Conduit-Emittent

Was ist ein Conduit-Emittent?

Ein Conduit-Emittent ist eine Organisation, in der Regel eine Regierungsbehörde, die kommunale Wertpapiere ausgibt, um Kapital für umsatzgenerierende Projekte zu beschaffen, bei denen die generierten Mittel von einem Dritten (bekannt als „Conduit-Kreditnehmer“) für Investitionen in ein Projekt oder eine Aktivität verwendet werden das hat einen öffentlichen Nutzen. Die Conduit-Finanzierung wird in der Regel entweder durch den Kredit des Conduit-Kreditnehmers oder durch von externen Investoren für das Projekt zugesagte Mittel abgesichert. Wenn ein Projekt fehlschlägt und das Wertpapier in Verzug gerät, fällt es der finanziellen Verpflichtung des Conduit-Kreditnehmers zu, nicht dem Conduit- Emittenten.

Conduit-Emittenten verstehen

Emittenten von Conduit-Anleihen fungieren als Durchgänge für die Ausgabe einer Anleihe und die Erhebung von Einnahmen, um Zahlungen an mutige Inhaber zu leisten und die Anleihe zurückzuzahlen. In der Regel werden diese Vereinbarungen zur Finanzierung einer bestimmten Investition oder Aktivität verwendet, die einen öffentlichen Zweck oder öffentlichen Nutzen hat, jedoch Eigentum eines Unternehmens ist, von diesem betrieben oder verwaltet wird, das von der staatlichen Einrichtung, die als Conduit-Emittent fungiert, getrennt ist. Dies ermöglicht es dem Zweckunternehmen, von der vorhandenen Finanz- und Verwaltungsinfrastruktur und dem Zugang zu Kapitalmärkten zu profitieren, die der Conduit-Emittent bereits eingerichtet hat.

Zu den gängigen Arten der Conduit-Finanzierung gehören Anleihen für Einnahmen aus der industriellen Entwicklung (IDRBs), Anleihen für private Aktivitäten und Anleihen für Einnahmen aus Wohnimmobilien (sowohl für Einfamilien- als auch für Mehrfamilienprojekte). Die meisten von Conduits ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die der Öffentlichkeit insgesamt (dh Flughäfen, Docks, Abwasseranlagen) oder bestimmten Bevölkerungsgruppen (dh Studenten, Hauskäufer mit niedrigem Einkommen, Veteranen) zugute kommen.

Steuern, Gebühren und Einnahmen, die Anleihen sichern, werden vom Conduit-Emittenten vom Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger gezahlt. Der Conduit-Emittent ist jedoch normalerweise nicht für die Rückzahlung verantwortlich. Es ist vielmehr die kreditgebende Organisation, die Zinsen und Kapital für die Anleihen zurückzahlen muss, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes festgelegt ist. Wenn beispielsweise ein örtliches gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum errichten möchte und das Projekt über Conduit-Finanzierung finanziert, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Rückzahlung der Schulden verantwortlich.

Anlage- und Conduit-Anleihen

Anleger in Conduit-Anleihen profitieren in der Regel von höheren Renditen als Kommunalanleihen mit allgemeiner Verpflichtung und genießen gleichzeitig die gleichen steuerfreien Zinserträge des Bundes. Wenn ein Anleger in demselben Staat lebt, in dem die Anleihen ausgegeben werden, kann er von der staatlichen und lokalen Besteuerung von Zinszahlungen befreit sein. Steuerfreie Vorteile aus einer Kommunalanleihe gelten jedoch nur für die Zinserträge. Veräußerungsgewinne unterliegen weiterhin der Veräußerungssteuer. Einige Kommunalanleihen unterliegen möglicherweise auch der alternativen Mindeststeuer.1

Risiken für Conduit-Emittenten

Höhere Renditen sind mit höheren Risiken verbunden. Da Conduit-Anleihen nicht durch das volle Vertrauen und den Kredit der emittierenden Regierung oder Agentur abgesichert sind, ist es für Anleger wichtig zu verstehen, dass sie in das Projekt investieren, nicht in den Conduit-Emittenten. Daher sollte ein potenzieller Investor eine angemessene Due Diligence durchführen, um sicherzustellen, dass das Unternehmen eine angemessene Erfolgschance hat. Selbst wenn ein Projekt eine überzeugende Geschichte hat und Untersuchungen eine hohe Erfolgswahrscheinlichkeit anzeigen, ist die Kreditqualität der Anleihe immer noch von Bedeutung. Die Ratings für eine potenzielle Anleiheninvestition können bei den drei großen Ratingagenturen für Anleihen, Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch, überprüft werden.