Klienteleffekt
Was ist der Klienteleffekt?
Der Klienteleffekt erklärt die Entwicklung des Aktienkurses eines Unternehmens entsprechend den Anforderungen und Zielen seiner Anleger. Diese Anlegerforderungen erfolgen als Reaktion auf eine Steuer, Dividenden oder andere Politikänderung oder eine Kapitalmaßnahme, die sich auf die Aktien eines Unternehmens auswirkt.
Der Klienteleffekt geht zunächst davon aus, dass bestimmte Anleger zunächst von unterschiedlichen Unternehmensrichtlinien angezogen werden und wenn ein Unternehmen eine oder mehrere solcher Richtlinien ändert, wird es seine Aktienbestände entsprechend anpassen. Aufgrund dieser Anpassung können die Aktienkurse schwanken.
Die zentralen Thesen
- Der Klienteleffekt ist ein häufiges Phänomen, bei dem Aktienkurse von den Forderungen der Aktionäre beeinflusst werden.
- Die eine Seite des Klienteleffekts beschreibt die Art und Weise, wie einzelne Anleger nach Aktien einer bestimmten Kategorie suchen.
- Ein konkretes Beispiel für diesen Effekt ist die Dividendenklientel, ein Begriff für eine Gruppe von Aktionären, die die gleiche Meinung darüber teilen, wie ein bestimmtes Unternehmen seine Dividendenpolitik durchführt.
So funktioniert der Clientele-Effekt
Der Klienteleffekt ist eine Veränderung des Aktienkurses aufgrund von Unternehmensentscheidungen, die Reaktionen der Anleger auslöst. Eine Politikänderung, die von den Aktionären als ungünstig angesehen wird, kann dazu führen, dass sie einen Teil oder alle ihrer Beteiligungen verkaufen, was den Aktienkurs drückt. Große politische Veränderungen können sowohl für die langfristigen Interessen des Unternehmens als auch für die Portfolios der Aktionäre störend sein . Sobald ein Unternehmen ein Richtlinienmuster festgelegt und eine bestimmte Kundschaft angezogen hat, ist es im Allgemeinen am besten, nicht zu viel daran herumzubasteln.
Ob der Klienteleffekt ein echtes Phänomen auf den Märkten ist, ist umstritten. Einige glauben, dass es mehr Faktoren als nur die Wünsche der Kunden eines Unternehmens braucht, um den Kurs einer Aktie stark zu bewegen. Auch wenn Anleger zu Firmen wechseln könnten, die das gewünschte Profil bieten, könnten solche Änderungen Transaktionsgebühren, steuerpflichtige Ereignisse und andere Kosten nach sich ziehen.
Dividendenklientel
Öffentliche Aktien werden in der Regel entweder als Dividendenpapiere kategorisiert oder nicht. Jede dieser Kategorien ist mit einem bestimmten Alter im Lebenszyklus eines Unternehmens verknüpft, wenn es reift. Beispielsweise zahlen wachstumsstarke Aktien traditionell keine Dividenden. Sie werden jedoch mit zunehmendem Wachstum des Unternehmens mit größerer Wahrscheinlichkeit eine erhebliche Preissteigerung aufweisen. Auf der anderen Seite zeigt die Dividendenaktie tendenziell kleinere Bewegungen bei den Kapitalgewinnen, belohnt die Anleger jedoch mit stabilen, regelmäßigen Dividenden.
Aktionäre einer Dividendenklientel stützen ihre Präferenzen für eine bestimmte Dividendenausschüttungsquote im Allgemeinen auf vergleichbare Einkommensniveaus, persönliche Einkommensteuererwägungen oder ihr Alter.
Der Klienteleffekt ist oft mit Dividendenraten und Ausschüttungen eines Unternehmens verbunden.
Besondere Überlegungen
Einige Anleger, wie der legendäre Warren Buffett, suchen nach Anlagemöglichkeiten in Dividendenaktien. Andere Investoren, wie beispielsweise Technologieinvestoren, suchen oft nach wachstumsstarken Unternehmen mit dem Potenzial für extravagante Kapitalgewinne. Der Effekt skizziert also zunächst die Art und Weise, wie Reife und Geschäftstätigkeit des Unternehmens zunächst einen bestimmten Anlegertyp anziehen.
Die zweite Facette des Klienteleffekts beschreibt, wie aktuelle Investoren auf substanzielle Änderungen der Unternehmenspolitik reagieren. Zahlt beispielsweise eine öffentliche Technologieaktie keine Dividenden und reinvestiert alle ihre Gewinne wieder in ihren Betrieb, zieht sie zunächst Wachstumsinvestoren an. Wenn das Unternehmen jedoch aufhört, in sein Wachstum zu reinvestieren und stattdessen Geld in Dividendenausschüttungen lenkt, neigen wachstumsstarke Anleger möglicherweise dazu, ihre Positionen aufzulösen und nach anderen wachstumsstarken potenziellen Aktien zu suchen. Anleger, die nach Dividenden streben, können das Unternehmen nun als attraktive Investition betrachten.
Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das bereits Dividenden zahlt und folglich eine Kundschaft angezogen hat, die nach Aktien mit hoher Dividendenausschüttung sucht. Sollte das Unternehmen einen Abschwung erleben oder seine Dividendenangebote reduzieren, können die Dividendeninvestoren ihre Aktien verkaufen und den Erlös in ein anderes Unternehmen mit höheren Renditen reinvestieren. Als Folge eines Ausverkaufs neigt der Aktienkurs des Unternehmens dazu, zu sinken, und das ist eine Form des Klienteleffekts.
Beispiel für den Kundeneffekt
Im Jahr 2016 kündigte der CEO von Northwestern Mutual in einer Pressemitteilung öffentlich eine Senkung des Dividendenzinssatzes um 45 Basispunkte an. Diese Entscheidung hat sich negativ auf die Dividendenpolitik des Unternehmens ausgewirkt. Nach den offengelegten Plänen senkte das Unternehmen seine Dividendenquote von 5,45 % auf 5,00 %.
Ein weiteres früheres Beispiel: Im Jahr 2001, als Winn-Dixie die jährliche Dividendenzahlungspolitik seiner Aktionäre dahingehend änderte, dass die monatlichen Auszahlungen auf vierteljährliche Dividenden umgestellt wurden, waren seine Aktionäre nicht glücklich und die Aktie sank. Manche Experten sehen darin den Klienteleffekt in Aktion.