Chinas Aktienmärkte gegen US-Aktienmärkte

Seit Xi Jinping 2012 an die Macht kam, hat er Wirtschaftsreformen als Weg zur Verwirklichung des „chinesischen Traums“ gepredigt. Einige der Reformmaßnahmen zielten darauf ab, die chinesischen Finanzmärkte zu vertiefen und den Aktienmärkten eine größere Rolle bei der Finanzierung von Unternehmensinvestitionen zu geben. Die USA gelten als Heimat der tiefsten Finanzmärkte der Welt und verfügen möglicherweise nur über die Blaupausen für die Art der Aktienmarktentwicklung, die die chinesische Regierung fördern möchte. Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über die US-amerikanischen und chinesischen Aktienmärkte mit Highlights zu einigen der einzigartigen Unterschiede.

Die Anfänge

Chinas Aktienmärkte sind im Vergleich zu den US-Märkten relativ jung. Während die Shanghai Stock Exchange (SSE) aus den 1860er Jahren stammt, wurde sie erst 1990 wiedereröffnet, nachdem sie 1949 geschlossen wurde, als die Kommunisten die Macht übernahmen. Im selben Jahr wurde auch die Shenzhen Stock Exchange (SZSE) eröffnet, die die chinesischen Aktienmärkte erst 30 Jahre alt macht.

Während die Hong Kong Stock Exchange (HKG) 1891 gegründet wurde (und Hongkong als politisch autonome Region vom chinesischen Festland aus operiert), begann sie Mitte der neunziger Jahre mit der Börsennotierung der größten staatlichen chinesischen Unternehmen.

Zum Vergleich: Der US-Aktienmarkt ist 228 Jahre alt. Die New Yorker Börse (NYSE) hat ihren Ursprung in der Unterzeichnung des Buttonwood-Abkommens an der Wall Street im Jahr 1792.

Seitdem ist eine Reihe anderer Börsen in den USA aufgestiegen. Die Securities and Exchange Commission (SEC) listet 28 registrierte nationale Wertpapierbörsen auf. Die zweitwichtigste Börse nach der NYSE ist die 1971 gegründete Nasdaq.

Die Börsen

NASDAQ

• Marktkapitalisierung: 10 Billionen US-Dollar
• Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 3.300
• EOB-Wert des Aktienhandels: 16 Billionen US-Dollar

Shenzhen Stock Exchange

• Marktkapitalisierung: 3,5 Billionen US-Dollar
• Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 2.268
• EOB-Wert des Aktienhandels: 11,5 Billionen US-Dollar

Hong Kong Stock Exchange

• Marktkapitalisierung: 4,5 Billionen US-Dollar
• Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 2.477
• EOB-Wert des Aktienhandels: 1,9 Billionen US-Dollar

Rolle in der Wirtschaft

Obwohl Chinas Aktienmärkte zu den größten Börsen der Welt gehören, sind sie noch relativ jung und spielen in der chinesischen Wirtschaft keine so wichtige Rolle wie die amerikanischen in der US-Wirtschaft.

Während US-Unternehmen stark von Eigenkapitalfinanzierungen abhängig sind, wird in China nur ein kleiner Prozentsatz der gesamten Unternehmensfinanzierung, der häufig mit rund 5% angegeben wird, aus Eigenkapital finanziert. Chinesische Unternehmen sind viel stärker auf Bankdarlehen und Gewinnrücklagen angewiesen.

In Bezug auf Investoren machen Aktien in den USA einen großen Teil des Haushaltsvermögens aus. Rund 52% der Bevölkerung besitzen Aktien. In China machen Immobilien, Vermögensverwaltungsprodukte und Bankeinlagen mit nur etwa 7% der chinesischen Aktien einen größeren Teil ihrer Investitionen aus.

