Wettbewerbsfähige Ausschreibung

Was ist eine kompetitive Ausschreibung?

Bei der kompetitiven Ausschreibung handelt es sich um ein Auktionsverfahren, bei dem große institutionelle Anleger (auch Primärvertriebsgesellschaften genannt) neu emittierte Staatsanleihen kaufen. Das kompetitive Ausschreibungsverfahren vergibt Wertpapiere an die Meistbietenden; Alle Gebote müssen bis zu einem vorher festgelegten Datum abgegeben werden und müssen mindestens 100.000 US-Dollar betragen.

Die kompetitive Ausschreibung wird auch als kompetitive Ausschreibung bezeichnet.

Wettbewerbsfähige Ausschreibung verstehen

Die kompetitive Ausschreibung ist eines von zwei Bieterverfahren für den Kauf neuer Staatspapiere auf dem Primärmarkt (dh direkt vom Staat). Das andere Bieterverfahren für den Kauf von Staatspapieren ist das nicht kompetitive Ausschreibungsverfahren.

Das US-Finanzministerium verwendet hauptsächlich nicht wettbewerbsorientierte Ausschreibungen, während Kanadas Zentralbank, die Bank of Canada, hauptsächlich wettbewerbsorientierte Ausschreibungen verwendet (aber auch nicht wettbewerbsorientierte Gebote akzeptiert). Diejenigen, die Wertpapiere im kompetitiven Ausschreibungsverfahren erhalten, können diese dann auf dem Sekundärmarkt verkaufen. Primärhändler können sich auch dafür entscheiden, im Namen kleinerer Kunden zu bieten.

Das US-Finanzministerium führt wöchentliche und monatliche Auktionen durch, um Staatsanleihen – Schatzwechsel, Schuldverschreibungen, Anleihen und inflationsgeschützte Staatsanleihen (TIPS) – an die Öffentlichkeit zu verkaufen. Interessenten geben in der Regel Gebote für den Preis und die Höhe der Schuldtitel ab, die sie bereit sind, vom Schatzamt zu kaufen.

Gebote werden bis zu 30 Tage vor der Auktion angenommen und können entweder elektronisch über das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) oder per Post eingereicht werden. Die Gebote sind vertraulich und werden bis zum Auktionstermin verschlossen aufbewahrt. Teilnehmer an einer Schatzkammerauktion sind Kleinanleger und institutionelle Anleger, die Gebote abgeben, die entweder als kompetitive oder nicht kompetitive Ausschreibungen kategorisiert sind.

Nicht kompetitive Angebote werden von kleineren Anlegern abgegeben, denen der Erhalt von Wertpapieren garantiert ist. Es gibt jedoch keine Garantie auf den erhaltenen Preis oder die erhaltene Rendite. Die Rendite der Anleihe wird durch die Wettbewerbsseite der Auktion bestimmt, die als niederländische Auktion abgewickelt wird – eine Auktionsart, bei der der Preis eines Artikels gesenkt wird, bis er ein Gebot erhält.

Ein wettbewerbsfähiges Angebot ist ein Angebot, das von größeren Anlegern wie institutionellen Anlegern abgegeben wird. Jeder Bieter ist auf 35 % der Angebotssumme pro Auktion beschränkt. Jedes abgegebene Gebot gibt den niedrigsten Zinssatz, die niedrigste Rendite oder die niedrigste Diskontmarge an, die der Anleger für die Schuldtitel zu akzeptieren bereit ist.

Beispiel für eine kompetitive Ausschreibung

Sehen wir uns ein Beispiel an, wie kompetitives Bieten über eine niederländische Auktion funktioniert. Angenommen, das Finanzministerium versucht, 9 Millionen US-Dollar in zweijährigen Schuldverschreibungen mit einem Kupon von 5 % zu beschaffen. Nehmen wir an, die eingereichten konkurrierenden Gebote lauten wie folgt:

• 1 Million US-Dollar bei 4,79%
• 2,5 Millionen US-Dollar bei 4,85%
• 2 Millionen US-Dollar bei 4,96%
• 1,5 Millionen US-Dollar zu 5 %
• 3 Millionen US-Dollar bei 5,07%
• 1 Million US-Dollar bei 5,1%
• 5 Mio. USD bei 5,5%

Die Gebote mit der niedrigsten Rendite werden zuerst angenommen, da der Emittent seinen Anleiheinvestoren lieber niedrigere Renditen zahlen wird. Da das Finanzministerium in diesem Fall 9 Millionen US-Dollar aufbringen möchte, wird es die Angebote mit der niedrigsten Rendite von bis zu 5,07% annehmen.

Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über der Rendite von 5,07 % werden akzeptiert, darunter liegende Gebote werden abgelehnt. Tatsächlich wird diese Auktion zu 5,07 % freigegeben und alle erfolgreichen Bieter im Wettbewerb und nicht im Wettbewerb erhalten den Ertrag von 5,07 %.