Konstante Ausfallrate (CDR)
Was ist die konstante Ausfallrate (CDR)?
Die konstante Ausfallrate (CDR) ist der Prozentsatz der Hypotheken innerhalb eines Kreditpools, bei denen die Hypothekengeber (Kreditnehmer) mit ihren Zahlungen an ihre Kreditgeber mehr als 90 Tage im Rückstand sind. Diese Pools einzelner ausstehender Hypotheken werden von Finanzinstituten geschaffen, die Kredite zu hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) kombinieren, die sie an Investoren verkaufen.
die zentralen Thesen
- Die konstante Ausfallrate (CDR) bezeichnet den Prozentsatz der Hypotheken innerhalb eines Kreditpools, bei denen die Hypothekengeber mehr als 90 Tage im Rückstand sind.
- Der CDR ist ein Maß zur Analyse von Verlusten bei hypothekenbesicherten Wertpapieren.
- Die CDR ist keine standardisierte Formel und kann variieren – manchmal einschließlich geplanter Zahlungen und Vorauszahlungsbeträge.
Grundlegendes zur konstanten Standardrate (CDR)
Die konstante Ausfallrate (CDR) bewertet Verluste in hypothekenbesicherten Wertpapieren. Der CDR wird monatlich berechnet und ist eine von mehreren Messgrößen, die diese Anleger berücksichtigen, um einen Marktwert für einen MBS zu platzieren. Die Analysemethode mit Betonung des CDR kann sowohl für variabel verzinste Hypotheken als auch für Festhypotheken verwendet werden.
Die CDR kann als Formel ausgedrückt werden:
Die konstante Ausfallrate (CDR) berechnet sich wie folgt:
- Nehmen Sie die Anzahl der neuen Ausfälle während eines Zeitraums und dividieren Sie ihn durch den nicht ausgefallenen Poolsaldo zu Beginn dieses Zeitraums.
- Nehmen Sie 1 weniger das Ergebnis aus Nr. 1.
- Heben Sie das Ergebnis von Nr. 2 hoch, basierend auf der Anzahl der Perioden im Jahr.
- Und schließlich 1 weniger das Ergebnis aus Nr. 3.
Es ist jedoch zu beachten, dass die Formel der konstanten Ausfallrate (CDR) etwas variieren kann, dh einige Analysten berücksichtigen auch die geplanten Zahlungs- und Vorauszahlungsbeträge.
Beispiele für die Verwendung der konstanten Standardrate
Die Gargantua Bank hat Wohnhypotheken an Häusern in den USA zu einem hypothekenbesicherten Wertpapier zusammengefasst. Der Director of Institutional Sales von Gargantua wendet sich an die Portfoliomanager der Trustworthy Investment Company in der Hoffnung, dass Trustworthy einen MBS kaufen wird, um seine Portfolios mit diesen Wertpapierarten zu erweitern.
Nach einem Treffen zwischen Gargantua und dem Investmentteam seiner Firma vergleicht einer der Research-Analysten von Trustworthy den CDR von Gargantuas MBS mit dem eines ähnlich bewerteten MBS, den eine andere Firma Trustworthy zum Verkauf anbietet. Der Analyst berichtet seinen Vorgesetzten, dass die CDR für Gargantuas MBS deutlich höher ist als die der Emission des Konkurrenten und empfiehlt Trustworthy, von Gargantua einen niedrigeren Preis zu verlangen, um die schlechtere Kreditqualität der zugrunde liegenden Hypotheken im Pool auszugleichen.
Oder denken Sie an die Bank ABC, die im vierten Quartal 2019 neue Ausfälle in Höhe von 1 Million US-Dollar verzeichnete. Ende 2018 betrug der nicht ausgefallene Poolsaldo der Bank 100 Millionen US-Dollar. Somit beträgt die konstante Ausfallrate (CDR) 4% oder:
1−(1−$1 million$100 million)4\begin{aligned} &1 – \left ( 1 – \frac{ \$1 \text{ Million} }{ \$100 \text{ Million} } \right ) ^4 \\ \end{aligned}1−( 1−100 Millionen US-Dollar
Besondere Überlegungen
Analysten können nicht nur die konstante Ausfallrate (CDR) berücksichtigen, sondern auch die kumulierte Ausfallrate (CDX), die den Gesamtwert der Ausfälle innerhalb des Pools widerspiegelt, anstatt einer annualisierten monatlichen Rate. Analysten und Marktteilnehmer werden hypothekenbesicherten Wertpapieren mit einem niedrigen CDR und CDX wahrscheinlich einen höheren Wert beimessen als solchen mit einer höheren Ausfallrate.
Eine weitere Methode zur Bewertung von Verlusten ist das von der Bond Market Association erstellte Standard Default Assumption (SDA)-Modell, das jedoch am besten für 30-jährige Festhypotheken geeignet ist. Während der Subprime-Krise von 2007 bis 2008 unterschätzte das SDA-Modell die wahre Ausfallrate erheblich, da die Zwangsvollstreckungsraten mehrere Jahrzehnte hoch waren.