Die Aktienmärkte spielen in der US-Wirtschaft offensichtlich eine viel größere Rolle als die chinesische Wirtschaft, sowohl auf Einzelinvestoren- als auch auf Unternehmensebene. Dies bedeutet, dass Chinas Wirtschaft relativ geschützt vor störenden Höhen und Tiefen an den Aktienmärkten bleibt, bedeutet aber auch, dass die Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmen begrenzt bleiben, ein Faktor, der das gesamtwirtschaftliche Wachstum hemmen kann.

Werkzeug für wirtschaftliches Wachstum?

Während die US-Wirtschaft eine wichtige Rolle bei der Beschaffung von Investitionsmitteln für ihre Unternehmen spielt, wurde Chinas Aktienmarkt oft mit einem Casino verglichen, das von nicht anspruchsvollen Privatanlegern dominiert wird, die ihr Vermögen spielen, anstatt nach langfristigen, soliden Investitionen zu suchen.

Einige Studien zeigen, dass die Erhöhung des Anteils professioneller und institutioneller Anleger im Vergleich zu normalen Privatanlegern zur Verbesserung der Qualität und Effizienz der Aktienmärkte beiträgt. Dies scheint sinnvoll zu sein, da professionelle Anleger die Grundwerte viel besser analysieren können, als von Angst und irrationalem Überschwang motiviert zu sein.

Während der Anteil der von institutionellen Anlegern verwalteten US-Aktien im Jahr 2019 bei 62% lag, waren 99,6% aller Anleger an den chinesischen Aktienmärkten Privatanleger.

Die Unkompliziertheit der Mehrheit der chinesischen Investoren war einer der Gründe dafür, dass Chinas Aktienmärkte eher mit einem verrückten Casino als mit einem Instrument für wirtschaftliches Wachstum verglichen wurden. Da China versucht, die Tiefe und Rolle seiner Aktienmärkte zu erweitern, muss es diese Wahrnehmung ändern, um das Vertrauen professionellerer Anlegertypen zu stärken, insbesondere wenn es sein Kapitalkonto eröffnen möchte, um ausländische Investoren anzuziehen.

Offenheit für ausländische Investitionen

Im Gegensatz zu den USA und allen anderen großen Aktienmärkten der Welt sind die chinesischen Märkte für ausländische Investoren fast völlig gesperrt. Trotz der Lockerung der Kapitalkontrollen, die es einer begrenzten Anzahl ausländischer Investoren ermöglichen, an den Börsen in Shanghai und Shenzhen zu handeln, befinden sich nur 5,4% der Aktien in ausländischem Besitz.

Chinas Aktien sind in drei separate Kategorien unterteilt: A-Aktien, B-Aktien und H-Aktien. A-Aktien werden hauptsächlich unter inländischen Anlegern an den Börsen in Shanghai und Shenzhen gehandelt. Qualifizierte ausländische institutionelle Anleger (QFII) dürfen jedoch auch mit besonderer Genehmigung teilnehmen. B-Aktien werden hauptsächlich von ausländischen Investoren in beiden Märkten gehandelt, stehen aber auch inländischen Investoren mit Fremdwährungskonten offen. H-Aktien dürfen von in- und ausländischen Investoren gleichermaßen gehandelt werden und sind an der Hongkonger Börse notiert.

Obwohl Chinas Aktienmärkte offener für ausländische Investitionen werden, bleiben internationale Investoren vorsichtig, wenn es darum geht, einzusteigen.

Das Fazit

Trotz der im internationalen Vergleich extrem hohen Marktkapitalisierung sind die chinesischen Aktienmärkte noch recht jung und spielen eine weniger wichtige Rolle als in den USA. Da die Eigenkapitalfinanzierung ein wesentlicher Faktor für das Wirtschaftswachstum sein kann, kann China von der Förderung der weiteren Entwicklung seiner Märkte viel profitieren. Ein besserer Zugang zu ausländischen Investoren ist ein Schritt zur Vertiefung der Finanzmärkte. Die größte Hürde wird jedoch darin bestehen, das mangelnde Vertrauen der Investoren zu überwinden.