Charme (Delta Decay)

Was ist Charme (Delta-Zerfall)?

Charm oder Delta Decay ist die Rate, mit der sich das Delta einer Option oder eines Optionsscheins im Laufe der Zeit ändert. Charm bezieht sich auf die Ableitung zweiter Ordnung des Wertes einer Option, einmal nach Zeit und einmal nach Delta. Es ist auch die Ableitung von Theta, die den Zeitverfall des Wertes einer Option misst.

So funktioniert Charme

Charm zeigt an, wie stark sich das Delta einer Option täglich bis zum Ablauf ändert. Das Delta einer Option ist ihre Wertänderung (Prämie) bei einer Preisänderung des Basiswerts. Somit wird eine Option mit einem Delta von +50 für jeden Dollar, dessen Preis zugrunde liegt, um fünfzig Cent an Wert gewinnen. Delta ist jedoch nicht statisch.

Gamma misst beispielsweise die Delta-Änderung einer Option, wenn sich der zugrunde liegende Preis bewegt. Wenn also eine Option ursprünglich ein Delta von +0,50 hat und sich der Basiswert um einen Dollar nach oben bewegt, wenn sie ein Gamma von 0,10 hatte, dann beträgt das neue Delta +0,40. Delta ändert sich auch (zerfällt) im Laufe der Zeit, alles andere gleich. Das ist es, was Charme misst.

Charm-Werte reichen von -1,0 bis +1,0. Im Geld (ITM) haben Calls und OTM-Puts positive Reize, während ITM-Puts und OTM-Calls negative Reize haben. Am Geld haben Optionen einen Charme von Null, aber der Delta-Verfall in Richtung Null oder 100 beschleunigt sich für Optionen, die nicht am Geld sind, wenn sich das Verfallsdatum nähert.

Charm ist für Optionshändler relevant, und in erster Linie für diejenigen, die Optionen zur Absicherung verwenden. Da der Markt an jedem Wochenende an zwei Tagen geschlossen ist, wird die Wirkung des Charmes noch verstärkt. Wenn der Markt am Dienstag um 17 Uhr ET schließt und Mittwoch um 8 Uhr wieder öffnet, hat Charme nur einen halben Tag Wirkung. Wenn der Markt am Freitag um 17.00 Uhr schließt und am Montag um 8.00 Uhr wieder öffnet, vergehen zweieinhalb Tage, ohne das zugrunde liegende Wertpapier zu handeln. Optionshändler, insbesondere diejenigen, die Delta-gesicherte Positionen verwalten, müssen am Freitag genau auf ihren Charme achten, da er sich auf ihre Optionsaktion am Montag auswirkt.

Optionspositionen mit größerem Charm-Risiko

Einige Portfolios sichern sich selbst gegen das Charm-Risiko ab. Ein Anleger besitzt beispielsweise einen Delta-Call von 15% und einen Delta-Put von -15%. Der Charme dieser Optionen ist ausgeglichen, sodass sie charmneutral sind. Da Charm das Options-Delta bei OTM-Optionen mit der Zeit gegen Null tendieren lässt, fällt das Call-Delta mit der Zeit und das Put-Delta steigt gegen Null. Die Position wird als Strangle bezeichnet, weil es sich um einen Long-Out-of-the-Money-Call und -Put handelt.

Beispiele für Charme in der Praxis

Nehmen wir als Beispiel an, dass ein Anleger eine Call-Option aus dem Geld (OTM)  mit einem Delta von 15% und einem normalisierten Charme von -1 hat. Unter sonst gleichen Bedingungen beträgt das Delta 14%, wenn der Anleger den Call am nächsten Tag betrachtet.

Nehmen wir als weiteres Beispiel an, ein Händler platziert am Freitag eine deltagesicherte Call-Option mit einem Charme von 1 und 15% Delta; sie sind  kurze 15 Lose des Flecks Produkt für alle 100 Anrufe sie besitzen. Bis Montag um 8:00 Uhr könnte das Call-Delta auf 12,5% gesunken sein; zweieinhalb Tage sind vergangen, multipliziert mit dem Charme von 1. Der Delta- Hedge des Händlers ist nicht mehr genau; sie sind zu viel des zugrunde liegenden Wertpapiers short. Wenn der Spotmarkt am Montag höher öffnet, muss der Händler Deltas zurückkaufen, um seine Position zu decken und eine deltaneutrale Haltung wiederherzustellen. Besondere Aufmerksamkeit ist bei der Ablaufzeit eines Charms erforderlich, da er sehr dynamisch werden kann.