Rohrfinanzierung
Was ist Conduit-Finanzierung?
Die Conduit-Finanzierung ist ein Mittel für private Unternehmen, gemeinnützige Organisationen (NPO) und öffentliche Einrichtungen, um über steuerbefreite Kommunalanleihen Kapital aufzunehmen, um Großprojekte zu finanzieren, die normalerweise der Allgemeinheit zugute kommen. Solche Projekte können Krankenhäuser, Flughäfen, Industrie- und Wohnprojekte, öffentliche Einrichtungen und Schulen sein.
Kommunalanleihen sind eine Form von Ertragsanleihen, die als Conduit Bonds bekannt sind und eine öffentlich-private Partnerschaft darstellen.
Die zentralen Thesen
- Die Conduit-Finanzierung beschafft über eine Kommunalanleihe Kapital für Großprojekte wie Krankenhäuser und Schulen.
- Der Conduit-Kreditnehmer und nicht der Conduit-Emittent ist für die Zahlung der Kupons an die Anleihegläubiger verantwortlich.
- Die Cashflows aus dem mit diesen Anleihen besicherten öffentlich-privaten Projekt werden zur Zahlung von Zins- und Tilgungsleistungen verwendet.
- Die Risiken bei Conduit-Anleihen sind höher als bei typischen Munis, da diese Anleihen nicht durch das volle Vertrauen der Emittenten abgesichert sind.
So funktioniert die Conduit-Finanzierung
Wenn eine Leitung Anleihe ausgegeben wird, die Einheiten, die die Mittel aus der Emission erhalten werden als die Leitung Kreditnehmer bekannt und sind verantwortlich für die Zinsen und Hauptzahlungen an die Anleihegläubiger. In den meisten Fällen ist der Emittent des Conduit nicht für die Rückzahlung verantwortlich.
Die Verschuldung der Anleihe wird durch die Einnahmen aus dem Projekt, das die Fremdfinanzierung finanziert, und den Cashflow aus dem Einnahmen generierenden Projekt zur Zahlung an die Anleihegläubiger besichert. Erlöse, die diese Anleihen besichern, werden vom Conduit-Emittenten vom Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger ausgezahlt.
Die kreditgebende Organisation muss Zinsen und Kapital für die Anleihen zurückzahlen, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes bestimmt ist. Wenn beispielsweise ein lokales gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum bauen möchte und das Projekt durch eine Conduit-Finanzierung finanziert, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Rückzahlung der Schulden verantwortlich.
Zu den gängigen Arten der Conduit-Finanzierung gehörenErtragsanleihen fürdie industrielle Entwicklung (IDRBs), Private Activity Bonds (PABs) und Ertragsanleihen für den Wohnungsbau – sowohl für Einfamilien- als auch Mehrfamilienprojekte. Die meisten von Conduits ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die entweder der breiten Öffentlichkeit zugute kommen, wie Flughäfen, Hafenanlagen, Abwasseranlagen oder bestimmten Bevölkerungsgruppen, einschließlich Studenten, Hauskäufern mit geringem Einkommen und Veteranen.
Risiken der Rohrfinanzierung
Die Risiken einer Conduit-Finanzierung sind höher, da die Anleihe nicht durch das volle Vertrauen des Emittenten unterlegt ist. Für eine kommunale Bindung, bedeutet dies, dass es nicht durch kommunale gesichert ist Vermögen oder Steuern.
Die Anleger der Anleihen investieren tatsächlich in das Projekt, im Gegensatz zur Bonität des Anleiheemittenten. Als solche sind sie den Risiken ausgesetzt, die mit der Entwicklung eines neuen Projekts einhergehen.
Daher ist es wichtig, dass sich die Investoren über alle Details des finanzierten Projekts im Klaren sind. Dazu gehören Kosten, Zeitpunkt der Fertigstellung, Ausfallrisiko und zukünftige Einnahmengenerierung, die typischerweise im Prospekt des Projekts zu finden sind.
Vorteile der Conduit-Finanzierung
Da das Risiko einer Conduit-Anleihe höher ist, ist auch die Rendite der Anleihe in der Regel höher, insbesondere im Vergleich zu traditionellen Kommunalanleihen. Darüber hinaus ist es wie bei anderen Kommunalanleihen für einen Anleger im Vergleich zum Markt für Unternehmensanleihen einfacher, das Eigentum zu übertragen und das inhärente Risiko einer Conduit-Finanzierung abzuwenden.
Ein weiterer Vorteil,dass dieLeitung Anleihen gegenüber Unternehmensanleihen halten ist,dass sie in der Regel nicht besteuert auf Bundesebene auf Zinserträge. Anleger können auch von der staatlichen Besteuerung von Zinszahlungen befreit sein, wenn sie in dem Staat leben, in dem die Anleihe begeben wird oder die Anleihe von einem US-Territorium begeben wird.
Es gibt jedoch keine Sonderbehandlung für Kapitalgewinne. Anleger von Rohranleihen sind weiterhin steuerpflichtig auf den Wertzuwachs ihrer Anlagen, wenn sie wie alle anderen verkaufen.