Kombination

Was ist eine Kombination?

Im Optionshandel ist eine Kombination ein allgemeiner Begriff für jeden Optionshandel, der mit mehr als einer Optionsart, einem Ausübungspreis oder einem Verfallsdatum auf denselben Basiswert aufgebaut ist. Händler und Anleger verwenden Kombinationen für eine Vielzahl von Handelsstrategien, da sie so konstruiert werden können, dass sie spezifische Risiko-Rendite-Auszahlungen bieten, die der Risikotoleranz sowie den Präferenzen und Erwartungen des Einzelnen für das aktuelle Marktumfeld entsprechen.

So funktioniert eine Kombination

Kombinationen bestehen aus mehr als einem Optionskontrakt. Einfache Kombinationen umfassen Options-Spread-Trades wie vertikale Spreads, Kalender- (oder horizontale) Spreads und diagonale Spreads. Zu den komplexeren Kombinationen gehören Trades wie Condor oder Butterfly-Spreads, bei denen es sich tatsächlich um Kombinationen aus zwei vertikalen Spreads handelt. Einige Spread-Trades haben keine anerkannten Namen und können einfach allgemein als Kombinations-Spread oder Kombinations-Trade bezeichnet werden.

Anerkannte Kombinationen wie vertikale Spreads stehen häufig für den Handel als vordefinierte Gruppierung zur Verfügung. Maßgeschneiderte Kombinationen müssen jedoch vom einzelnen Händler zusammengestellt werden und erfordern möglicherweise mehrere Aufträge, um sie zu platzieren.

Abhängig von den individuellen Bedürfnissen können Optionskombinationen Risiko- und Ertragsprofile erstellen, die entweder das Risiko begrenzen oder bestimmte Optionsmerkmale wie Volatilität und Zeitverfall nutzen. Optionskombinationsstrategien nutzen die vielen Auswahlmöglichkeiten, die in den Optionsserien für einen bestimmten Basiswert verfügbar sind.

Kombinationen umfassen eine breite Palette von breiten Ansätzen, beginnend mit relativ einfachen Kombinationen von zwei Optionen wie bei Collars, bis hin zu schwierigeren  Straddle  und Strangle  Trades. Fortgeschrittenere Strategien umfassen vier Optionen von zwei verschiedenen Arten, wie zum Beispiel einen Eisenkondoraufstrich. Diese können die Risiko- und Ertragsprofile weiter schärfen, um von spezifischeren Veränderungen des Preises des Basiswerts zu profitieren, wie z. B. einer Bewegung im Bereich niedriger Volatilität.

Der Hauptnachteil dieser komplexen Strategien sind erhöhte Provisionskosten. Es ist für jeden Trader wichtig, die Provisionsstruktur seines Brokers zu verstehen, um zu sehen, ob diese für Handelskombinationen förderlich ist.

Einige Kombinationen werden regelmäßig von Optionsmarktmachern und anderen professionellen Händlern verwendet, da die Trades so konstruiert werden können, dass sie Risikoprämien erfassen und gleichzeitig ihr eigenes Kapital vor umfangreichen Risiken schützen.

Für einen bestimmten Basiswert hat der einzelne Händler, kommerzielle Market Maker oder institutionelle Anleger wahrscheinlich zwei Hauptziele. Ein Ziel ist es, auf die zukünftige Entwicklung des Vermögenswerts zu spekulieren (ob höher, niedriger oder gleich bleibend). Das zweite Ziel besteht darin, Verluste nach Möglichkeit auf einen definierten Betrag zu begrenzen. Der Risikoschutz geht auf Kosten der potenziellen Belohnung, entweder durch eine Begrenzung dieser Belohnung oder durch höhere Prämien und Provisionen aus den zusätzlichen Optionen.

Beispiel für eine Kombination

Um das Konzept einer Kombination zu veranschaulichen, ist es nützlich, die Konstruktion eines Beispielhandels zu untersuchen. Das folgende Beispiel für einen Eisen-Schmetterlings Trade zeigt, wie diese Kombination von vier Optionskontrakten zusammenkommt, um eine einzige Strategie zu bilden, nämlich Gewinne aus einer Aktie zu erzielen, die sich nicht außerhalb einer bestimmten Spanne bewegt.

Der Anleger, der diese Kombination verwendet, geht davon aus, dass der Preis des Basiswerts bis zum Ablauf der Optionen in einem engen Bereich bleiben wird. Der eiserne Schmetterling ist ein hervorragendes Beispiel, um das gesamte Spektrum möglicher Kombinationen zu zeigen, da er aus zwei einfacheren Kombinationen besteht, die innerhalb der komplexeren Schmetterlingsstruktur angeordnet sind. Konkret handelt es sich um eine Kombination aus zwei unterschiedlichen vertikalen Spreads: einem Bull-Put-Spread und einem Bären-Call-Spread. Diese Spreads können einen zentralen Ausübungspreis haben oder auch nicht.

Ein Iron Butterfly ist eine Short-Optionsstrategie, die aus vier Optionen besteht, die aus zwei Puts, zwei Calls und drei Ausübungspreisen bestehen, alle mit demselben Verfallsdatum. Sein Ziel ist es, von einer geringen Volatilität des Basiswerts zu profitieren. Mit anderen Worten, er erzielt den maximalen Gewinn, wenn der Basiswert bei Verfall zum mittleren Ausübungspreis schließt.

Die Iron Butterfly-Strategie hat ein begrenztes Aufwärts  und Abwärtsrisiko, da die Hoch- und Tiefschlagoptionen, die Flügel, vor bedeutenden Bewegungen in beide Richtungen schützen. Aufgrund dieses begrenzten Risikos ist auch sein Gewinnpotenzial begrenzt. Die Provision für die Platzierung dieses Trades kann hier ein bemerkenswerter Faktor sein, da es vier Optionen gibt, die die Gebühren erhöhen.