Bedingte Call-Option
Was ist eine bedingte Call-Option?
Eine bedingte Call-Option ist eine Klausel bei einigen kündbaren Anleihen, die besagt, dass der Emittent der Anleihe, wenn er die Anleihen vor ihrer Fälligkeit kündet, dem Anleiheinhaber eine nicht kündbare Ersatzanleihe mit ähnlicher Laufzeit und Rendite zur Verfügung stellen muss.
Bedingte Kündigungsbestimmungen sollen Anleger schützen, wenn ihre Hochzinsanleihen weit vor Fälligkeit gekündigt werden.
Die zentralen Thesen
- Eine bedingte Kaufoption ist eine Rückstellung, die einigen kündbaren Anleihen beigefügt ist.
- Die Klausel besagt, dass der Emittent der Anleihe, wenn er die Anleihen vor Fälligkeit kündigt, dem Anleiheinhaber eine nicht kündbare Ersatzanleihe mit ähnlicher Laufzeit und Rendite zur Verfügung stellen muss.
- Bedingte Kündigungsbestimmungen sollen Anleger schützen, wenn ihre Hochzinsanleihen weit vor Fälligkeit gekündigt werden.
- Bedingte Call-Optionen finden sich normalerweise bei Junk Bonds, die dazu beitragen, einen Teil des Risikos zu mindern, das mit Anlagen ohne oder mit miserablen Kreditratings verbunden ist.
Eine bedingte Call-Option verstehen
Viele Menschen, die sich für eine Anlage in Anleihen entscheiden, tun dies, weil sie Anlagen mit fester Laufzeit und Rendite wollen. Callable Bonds unterscheiden sich von herkömmlichen Anleihen dadurch, dass sie beides nicht unbedingt bieten. Wird die Anleihe vom Emittenten gekündigt, bleibt der Anleger ohne die volle erwartete Rendite nebst Wiederanlagerisiko. Sie haben auch eine kürzerfristige Investition getätigt, als sie erwartet hatten.
Bedingte Call-Optionen, die ausschließlich bei Junk Bonds zu finden sind, mindern einen Teil des Anlagerisikos. Junk Bonds bieten hohe Erträge, sondern haben entweder keine Kredit – Rating oder miserabel Bonität. Mit ihrem überdurchschnittlichen Risikoniveau müssen sie hohe Renditen oder Renditen als Anreiz bieten, um Investoren anzulocken.
Wenn die Zinsen jedoch sinken, kann der Emittent von Junk-Bonds die Anleihen zurückrufen oder zur Rückzahlung kündigen. Niedrigere Zinssätze geben Emittenten die Möglichkeit, neue Emissionen zu niedrigeren Zinsen aufzulegen, wodurch sie Geld sparen. Diese Möglichkeit, eine neue Anleihe zu einem niedrigeren Zinssatz auszugeben, ist der Grund, warum sie Anleihen eher kündigen, wenn die Zinsen sinken.
Der Nachteil für die Anleihegläubiger ist, dass sie nach der Kündigung der Anleihe nicht mehr mit den zugesagten regulären Zinskupons rechnen können. Wenn die Zinssätze gesunken sind, werden wahrscheinlich auch andere zur Wiederanlage verfügbare Anleihen die niedrigeren Zinssätze widerspiegeln, was eine niedrigere Rendite bedeutet.
Bedingte Call-Optionen und Junk Bonds
Für Anleger, die bereit für das Risiko von Junk Bonds sind, kann eine bedingte Call-Option ein großer Anreiz sein. Anleger, deren Anleihen mit einer bedingten Call-Option ausgestattet sind, bleiben bei sinkenden Zinsen statt einem Wiederanlagerisiko garantiert, ihr Geld in Anleihen zu halten.
Natürlich ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass diese Anleihen immer mit einem überdurchschnittlich hohen Risiko verbunden sind. Es besteht also immer noch die Möglichkeit, dass die Rückzahlung einer Anleihe, wenn sie gekündigt wird, letztendlich ein besserer Schritt sein könnte.
Zum Beispiel sieht Unternehmen X sinkende Zinsen und entscheidet sich dafür, seine Anleihen zu kündigen und zurückzuzahlen, um seinen Anlegern die Fälligkeit einer noch nicht vollständig fälligen Anleihe zu zahlen. Der Emittent zahlt den Anlegern den vorher festgelegten Call-Preis, der normalerweise pari ist, zusammen mit allen aufgelaufenen Zinsen und möglicherweise einer Call-Prämie. An diesem Punkt ist die Lebensdauer der Anleihe vorbei.
Ein Anleger, dessen Anleihen durch eine bedingte Kaufoption durch nicht kündbare Anleihen ersetzt wurden, wird jedoch weiterhin Anleihen dieses Emittenten über das Kündigungsdatum hinaus halten. Bei risikoreicheren Anleihen könnte dies sogar bedeuten, sie bis zum Ausfall zu halten.