Swap mit konstanter Laufzeit (CMS)

Was ist ein Constant Maturity Swap (CMS)?

Eine konstante Laufzeit swap (CMS) ist eine Variation des regulären Zinsswap in dem der schwimmenden Teil des Swaps gegen die Rate periodisch zurückgesetzt ein festes ist Reif Instrument, wie beispielsweise eine Schatzanweisung mit einer längeren Laufzeit als die Länge der die Reset-Periode. Bei einem regulären oder Vanille Swap wird der Floating-Anteil normalerweise gegen den LIBOR gesetzt, bei dem es sich um einen kurzfristigen Zinssatz handelt.

Anders ausgedrückt: Der variable Anteil eines regulären Zinsswaps wird normalerweise gegenüber einem veröffentlichten Index zurückgesetzt. Das Floating Leg eines Constant Maturity Swaps wird in regelmäßigen Abständen gegen einen Punkt auf der Swapkurve fixiert. Auf diese Weise wird die Duration der erhaltenen Cashflows konstant gehalten.

Grundlagen des Swaps mit konstanter Laufzeit

Constant-Maturity-Swaps sind Veränderungen der langfristigen Zinsbewegungen ausgesetzt, die zur Absicherung oder als Wette auf die Zinsrichtung verwendet werden können. Obwohl veröffentlichte Swapsätze häufig als konstante Laufzeiten verwendet werden, sind die beliebtesten konstanten Laufzeiten die Renditen von zwei- bis fünfjährigen Staatsanleihen. In den Vereinigten Staaten werden auf Staatszinsen basierende Swaps oft als Constant Maturity Treasury (CMT) Swaps bezeichnet.

Im Allgemeinen verbessert eine Abflachung oder Inversion der Zinsstrukturkurve nach Abschluss des Swaps die Position des Zahlers mit konstanter Laufzeit gegenüber einem Zahler mit variablem Zinssatz. In diesem Szenario sinken die langfristigen Zinssätze im Vergleich zu den kurzfristigen Zinssätzen. Während die relativen Positionen eines Zahlers mit konstanter Laufzeit und einem Zahler mit festem Zinssatz komplexer sind, profitiert der Zahler mit festem Zinssatz in jedem Swap im Allgemeinen hauptsächlich von einer Aufwärtsverschiebung der Zinsstrukturkurve.

CMS in der Praxis

Ein Anleger glaubt beispielsweise, dass die allgemeine Zinsstrukturkurve im Begriff ist, steiler zu werden, während der Sechsmonats- LIBOR Satz im Vergleich zum Dreijahres-Swapsatz sinken wird. Um diese Änderung in der Kurve zu nutzen, kauft der Anleger einen Swap mit konstanter Laufzeit, der den sechsmonatigen LIBOR-Satz zahlt und den dreijährigen Swap-Satz erhält.

Der Spread zwischen zwei CMS-Zinssätzen (z. B. dem 20-jährigen CMS-Satz minus dem 2-jährigen CMS-Satz) enthält Informationen über die Steigung der Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund werden bestimmte CMS-Spread-Instrumente manchmal als Steepener bezeichnet. Derivate auf Basis eines CMS-Spreads werden daher von Parteien gehandelt, die zukünftige relative Veränderungen in verschiedenen Teilen der Zinsstrukturkurve betrachten möchten.

Nachteile

• Es erfordert Unterlagen der International Swaps and Derivatives Association (ISDA ).
• Es hat das Potenzial für unbegrenzte Verluste