Konvertierung im Finanzwesen

Was ist eine Konvertierung?

Eine Umwandlung ist der Umtausch eines wandelbaren Vermögenswerts in einen anderen Vermögenswert – in der Regel zu einem vorher festgelegten Preis – an oder vor einem vorher festgelegten Datum. Die Umwandlungsfunktion ist ein Finanzderivat, das getrennt vom zugrunde liegenden Wertpapier bewertet wird. Daher trägt eine eingebettete Konvertierungsfunktion zum Gesamtwert der Sicherheit bei.

Eine Konvertierung verstehen

Ein Beispiel für einen wandelbaren Vermögenswert ist eine Wandelanleihe. Diese Art von Anleihe gibt dem Anleihegläubiger die Möglichkeit, die Anleihe gegen einen vorher festgelegten Betrag des Eigenkapitals des Anleiheemittenten umzutauschen. Üblicherweise wird der Anleihegläubiger die Option ausüben, wenn der Gesamtwert der aus der Wandlung erhaltenen Aktien den Wert der Anleihe übersteigt.

Angenommen, Jill besitzt eine Wandelanleihe im Wert von 1.000 USD von XYZ Corp. Wenn die Anleihe in 100 XYZ-Aktien umgewandelt werden kann, wird Jill die Umtauschoption höchstwahrscheinlich nur dann ausüben, wenn der Aktienkurs von XYZ 10 USD übersteigt. Das Wandlungsverhältnis bzw. der Wandlungspreis einer Wandelschuldverschreibung ist in der Regel zum Zeitpunkt der Begebung der Schuldverschreibung im Treuhandvertrag festgelegt.

Ein weiteres Wertpapier, das eine Umwandlungsfunktion beinhaltet, sind Vorzugsaktien. Aktionäre haben ein Wandlungsrecht, das ihnen die Möglichkeit gibt, Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln, wenn das Ergebnis für die Anleger vorteilhaft ist. Der den Aktionären bei der Ausgabe ausgehändigte Aktienprospekt enthält das Umtauschverhältnis – die Anzahl der Stammaktien, in die die Vorzugsaktien umgewandelt werden können.

Angenommen, Jane kauft eine Vorzugsaktie für 100 US-Dollar mit einem Umtauschverhältnis von vier. Damit kann sie eine Vorzugsaktie in vier Stammaktien umwandeln. Der Wandlungspreis beträgt 25 US-Dollar (100 US-Dollar/4 = 25 US-Dollar). Dies ist der Preis, bei dem es sich lohnt, die Vorzugsaktien in Stammaktien umzuwandeln. Jill wird ihre Wandlungsoption höchstwahrscheinlich ausüben, wenn der Preis der Stammaktien über 25 USD steigt.

In den meisten Fällen bestimmt der Inhaber eines Wertpapiers mit Umwandlungsmerkmal, ob und wann gewandelt werden soll. In anderen Fällen hat die Gesellschaft das Recht, den Zeitpunkt der Umwandlung zu bestimmen. In jedem Fall verwässert die Umwandlung von Vorzugsaktien in Stammaktien den prozentualen Anteil der bestehenden Stammaktionäre. Da wandelbare Wertpapiere in neu ausgegebene Aktien umgewandelt werden, erhöhen die neuen Aktien die insgesamt ausstehenden Aktien auf dem Markt, was den Besitz der bestehenden Aktionäre an einem Unternehmen verringert. Die Aktienverwässerung wiederum verschiebt fundamentale Positionen der Aktie wie den Anteil des Anteilsbesitzes, die Stimmrechtskontrolle, den Gewinn pro Aktie (EPS) und den Wert der einzelnen Aktien.