Handelspapiere
Was ist Commercial Paper?
Commercial Paper sind eine häufig verwendete Art von unbesicherten, kurzfristigen Schuldtiteln, die von Unternehmen ausgegeben werden und in der Regel zur Finanzierung von Gehaltsabrechnungen, Verbindlichkeiten und Vorräten sowie zur Erfüllung anderer kurzfristiger Verbindlichkeiten verwendet werden. Die Laufzeiten von Commercial Papers dauern in der Regel mehrere Tage und liegen selten länger als 270 Tage. Commercial Paper werden in der Regel mit einem Abschlag vom Nennwert ausgegeben und spiegeln die vorherrschenden Marktzinssätze wider.
Commercial Paper verstehen
Commercial Paper wurden erstmals vor über 150 Jahren eingeführt, als New Yorker Händler begannen, ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten an Händler zu verkaufen, die als Zwischenhändler fungierten , um Kapital für kurzfristige Verbindlichkeiten freizusetzen. Diese Händler würden die Noten also mit einem Abschlag von ihrem Nennwert kaufen und dann an Banken oder andere Anleger weitergeben. Der Kreditnehmer würde dem Anleger anschließend einen Betrag in Höhe des Nennwerts der Schuldverschreibung zurückzahlen.
Commercial Paper werden normalerweise nicht durch irgendeine Form von Sicherheiten besichert, was sie zu einer Form unbesicherter Schuldtitel macht. Es unterscheidet sich von Asset-Backed Commercial Paper (ABCP), einer Klasse von Schuldtiteln, die durch vom Emittenten ausgewählte Vermögenswerte abgesichert sind. In beiden Fällen werden Commercial Paper nur von Unternehmen mit einem qualitativ hochwertigen Rating ausgegeben. Nur diese Art von Unternehmen wird in der Lage sein, leicht Käufer zu finden, ohne einen erheblichen Rabatt (höhere Kosten) für die Anleihe anbieten zu müssen .
Da Commercial Paper von großen Instituten ausgegeben werden, sind die Stückelungen der Commercial-Paper-Angebote beträchtlich, in der Regel 100.000 USD oder mehr. Andere Unternehmen, Finanzinstitute, vermögende Privatpersonen und Geldmarktfonds sind in der Regel Käufer von Commercial Paper.
Marcus Goldman von Goldman Sachs war der erste Geldmarkthändler, der Commercial Paper kaufte, und sein Unternehmen wurde nach dem Bürgerkrieg zu einem der größten Commercial Paper-Händler in Amerika.
Vorteile von Commercial Paper
Ein großer Vorteil von Commercial Papers besteht darin, dass sie nicht bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert werden müssen,solange sie vor neun Monaten oder 270 Tagen fällig werden, was sie zu einem sehr kostengünstigen Finanzierungsmittel macht. Obwohl die Laufzeiten bis zu 270 Tage dauern können, bevor sie in den Zuständigkeitsbereich der SEC fallen, erreichen die Laufzeiten für Commercial Paper durchschnittlich etwa 30 Tage und erreichen diese Schwelle selten. Die Erlöse aus dieser Art der Finanzierung dürfen nur für Umlaufvermögen oder Vorräte verwendet werden und dürfen nicht ohne Beteiligung der SEC für Sachanlagen, wie z. B. eine neue Anlage, verwendet werden.
Commercial Paper während der Finanzkrise
Der Commercial-Paper-Markt spielte eine große Rolle in der Finanzkrise, die 2007 begann. Als die Anleger begannen, an der finanziellen Gesundheit und Liquidität von Unternehmen wie Lehman Brothers zu zweifeln, fror der Commercial-Paper-Markt ein und Unternehmen hatten keinen einfachen bezahlbare Finanzierung. Ein weiterer Effekt des Einfrierens des Commercial-Paper-Marktes war, dass einige Geldmarktfonds – bedeutende Anleger in Commercial-Paper – „das Geld brachen“. Dies bedeutete, dass der Nettoinventarwert der betroffenen Fonds unter 1 USD lag, was den abnehmenden Wert ihrer ausstehenden Commercial Papers widerspiegelt, die von Unternehmen mit verdächtiger finanzieller Gesundheit ausgegeben wurden.
Die Commercial Paper Funding Facility ( CPFF ) wurde daraufhin am 7. Oktober 2008von der Federal Reserve Bank of New York als Folge der Kreditklemme geschaffen, mit der Finanzintermediäre auf dem Commercial-Paper-Markt konfrontiert waren. Die Federal Reserve Bank of New York hat die CPFF im Februar 2010 geschlossen, nachdem sie aufgrund der Erholung des Finanzsektors und der allgemeinen Wirtschaft nicht mehr erforderlich war.
Beispiel für Commercial Paper
Ein Beispiel für Commercial Paper ist, wenn ein Einzelhandelsunternehmen nach kurzfristigen Finanzmitteln sucht, um neues Inventar für eine bevorstehende Ferienzeit zu finanzieren. Das Unternehmen benötigt 10 Millionen US-Dollar und bietet Investoren einen Nennwert von 10,1 Millionen US-Dollar an Commercial Paper im Austausch für 10 Millionen US-Dollar in bar gemäß den geltenden Zinssätzen. Im Gegenzug für die 10 Millionen US-Dollar in bar würden bei Fälligkeit des Commercial Paper 0,1 Millionen US-Dollar Zinsen gezahlt, was einem Zinssatz von 1 % entspricht. Dieser Zinssatz kann zeitlich angepasst werden, abhängig von der Anzahl der Tage, an denen das Commercial Paper aussteht.
(Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie unter: Einführung in Commercial Paper. )