Commercial Paper Funding Facility (CPFF)
Was ist die Commercial Paper Funding Facility (CPFF)?
Die Commercial Paper Funding Facility (CPFF) ist eine Institution, die am 27. Oktober 2008 von der Federal Reserve Bank of New York als Folge der Kreditklemme geschaffen wurde, mit der Finanzintermediäre auf dem Commercial-Paper-Markt während des Höhepunkts der Finanzkrise konfrontiert waren der großen Rezession gewichen. Es wurde 2010 geschlossen, nachdem es Käufe im Wert von 738 Milliarden US-Dollar getätigt hatte.
Der CPFF wurde im Frühjahr 2020 von der Fed als Reaktion auf die Marktturbulenzen, die durch die COVID19-Pandemie ausgelöst wurden, wieder eingesetzt.
Die zentralen Thesen
- Die Commercial Paper Funding Facility (CPFF) war eine von der Federal Reserve geleitete Reaktion zur Unterstützung des Commercial Paper-Marktes, der auf dem Höhepunkt der Finanzkrise 2008/09 ins Stocken geriet.
- Commercial Paper bezieht sich auf kurzfristige, ungesicherte Schulden, die von Unternehmen für die täglichen Ausgaben verwendet werden, und ist ein kritischer Bestandteil der Finanzinfrastruktur.
- Die ursprüngliche CPFF wurde 2010 geschlossen, aber im März 2020 als Reaktion auf die COVID19-Pandemie-Wirtschaftskrise wieder eingeführt.
Verständnis der Commercial Paper-Finanzierungsfazilität
Die Commercial Paper Funding Facility (CPFF) stellte US-Emittenten von bei der CPFF registrierten Commercial Papers Liquidität zur Verfügung. Dies kann auch als Bereitstellung einer Liquiditäts sehen Anschlag auf diese registrierten Commercial – Paper – Emittenten.
Möglich wurde dies durch ein Special Purpose Vehicle (SPV), das von der Federal Reserve Bank of New York finanziert wird. Ein SPV ist eine insolvenzferne Einheit, d. h. ein bestimmter, isolierter Teil einer Unternehmensgruppe, dessen mögliche Insolvenz die größeren Unternehmenseinheiten so wenig wie möglich beeinträchtigen würde. Diese Unternehmensstrategie dient der Abgrenzung oder Sicherung von Vermögenswerten und wird häufig bilanziell erfasst.
US-Emittenten von Commercial Papers mussten sich mindestens zwei Geschäftstage vor der Nutzung des SPV der CPFF gegen eine Gebühr registrieren. Zum Zeitpunkt der Registrierung hat die New Yorker Fed den Höchstwert der Commercial Paper festgelegt, die der Emittent an die Zweckgesellschaft verkaufen kann.
Die CPFF wurde erstmals im Oktober 2008 in Betrieb genommen. Die Federal Reserve Bank of New York schloss die CPFF im Februar 2010.
Ziel und Zweck der Commercial Paper Funding Facility
Das Hauptziel der Federal Reserve bei der Schaffung der CPFF bestand darin, US-Emittenten von Commercial Papers diesen Liquiditäts-Backstop zur Verfügung zu stellen, um die Liquidität an den kurzfristigen Finanzierungsmärkten zu erhöhen. Dies würde wiederum eine bessere Verfügbarkeit und Zugänglichkeit von Krediten für Unternehmen und Einzelpersonen ermöglichen. Zum Zeitpunkt der Gründung der CPFF war der Commercial-Paper-Markt unter erheblichen Belastungen, da Anleger, einschließlich Geldmarkt Publikumsfonds, beim Kauf von Commercial Papers, insbesondere mit längeren Laufzeiten, zögerten, da diese Anleger bereits mit Liquiditätsdruck zu kämpfen hatten. Der CPFF beabsichtigte, die Liquidität des Commercial-Paper-Marktes zu verbessern.
Der CPFF diente als Plattform, über die die Federal Reserve Bank of New York den Kauf hoch bewerteter Commercial Papers, sowohl unbesichert als auch forderungsbesichert, finanzieren konnte. Diese Käufe würden von zugelassenen Emittenten über zugelassene Primärhändler getätigt.
Die CPFF ermöglichte es Finanzintermediären, Kredite für Privatkunden und Unternehmen zu genehmigen. Das von der CPFF verwendete SPV kauft und hält dreimonatige unbesicherte Commercial Papers und Asset-Backed Commercial Papers zu einem abgezinsten Zinssatz bis zur Fälligkeit. Die Federal Reserve Bank of New York wurde mit Fälligkeit der fälligen Commercial-Paper-Anlagen zurückgezahlt.
Die COVI19 CPFF-Reaktion
Als Reaktion auf die wirtschaftlichen Folgen der COVID19-Pandemie erlebte der Commercial-Paper-Markt erneut Turbulenzen. Der neue CPFF wird seine Bestände von einem bestimmten Emittenten auf den Höchstbetrag an auf US-Dollar lautenden Commercial Papers beschränken, der an diesem Tag zwischen dem 16. März 2019 und dem 16. März 2020 von diesem Emittenten ausstehend war. Der vom CPFF angebotene Preis, wenn Durch Einkäufe wird eine Rendite erzielt, die dem aktuellen 3-Monats- OIS-Satz (Overnight Index Swap) plus 200 Basispunkten entspricht.
Emittenten müssen im Voraus beantragen, dass ihr Commercial Paper von der CPFF zum Kauf zugelassen wird, und eine Facility Fee von 10 Basispunkten auf den Höchstbetrag ihrer Papiere zahlen, den diese Zweckgesellschaft besitzen darf. Die CPFF wird den Kauf von Commercial Paper nach dem 17. März 2021 einstellen, es sei denn, die Fed verlängert ihre Geschäfte. Das New York Fed wird weiterhin die CPFF zu finanzieren, bis sein Vermögen reift.