Konsensschätzung
Was ist eine Konsensschätzung?
Eine Konsensschätzung ist eine Vorhersage eines öffentlichen Unternehmen erwarteten Gewinns auf der Grundlage der kombinierten Schätzungen aller Aktienanalysten, die den Bestand decken.
Im Allgemeinen prognostizieren Analysten den Gewinn pro Aktie (EPS) und die Umsatzzahlen eines Unternehmens für das Quartal, das Geschäftsjahr (FY) und zukünftige Geschäftsjahre. Die Größe des Unternehmens und die Anzahl der Analysten, die es abdecken, bestimmen die Größe des Pools, aus dem die Konsensschätzung abgeleitet wird.
Die zentralen Thesen
- Konsensschätzungen sind ein Durchschnitt der Prognosen für Unternehmensumsätze und -gewinne von Analysten, die eine Aktie abdecken.
- Diese Schätzungen sind keine exakte Wissenschaft und hängen von einer Vielzahl von Faktoren ab, vom Zugang zu Unternehmensunterlagen bis hin zu früheren Jahresabschlüssen und Schätzungen des Marktes für die Produkte des Unternehmens.
- Wenn ein Unternehmen die Konsensschätzungen verfehlt oder überschreitet, kann der Kurs einer Aktie fallen bzw. steigen.
Konsensschätzungen verstehen
Wenn Sie hören, dass ein Unternehmen „Schätzungen verpasst“ oder „Schätzungen übertroffen“ hat, bezieht sich dies normalerweise auf Konsensschätzungen. Diese Prognosen finden Sie in Börsennotierungen oder an Orten wie der Website des Wall Street Journal, Bloomberg, Visible Alpha, Morningstar.com und Google Finance.
Analysten sind bestrebt, auf der Grundlage von Prognosen, Modellen, subjektiven Bewertungen, Marktstimmungen und empirischen Untersuchungen eine Einschätzung zu erstellen, was Unternehmen in der Zukunft tun werden. Konsensschätzungen, die aus mehreren individuellen Analysteneinschätzungen bestehen, sind in vielerlei Hinsicht oft eher eine Kunst als eine exakte Wissenschaft. Das Research jedes Analysten stützt sich nicht nur auf den Jahresabschluss (dh die Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung oder Kapitalflussrechnung eines Unternehmens), sondern auch auf seine individuellen subjektiven Eingaben in die Analyse und anschließende Interpretation der Ergebnisse.
Analysten verwenden häufig Eingaben aus den oben genannten Datenquellen und platzieren sie in einem Discounted-Cashflow-Modell (DCF). Der DCF ist eine Bewertungsmethode, die zukünftige Free Cashflow (FCF)-Prognosen verwendet und diese mit einem erforderlichen Jahreszins diskontiert, um zu einer Barwertschätzung zu gelangen.
Wenn der ermittelte Barwert höher ist als der aktuelle Marktpreis der Aktie, kann ein Analyst „über“ Konsens kommen. Ist der Barwert zukünftiger Cashflows hingegen niedriger als der Aktienkurs zum Zeitpunkt der Berechnung, kann ein Analyst zu dem Schluss kommen, dass der Aktienkurs „unter“ dem Konsens liegt.
Konsensschätzungen und Markt(in)effizienzen
All dies lässt einige Experten glauben, dass der Markt nicht so effizient ist, wie oft behauptet wird, und dass die Effizienz durch Schätzungen über eine Vielzahl zukünftiger Ereignisse bestimmt wird, die möglicherweise nicht genau sind. Dies könnte helfen zu erklären, warum sich die Aktie eines Unternehmens schnell an die neuen Informationen anpasst, die durch vierteljährliche Gewinn- und Umsatzzahlen bereitgestellt werden, wenn diese Zahlen von der Konsensschätzung abweichen.
Eine Studie des Beratungsunternehmens McKinsey aus dem Jahr 2013 ergab, dass fehlende Konsensschätzungen keinen wesentlichen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens haben. „Kurzfristig ist es selten katastrophal, die Schätzungen der Konsensgewinne zu verfehlen“, schrieben die Autoren der Studie.
Ihre Analyse ergab, dass das Verfehlen des Konsens um 1 % in den fünf Tagen nach der Ankündigung zu einem Rückgang des Aktienkurses um nur zwei Zehntel Prozent führt. Die Studie warnte aber auch davor, zu viel in die Ergebnisse hineinzulesen. Konsensschätzungen, so die Autoren, „deuten“ auf die Bedenken der Anleger in Bezug auf ein bestimmtes Unternehmen oder einen bestimmten Sektor.
Beispiel
Betrachten wir als Beispiel die Molson Coors Brewing Company ( Steuererleichterung zurückführten, anstatt auf eine Verbesserung der grundlegenden Strategie des Unternehmens und der langfristigen Rentabilität.