Constant Maturity Swap (CMS)

Was ist ein Constant Maturity Swap (CMS)?

Ein Constant Maturity Swap (CMS) ist eine Variation des regulären Zinsswaps, bei dem der variable Teil des Swaps regelmäßig gegen den Zinssatz eines Instruments mit fester Laufzeit wie einer Schatzanweisung mit einer längeren Laufzeit als der Laufzeit von zurückgesetzt wird die Rücksetzperiode. Bei einem regulären oder Vanille Swap wird der Floating-Anteil normalerweise gegen den LIBOR gesetzt, bei dem es sich um einen kurzfristigen Zinssatz handelt.

Anders ausgedrückt, der Floating-Teil eines regulären Zinsswaps wird normalerweise gegen einen veröffentlichten Index zurückgesetzt. Das Floating Leg eines Swaps mit konstanter Laufzeit wird regelmäßig gegen einen Punkt auf der Swapkurve fixiert. Auf diese Weise wird die Dauer der erhaltenen Zahlungsströme konstant gehalten.

Grundlagen des Constant Maturity Swap

Swaps mit konstanter Laufzeit sind Änderungen der langfristigen Zinsbewegungen ausgesetzt, die zur Absicherung oder als Wette auf die Richtung der Zinssätze verwendet werden können. Obwohl veröffentlichte Swap-Sätze häufig als konstante Fälligkeitsraten verwendet werden, sind die Renditen für zwei- bis fünfjährige Staatsanleihen die beliebtesten konstanten Fälligkeitsraten. In den Vereinigten Staaten werden Swaps, die auf Staatsanleihen basieren, häufig als CMT-Swaps (Constant Maturity Treasury) bezeichnet.

Im Allgemeinen verbessert eine Abflachung oder Umkehrung der Zinsstrukturkurve nach dem Swap die Position des Zahlers mit konstanter Laufzeit gegenüber einem variabel verzinslichen Zahler. In diesem Szenario sinken die langfristigen Zinssätze im Vergleich zu den kurzfristigen Zinssätzen. Während die relativen Positionen eines Zahlers mit konstanter Laufzeit und eines Zahlers mit festem Zinssatz komplexer sind, profitiert der Zahler mit festem Zinssatz bei jedem Swap im Allgemeinen hauptsächlich von einer Aufwärtsverschiebung der Zinsstrukturkurve.

CMS in der Praxis

Ein Anleger geht beispielsweise davon aus, dass sich die allgemeine Renditekurve bald steilen wird, während der sechsmonatige LIBOR Satz im Vergleich zum dreijährigen Swap-Satz fallen wird. Um diese Änderung in der Kurve zu nutzen, kauft der Anleger einen Swap mit konstanter Laufzeit, der den sechsmonatigen LIBOR-Satz zahlt und den dreijährigen Swap-Satz erhält.

Der Spread zwischen zwei CMS-Raten (z. B. die 20-Jahres-CMS-Rate abzüglich der 2-Jahres-CMS-Rate) enthält Informationen zur Steigung der Zinsstrukturkurve. Aus diesem Grund werden bestimmte CMS-Spread-Instrumente manchmal als Steeperer bezeichnet. Derivate, die auf einem CMS-Spread basieren, werden daher von Parteien gehandelt, die zukünftige relative Änderungen in verschiedenen Teilen der Zinsstrukturkurve berücksichtigen möchten.

Nachteile

• Es erfordert Unterlagen der International Swaps and Derivatives Association (ISDA ).
• Es besteht das Potenzial für unbegrenzte Verluste