Contrarian Investing: Kaufen, wenn Blut in den Straßen ist

Je schlechter der Markt ist, desto besser sind die Gewinnchancen. Das ist anscheinend das Credo für konträre Investitionen. Baron Rothschild, ein britischer Adliger aus dem 18. Jahrhundert und Mitglied der Rothschild Bankenfamilie, wird mit der Aussage zugeschrieben, dass „die Zeit zum Kaufen ist, wenn Blut in den Straßen ist“. Er sollte es wissen. Rothschild machte in der Panik nach der Schlacht von Waterloo gegen Napoleon ein Vermögen. Aber das ist nicht die ganze Geschichte. Das ursprüngliche Zitat soll lauten: „Kaufe, wenn Blut auf den Straßen ist, auch wenn es dein eigenes ist. “

Die meisten Leute wollen nur Gewinner in ihren Portfolios, aber wie Börse für einen fröhlichen Konsens.“ Mit anderen Worten, wenn alle mit Ihrer Anlageentscheidung einverstanden sind, dann ist sie wahrscheinlich keine gute.

Gegen die Masse gehen

Contrarians versuchen, wie der Name schon sagt, das Gegenteil der Masse zu tun. Sie sind aufgeregt, wenn der Aktienkurs eines ansonsten guten Unternehmens unverdient stark sinkt. Sie schwimmen gegen den Strom und gehen davon aus, dass der Markt sowohl bei seinen extremen Tiefs als auch bei seinen Hochs normalerweise falsch liegt. Je mehr die Preise schwanken, desto irreführender glauben sie, dass der Rest des Marktes so ist.

Ein konträrer Investor glaubt, dass die Leute, die sagen, dass der Markt steigt, dies nur tun, wenn sie voll investiert sind und keine weitere  Kaufkraft mehr haben. Zu diesem Zeitpunkt befindet sich der Markt auf einem Höhepunkt und muss fallen. Wenn die Leute einen Abschwung vorhersagen, sind sie bereits ausverkauft, und der Markt kann nur noch steigen. Aus diesem Grunde ist eine konträre Haltung groß für sussing, ob eine bestimmte Aktie tatsächlich hat die Talsohle erreicht.

Schlechte Zeiten sorgen für gute Käufe

Widersprüchliche Anleger haben in Zeiten von Marktturbulenzen ihre besten Investitionen in der Vergangenheit getätigt. Während des Crashs von 1987  (auch bekannt als „Black Monday“) verlor der Dow in den USA an einem Tag um 22%2%

In der Baisse 1973-74 verlor der Markt in etwa 22 Monaten 45%. Die Anschläge vom 11. September 2001 führten ebenfalls zu einem beträchtlichen Markteinbruch. Die Liste geht weiter und weiter, aber das sind Zeiten, in denen Contrarians ihre besten Investitionen gefunden haben.

Der Bärenmarkt von 1973 bis 1974 gab Warren Buffett die Möglichkeit, eine Beteiligung an der Washington Post Company zu erwerben – eine Investition, die anschließend um mehr als das 100-fache des Kaufpreises gestiegen ist – noch vor Dividenden. Zu dieser Zeit sagte Buffett, er kaufe Aktien des Unternehmens mit einem hohen Abschlag, was durch die Tatsache belegt wird, dass das Unternehmen „die (Post-)Vermögenswerte an jeden von 10 Käufern für nicht weniger als 400 Millionen US-Dollar hätte verkaufen können, wahrscheinlich merklich“. Mehr.“ Inzwischen hatte die Washington Post Company nur einen $ 80 Millionen Cap – Markt an der Zeit. Im Jahr 2013 wurde das Unternehmen für 250 Millionen US-Dollar in bar an den milliardenschweren CEO und Gründer von Amazon Jeff Bezos verkauft.

Nach den Terroranschlägen vom 11. September hörte die Welt für eine Weile auf zu fliegen. Angenommen, Sie haben zu diesem Zeitpunkt in Boeing ( Marktstimmung in Bezug auf die Luftfahrtindustrie für einige Zeit trübte, wurden diejenigen, die ihre Nachforschungen anstellten und bereit waren, darauf zu wetten, dass Boeing überleben würde, gut belohnt.

Auch während dieser Zeit kaufte Marty Whitman, Manager des Third Avenue Value Fund, Anleihen von K-Mart sowohl vor als auch nach dem Antrag auf Insolvenzschutz im Jahr 2002. Er zahlte nur etwa 20 Cent pro Dollar für die Anleihen. Obwohl es für eine Weile so aussah, als würde das Unternehmen seine Türen endgültig schließen, wurde Whitman bestätigt, als das Unternehmen aus der Insolvenz kam und seine Anleihen gegen Aktien des neuen K-Mart getauscht wurden. Die Aktien stiegen in den Jahren nach der Reorganisation viel höher, bevor sie von Sears (SHLD) übernommen wurden, mit einem schönen Gewinn für Whitman.

Sir John Templeton leitete den Templeton Growth Fund von 1954 bis 1992, als er ihn verkaufte. Jede 10.000 US-Dollar, die 1954 in die Klasse-A-Aktien des Fonds investiert wurde, wäre bis 1992 auf 2 Millionen US-Dollar angewachsen, wobei die Dividenden reinvestiert würden, oder eine annualisierte Rendite von etwa 14,5 %. Templeton leistete Pionierarbeit bei internationalen Investitionen. Er war auch ein ernstzunehmender konträrer Investor, der sich in Länder und Unternehmen einkaufte, die nach seinem Prinzip den „Punkt des maximalen Pessimismus“ erreichten.

Als Beispiel für diese Strategie kaufte Templeton zu Beginn des Zweiten Weltkriegs 1939 Aktien aller europäischen Aktiengesellschaften, darunter viele, die in Konkurs gingen. Er tat dies mit geliehenem Geld. Nach vier Jahren verkaufte er die Anteile mit sehr großem Gewinn.

Die Risiken konträrer Investitionen

Während die berühmtesten konträren Investoren viel Geld aufs Spiel setzten, gegen den Strom der allgemeinen Meinung schwammen und an der Spitze standen, führten sie auch ernsthafte Recherchen durch, um sicherzustellen, dass die Menge tatsächlich falsch lag. Wenn eine Aktie also einen Sturzflug macht, veranlasst dies einen konträren Anleger nicht, eine sofortige Kauforder aufzugeben, sondern herauszufinden, was die Aktie nach unten getrieben hat und ob der Preisrückgang gerechtfertigt ist.

Herauszufinden, welche notleidenden Aktien zu kaufen und zu verkaufen sind, sobald sich das Unternehmen erholt, ist die Hauptaufgabe für konträre Anleger. Dies kann dazu führen, dass Wertpapiere viel höhere Gewinne als üblich erzielen. Zu optimistisch gegenüber gehypten Aktien zu sein kann jedoch den gegenteiligen Effekt haben.

Die Quintessenz

Obwohl jeder dieser erfolgreichen konträren Investoren seine eigene Strategie zur Bewertung potenzieller Investitionen hat, haben sie alle eine gemeinsame Strategie – sie lassen sich die Geschäfte vom Markt bringen, anstatt ihnen hinterherzulaufen.