Chinas Aktienmärkte vs. US-Aktienmärkte

Seit seiner Machtübernahme im Jahr 2012 predigt Xi Jinping Wirtschaftsreformen als Weg zur Verwirklichung des „chinesischen Traums“. Einige der Reformmaßnahmen zielten darauf ab, Chinas Finanzmärkte zu vertiefen und den Aktienmärkten eine größere Rolle bei der Finanzierung von Unternehmensinvestitionen zu geben. Die USA gelten als Heimat der tiefsten Finanzmärkte der Welt und haben möglicherweise genau die Blaupausen für die Art von Börsenentwicklung, die die chinesische Regierung fördern möchte. Nachfolgend finden Sie einen Überblick über die US-amerikanischen und chinesischen Aktienmärkte mit Highlights zu einigen der einzigartigen Unterschiede.

Die Anfänge

Chinas Aktienmärkte sind im Vergleich zu den US-Märkten relativ jung. Die Shanghai Stock Exchange (SSE) stammt zwar aus den 1860er Jahren, wurde aber erst 1990 wiedereröffnet, nachdem sie 1949 nach der Machtübernahme der Kommunisten geschlossen wurde. Im selben Jahr wurde auch die Shenzhen Stock Exchange (SZSE) eröffnet, wodurch Chinas Aktienmärkte gerade einmal 30 Jahre alt waren.

Während die Hong Kong Stock Exchange (HKG) 1891 gegründet wurde (und Hongkong als politisch autonome Region vom chinesischen Festland agiert), begann sie Mitte der 1990er Jahre erstmals, die größten chinesischen Staatsunternehmen zu notieren.

Im Vergleich dazu ist der US-Aktienmarkt 228 Jahre alt, wobei die New York Stock Exchange (NYSE) aus der Unterzeichnung des Buttonwood-Abkommens an der Wall Street im Jahr 1792 hervorgegangen ist.

Seitdem sind eine Reihe anderer Börsen in den USA aufgestiegen Die Securities and Exchange Commission (SEC) listet 28 registrierte nationale Wertpapierbörsen, wobei die zweitwichtigste Börse nach der NYSE die 1971 gegründete Nasdaq ist.

Die Börsen

NASDAQ

• Marktkapitalisierung: 10 Billionen US-Dollar
• Anzahl börsennotierter Unternehmen: 3.300
• EOB-Wert des Aktienhandels: 16 Billionen US-Dollar

Börse von Shenzhen

• Marktkapitalisierung: 3,5 Billionen US-Dollar
• Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 2.268
• EOB-Wert des Aktienhandels: 11,5 Billionen US-Dollar

Hongkonger Börse

• Marktkapitalisierung: 4,5 Billionen US-Dollar
• Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 2.477
• EOB-Wert des Aktienhandels: 1,9 Billionen US-Dollar

Rolle in der Wirtschaft

Obwohl Chinas Aktienmärkte zu den größten Börsen der Welt gehören, sind sie noch relativ jung und spielen in der chinesischen Wirtschaft keine so wichtige Rolle wie die amerikanischen in der US-Wirtschaft.

Während US-Unternehmen stark von Eigenkapitalfinanzierungen abhängig sind, wird in China nur ein kleiner Prozentsatz der gesamten Unternehmensfinanzierung, der häufig mit rund 5% angegeben wird, aus Eigenkapital finanziert. Chinesische Unternehmen sind viel stärker auf Bankkredite und einbehaltene Gewinne angewiesen.

In Bezug auf die Anleger machen Aktien in den USA einen großen Teil des Haushaltsvermögens aus, etwa 52 % der Bevölkerung besitzen Aktien. In China machen Immobilien, Vermögensverwaltungsprodukte und Bankeinlagen einen größeren Anteil ihrer Investitionen aus, da nur etwa 7 % der Chinesen Aktien besitzen.

