Conduit-Finanzierung
Was ist Conduit-Finanzierung?
Die Conduit-Finanzierung ist ein Mittel für private Unternehmen, gemeinnützige Organisationen (NPO) und öffentliche Einrichtungen, um Kapital über steuerbefreite Kommunalanleihen zu beschaffen und Großprojekte zu finanzieren, die in der Regel der Öffentlichkeit zugute kommen. Solche Projekte können Krankenhäuser, Flughäfen, Industrie- und Wohnprojekte, öffentliche Einrichtungen und Schulen umfassen.
Kommunalanleihen sind eine Form von Ertragsanleihen, die als Conduit-Anleihen bezeichnet werden und eine öffentlich-private Partnerschaft darstellen.
Die zentralen Thesen
- Durch die Conduit-Finanzierung wird Kapital für Großprojekte wie Krankenhäuser und Schulen über die Emission von Kommunalanleihen aufgebracht.
- Der Conduit-Kreditnehmer und nicht der Conduit-Emittent sind für die Zahlung von Coupons an die Anleihegläubiger verantwortlich.
- Die Cashflows aus dem öffentlich-privaten Projekt, das durch diese Anleihen abgesichert ist, werden für Zins- und Kapitalzahlungen verwendet.
- Die Risiken für Conduit-Anleihen sind höher als bei typischen Munis, da diese Anleihen nicht durch das volle Vertrauen der Emittenten abgesichert sind.
So funktioniert die Conduit-Finanzierung
Bei der Ausgabe einer Conduit-Anleihe werden die Unternehmen, die die Mittel aus der Emission erhalten, als Conduit-Kreditnehmer bezeichnet und sind für die Zins und Kapitalzahlungen an die Anleihegläubiger verantwortlich. In den meisten Fällen ist der Conduit-Emittent nicht für die Rückzahlung verantwortlich.
Die Verschuldung der Anleihe wird durch die Einnahmen aus dem Projekt besichert, die die Schuldenfinanzierung und der Cashflow aus dem umsatzgenerierenden Projekt zur Zahlung der Anleihegläubiger verwenden. Einnahmen, die diese Anleihen sichern, werden vom Conduit-Emittenten vom Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger ausgezahlt.
Die kreditgebende Organisation muss Zinsen und Kapital für die Anleihen zurückzahlen, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes bestimmt ist. Wenn beispielsweise ein örtliches gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum errichten möchte und das Projekt über Conduit-Finanzierung finanziert, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Rückzahlung der Schulden verantwortlich.
Zu den gängigen Arten der Conduit-Finanzierung gehören IDRBs ( Industrial Development Revenue Bonds ), PABs ( Private Activity Bonds ) und Revenue Bonds für Wohnimmobilien – sowohl für Einfamilien- als auch für Mehrfamilienprojekte. Die meisten von Conduits ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, von denen entweder die breite Öffentlichkeit profitiert, z. B. Flughäfen, Docks, Abwasseranlagen oder bestimmte Bevölkerungsgruppen, darunter Studenten, Hauskäufer mit niedrigem Einkommen und Veteranen.
Risiken der Conduit-Finanzierung
Das Risiko einer Conduit-Finanzierung ist höher, da die Anleihe nicht durch das volle Vertrauen des Emittenten abgesichert ist. Für eine Kommunalanleihe bedeutet dies, dass sie nicht durch kommunale Vermögenswerte oder Steuern gedeckt ist.
Die Investoren der Anleihen investieren tatsächlich in das Projekt, im Gegensatz zur Bonität des Anleiheemittenten. Als solche sind sie den Risiken ausgesetzt, die mit der Entwicklung eines neuen Projekts verbunden sind.
Daher ist es wichtig, dass den Investoren alle Einzelheiten des zu finanzierenden Projekts klar sind. Dazu gehören Kosten, Fertigstellungszeitpunkt, Ausfallrisiko und zukünftige Umsatzgenerierung, die normalerweise im Prospekt des Projekts aufgeführt sind.
Vorteile der Conduit-Finanzierung
Da das Risiko einer Conduit-Anleihe höher ist, ist in der Regel auch die Rendite der Anleihe höher, insbesondere im Vergleich zu herkömmlichen Kommunalanleihen. Darüber hinaus ist es für einen Anleger wie bei anderen Kommunalanleihen im Vergleich zum Markt für Unternehmensanleihen einfacher, das Eigentum zu übertragen und das mit der Conduit-Finanzierung verbundene Risiko zu entlasten.
Ein weiterer Vorteil,dass dieLeitung Anleihen gegenüber Unternehmensanleihen halten ist,dass sie in der Regel nicht besteuert auf Bundesebene auf Zinserträge. Anleger können auch von der staatlichen Besteuerung von Zinszahlungen befreit sein, wenn sie in dem Staat leben, in dem die Anleihe ausgegeben wird oder die Anleihe von einem US-Territorium ausgegeben wird.
Es gibt jedoch keine Sonderbehandlung für Kapitalgewinne. Anleger von Conduit-Anleihen sind weiterhin verpflichtet, Steuern auf den Wertzuwachs ihrer Anlagen zu zahlen, wenn sie wie alle anderen verkaufen.