22 Juni 2021 9:15

CMBX-Indizes

Was sind CMBX-Indizes?

CMBX-Indizes sind eine Gruppe von Finanzindizes, die den Markt für kommerzielle hypothekenbesicherte Wertpapiere (CMBS) abbilden. Diese Indizes repräsentieren 25 Tranchen von CMBS mit jeweils unterschiedlicher Bonität. Da hypothekenbesicherte Wertpapiere im OTC Markt illiquide und nicht standardisiert sind, fehlt ihnen oft die Transparenz und Regulierung börsennotierter Wertpapiere. Diese Indizes sorgen für Liquidität und Transparenz.

Diese Indizes ermöglichen es Anlegern, den Markt abzuschätzen und Long- oder Short-Positionen über Credit Default Swaps einzugehen, die für jede Risikoklasse spezifische Zinsspreads setzen. Die Preisbildung basiert auf den Spreads selbst und nicht auf einem Preismechanismus.

Die zentralen Thesen

  • Die CMBX sind Indizes, die die Preise eines Korbs von Tranchen in kommerziellen hypothekenbesicherten Wertpapieren abbilden.
  • Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS) sind festverzinsliche Anlageprodukte, die durch Hypotheken auf Gewerbeimmobilien und nicht auf Wohnimmobilien besichert sind.
  • Weil CMBS außerbörslich gehandelt wird. sie neigen dazu, undurchsichtig, illiquide und unreguliert zu sein. Der CMBX bietet eine Möglichkeit, CMBS-Preise zu verfolgen und Transparenz und Rechenschaftspflicht zu gewährleisten.
  • CMBX bietet Anlegern und Spekulanten auch die Möglichkeit, auf dem CMBS-Markt zu handeln.

CMBX-Indizes verstehen

Kommerzielle hypothekenbesicherte Wertpapiere sind ein Pool von Krediten, die normalerweise in einem Trust enthalten sind, und sie können in Bezug auf Bedingungen, Immobilienarten und Beträge stark diversifiziert sein. Die zugrunde liegenden Kredite, die in CMBS verbrieft werden, umfassen Kredite für Immobilien wie Wohngebäude und -komplexe, Fabriken, Hotels, Bürogebäude, Büroparks und Einkaufszentren, oft innerhalb desselben Trusts.

Es gibt fünf separate CMBX-Indizes für Ratings von „AAA“ bis „BBB-“, basierend auf einem Korb von 25 CDSs, die sich auf CMBS-Wertpapiere beziehen.

Die CMBX-Indizes werden alle sechs Monate neu zusammengestellt, um neue Wertpapiere aufzunehmen und somit kontinuierlich die aktuelle Verfassung des CMBS-Marktes widerzuspiegeln. Der tägliche Handel beinhaltet Barabrechnungen zwischen den beiden Parteien einer Transaktion.

Dieser „Pay-as-you-go“ -Abwicklungsprozess betrachtet drei Ereignisse in den zugrunde liegenden Wertpapieren als „Kreditereignisse“: Kapitalabschreibungen, Kapitalausfälle (Zahlungsausfälle bei einer zugrunde liegenden Hypothek) und Zinsausfälle (wenn die laufenden Cashflows weniger auszahlen als der CMBX Coupon).

Besondere Überlegungen

Die Einführung von Indizes wie dem CMBX hat zu einem massiven Wachstum des strukturierten Finanzmarktes geführt, der Credit Default Swaps, kommerzielle hypothekenbesicherte Wertpapiere, Collateralized Debt Obligations und andere besicherte Wertpapiere umfasst.

Der Handel in den CMBX-Tranchen erfolgt außerbörslich und die Liquidität wird von einem Konsortium großer Investmentbanken bereitgestellt. Der durchschnittliche Anleger kann zwar nicht direkt an den CMBX-Indizes teilnehmen, aber er kann die aktuellen Spreads für eine bestimmte Risikoklasse einsehen, um zu beurteilen, wie der Markt die aktuellen Marktbedingungen verdaut, was ihn zu einem potenziell wertvollen Research-Tool macht.

Die CMBX-Indizes werden von der CDS Index Company ausgegeben und von  Markit verwaltet. Damit diese Indizes funktionieren, müssen sie über ausreichende Liquidität verfügen . Daher hat der Emittent von den größten Händlern  (großen Investmentbanken) Verpflichtungen  zur Bereitstellung von Liquidität auf dem Markt.