Contango
Was ist Contango?
Contango ist eine Situation, in der der Futures Preis eines Rohstoffs höher ist als der Spot-Preis. Contango tritt normalerweise auf, wenn ein Vermögenspreis im Laufe der Zeit voraussichtlich steigen wird. Dies führt zu einer nach oben geneigten Terminkurve.
Die zentralen Thesen
- Contango ist eine Situation, in der der Futures-Preis eines Rohstoffs höher ist als der Spot-Preis.
- In allen Futures-Marktszenarien konvergieren die Futures-Preise normalerweise gegen die Spotpreise, wenn sich die Kontrakte dem Ablauf nähern.
- Fortgeschrittene Trader können Arbitrage und andere Strategien nutzen, um von Contango zu profitieren.
- Contango führt tendenziell zu Verlusten für Anleger in Rohstoff-ETFs, die Futures-Kontrakte verwenden, aber diese Verluste können durch den Kauf von ETFs, die tatsächliche Rohstoffe halten, vermieden werden.
Contango verstehen
Angebot und Nachfrage von Futures-Kontrakten beeinflussen den Futures-Preis zu jedem verfügbaren Verfallsdatum. In Contango sind Anleger bereit, künftig mehr für einen Rohstoff zu zahlen. Die Prämie über dem aktuellen Spotpreis für ein bestimmtes Verfallsdatum ist normalerweise mit den Carry-Kosten verbunden. Die Carrying Costs können alle Gebühren umfassen, die der Anleger zahlen müsste, um den Vermögenswert über einen bestimmten Zeitraum zu halten. Bei Waren umfassen die Transportkosten im Allgemeinen Lagerkosten und Abschreibungen aufgrund von Verderb, Verrottung oder in einigen Fällen Verfall.
In allen Futures-Marktszenarien konvergieren die Futures-Preise normalerweise gegen die Spotpreise, wenn sich die Kontrakte dem Ablauf nähern. Dies geschieht aufgrund der großen Anzahl von Käufern und Verkäufern auf dem Markt, die die Märkte effizient macht und große Arbitragemöglichkeiten eliminiert. Daher wird ein Markt in Contango allmählich den Preis senken, um den Kassapreis bei Ablauf zu erreichen.
Insgesamt ist an den Terminmärkten ein erhebliches Maß an Spekulation vorhanden. Wenn Verträge weiter vom Ablauf entfernt sind, sind sie spekulativer. Es gibt einige Gründe für einen Anleger, sich auf einen höheren Futures-Preis festzulegen. Wie bereits erwähnt, sind die Carry Costs ein häufiger Grund für den Kauf von Rohstoff-Futures.
Produzenten haben andere Gründe, für Futures mehr zu zahlen als den Spotpreis, wodurch Contango entsteht. Die Produzenten tätigen Rohstoffeinkäufe nach Bedarf basierend auf ihrem Inventar. Der Kassakurs gegenüber dem Terminpreis kann ein Faktor bei der Bestandsverwaltung sein. Sie werden jedoch im Allgemeinen den Spot- und Futures-Preisen folgen und dabei die beste Kosteneffizienz erzielen. Einige Produzenten glauben vielleicht, dass der Spotpreis im Laufe der Zeit eher steigen als fallen wird. Daher sichern sie sich in Zukunft mit einem etwas höheren Preis ab.
Contango vs. Backwardation
Contango, manchmal auch als Forwardation bezeichnet, ist das Gegenteil von Backwardation. An den Terminmärkten kann die Terminkurve in Contango oder Backwardation verlaufen.
Ein Markt befindet sich in Backwardation, wenn der Futures-Preis unter dem Spot-Preis für einen bestimmten Vermögenswert liegt. Im Allgemeinen kann Backwardation das Ergebnis aktueller Angebots- und Nachfragefaktoren sein. Dies könnte ein Zeichen dafür sein, dass Anleger mit der Zeit fallende Vermögenspreise erwarten.
Ein Backwardation-Markt weist eine nach unten geneigte Terminkurve auf, wie unten gezeigt.
