wandlungsprämie zuzüglich der Aktiendividenden zu erhalten, wenn die im Umtauschverhältnis angegebene Anzahl von Aktien anstelle der Wandelanleihe gekauft wurde. Die Formel für die Cashflow-Amortisationszeit lautet:
Cashflow-Amortisationszeit = [Wandlungsprämie / (1 + Wandlungsprämie)] / [Aktuelle Rendite – Dividendenrendite / (1 + Wandlungsprämie)]