Offensichtlich spielen Aktienmärkte in der US-Wirtschaft sowohl auf der Ebene einzelner Anleger als auch auf Unternehmensebene eine viel größere Rolle als die chinesische. Dies bedeutet, dass Chinas Wirtschaft relativ geschützt vor störenden Höhen und Tiefen an den Aktienmärkten bleibt, bedeutet aber auch, dass die Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmen begrenzt bleiben, ein Faktor, der das gesamtwirtschaftliche Wachstum hemmen kann.

Werkzeug für Wirtschaftswachstum?

Während die US-Wirtschaft eine wichtige Rolle bei der Beschaffung von Investitionsmitteln für ihre Unternehmen spielt, wurde Chinas Aktienmarkt oft mit einem Casino verglichen, das von nicht anspruchsvollen Privatanlegern dominiert wird, die ihr Vermögen spielen, anstatt nach langfristigen, soliden Investitionen zu suchen.

Einige Studien weisen darauf hin, dass die Erhöhung des Anteils professioneller und institutioneller Anleger im Vergleich zu normalen Privatanlegern dazu beiträgt, die Qualität und Effizienz der Aktienmärkte zu verbessern. Dies erscheint sinnvoll, da professionelle Anleger viel geschickter darin sind, fundamentale Werte zu analysieren, anstatt sich von Angst und irrationalem Überschwang motivieren zu lassen.

Während der Anteil der von institutionellen Anlegern verwalteten US-Aktien 2019 bei 62 % lag, waren 99,6 % der Gesamtinvestoren an den chinesischen Aktienmärkten Privatanleger.

Die einfache Natur der Mehrheit der chinesischen Anleger war ein Grund dafür, dass Chinas Aktienmärkte eher mit einem verrückten Casino verglichen wurden als mit einem Instrument für Wirtschaftswachstum. Da China versucht, die Tiefe und Rolle seiner Aktienmärkte zu erweitern, muss es diese Wahrnehmung ändern, um mehr Vertrauen bei professionellen Anlegern zu wecken, insbesondere wenn es sein Kapitalkonto öffnen möchte, um ausländische Investoren anzuziehen.

Offenheit für ausländische Investitionen

Im Gegensatz zu den USA und allen anderen großen Aktienmärkten der Welt sind die chinesischen Märkte für ausländische Investoren fast vollständig gesperrt. Trotz der Lockerung der Kapitalkontrollen, die es einer begrenzten Anzahl ausländischer Investoren ermöglichen, an den Börsen in Shanghai und Shenzhen zu handeln, befinden sich nur 5,4% der Aktien in ausländischem Besitz.

Chinas Aktien werden in drei separate Kategorien unterteilt: A-Aktien, B-Aktien und H-Aktien. A-Aktien werden hauptsächlich unter inländischen Anlegern an den Börsen in Shanghai und Shenzhen gehandelt, obwohl auch qualifizierte ausländische institutionelle Anleger (QFII) mit Sondergenehmigung teilnehmen dürfen. B-Aktien werden in beiden Märkten hauptsächlich von ausländischen Anlegern gehandelt, stehen aber auch inländischen Anlegern mit Fremdwährungskonten offen. H-Aktien dürfen von in- und ausländischen Anlegern gleichermaßen gehandelt werden und sind an der Börse Hongkong notiert.

Auch wenn Chinas Aktienmärkte immer offener für ausländische Investitionen werden, bleiben internationale Investoren davor zurück, einzuspringen.

Die Quintessenz

Trotz extrem große Gesamtmarktkapitalisierung von internationalen Standards, Chinas Aktienmärkte sind noch recht jung und spielen eine geringere Rolle, als sie in den Vereinigten Staaten zu tun. Da Eigenkapitalfinanzierung ein bedeutender Faktor für das Wirtschaftswachstum sein kann, kann China viel von der Weiterentwicklung seiner Märkte gewinnen. Ein breiterer Zugang für ausländische Investoren ist ein Schritt zur Vertiefung der Finanzmärkte, aber die Haupthürde wird darin bestehen, das mangelnde Vertrauen der Anleger zu überwinden.