Vorteile von Contango
Eine Möglichkeit, von Contango zu profitieren, sind Arbitrage-Strategien. Ein Arbitrage kann beispielsweise einen Rohstoff zum Kassapreis kaufen und ihn dann sofort zu einem höheren Terminpreis verkaufen. Wenn Futures-Kontrakte kurz vor dem Ablauf stehen, nimmt diese Art der Arbitrage zu. Der Spot- und Futures-Preis konvergieren aufgrund von Arbitrage, wenn sich das Verfallsdatum nähert, und der Contango nimmt ab.
Es gibt noch einen anderen Ansatz, um von Contango zu profitieren. Futures-Preise über dem Spotpreis können ein Signal für höhere Preise in der Zukunft sein, insbesondere bei hoher Inflation. Spekulanten kaufen möglicherweise mehr von dem Contango-Risiko, um von höheren erwarteten Preisen in der Zukunft zu profitieren. Sie könnten möglicherweise noch mehr Geld verdienen, indem sie Futures-Kontrakte kaufen. Diese Strategie funktioniert jedoch nur, wenn die tatsächlichen Preise in der Zukunft die Futures-Preise übersteigen.
Der Versuch, von Contango zu profitieren, beinhaltet oft das Eingehen von Risiken, die für die meisten Privatanleger nicht angemessen sind.
Nachteile von Contango
Der größte Nachteil von Contango besteht darin , dass Kontrakte automatisch verlängert werden, was eine gängige Strategie für Rohstoff-ETFs ist. Anleger, die Rohstoffkontrakte kaufen, während sich die Märkte im Contango befinden, neigen dazu, etwas Geld zu verlieren, wenn die Futures-Kontrakte höher als der Kassakurs auslaufen.
Glücklicherweise beschränken sich die Nachteile von Contango auf Rohstoff-ETFs, die Terminkontrakte verwenden, wie z. B. Öl-ETFs. Gold-ETFs und andere ETFs, die echte Rohstoffe für Anleger halten, leiden nicht unter Contango.
Häufig gestellte Fragen
Was ist Kontango?
Der Begriff „Contango“ bezieht sich auf ein Phänomen, bei dem der Terminpreis eines Rohstoffs höher ist als sein Kassapreis. Dieser Zustand ist typisch für die meisten Rohstoffe, deren Futures-Preise im Allgemeinen im Laufe der Zeit nach oben steigen.
Contango kann durch mehrere Faktoren verursacht werden, darunter Inflationserwartungen, erwartete zukünftige Lieferunterbrechungen und die Transportkosten der betreffenden Ware. Einige Anleger werden versuchen, von Contango zu profitieren, indem sie Arbitrage Möglichkeiten zwischen Futures und Spot-Preisen nutzen.
Was ist der Unterschied zwischen Contango und Backwardation?
Das Gegenteil von Contango wird als Backwardation bezeichnet. Wenn sich der Markt in Backwardation befindet, folgen die Futures-Preise für den Rohstoff einer fallenden Kurve, in der die Futures-Preise unter den Spotpreisen liegen.
Obwohl Backwardation relativ selten ist, kommt sie gelegentlich auf mehreren Rohstoffmärkten vor. Ursachen für Backwardation sind erwartete Nachfragerückgänge nach dem Rohstoff, Deflationserwartungen und eine kurzfristige Verknappung des Rohstoffangebots.
Wie wirkt sich Contango auf Commodity Exchange Traded Funds (ETFs) aus?
Für Anleger in Exchange Traded Funds (ETFs) ist es wichtig zu verstehen, wie sich Contango auf bestimmte rohstoffbasierte ETFs auswirken kann. Insbesondere, wenn ein Rohstoff-ETF in Rohstoff-Futures-Kontrakte investiert, anstatt den fraglichen Rohstoff physisch zu halten, kann dieser ETF gezwungen sein, seine Terminkontrakte kontinuierlich zu ersetzen – oder „zu verlängern“, wenn seine älteren Kontrakte auslaufen.
Unterliegt die betreffende Ware einem Contango, würde dies zu einem stetigen Preisanstieg für diese Futures-Kontrakte führen. Auf lange Sicht kann dies die vom ETF getragenen Kosten erheblich erhöhen und die von seinen Anlegern erzielten Renditen schmälern.