Kennlinie
Was ist eine charakteristische Linie?
Eine Kennlinie ist eine durch Regressionsanalyse gebildete Gerade, die das systematische Risiko und die Rendite eines bestimmten Wertpapiers zusammenfasst. Die Kennlinie wird auch als Sicherheitskennlinie (SCL) bezeichnet.
Die Kennlinie wird erstellt, indem die Rendite eines Wertpapiers zu verschiedenen Zeitpunkten aufgetragen wird. Die y-Achse im Diagramm misst die Überschussrendite des Wertpapiers. Die Überschussrendite wird an der risikolosen Rendite gemessen. Die x-Achse im Diagramm misst die Marktrendite, die über dem risikofreien Zinssatz liegt.
Die zentralen Thesen
- Eine Kennlinie zeigt das systematische Risiko und die Rendite eines Wertpapiers an.
- Diese Linie zeigt die Wertentwicklung des Wertpapiers im Vergleich zur Wertentwicklung des Marktes.
- Die Kennlinie wird auch als Sicherheitskennlinie bezeichnet.
Die Diagramme des Wertpapiers zeigen, wie sich das Wertpapier im Verhältnis zum Markt im Allgemeinen entwickelt hat. Die aus den Diagrammen gebildete Regressionslinie zeigt die Überschussrendite des Wertpapiers über den gemessenen Zeitraum sowie die Höhe des systematischen Risikos, das das Wertpapier aufweist. Der y-Achsenabschnitt ist das Alpha des Wertpapiers, das seine Rendite über dem risikofreien Zinssatz darstellt, der nicht durch die spezifischen Risiken dieses Marktes erklärt werden kann. Gemäß der Modern Portfolio Theory (MPT) steht das Alpha für die über die risikofreie Rendite hinausgehende Rendite des Vermögenswerts, bereinigt um das relative Risiko des Vermögenswerts. Die Steigung der Kennlinie ist das systematische Risiko (Beta) des Wertpapiers, das die korrelierte Variabilität des Preises des jeweiligen Vermögenswerts im Vergleich zum Gesamtmarkt misst.
Was die Kennlinie zeigt
Die Kennlinie zeigt visuell, wie sich ein bestimmtes Wertpapier oder ein anderer Vermögenswert im Vergleich zur Gesamtleistung des Marktes verhält. Die Rendite und das korrelierte Risiko eines bestimmten Vermögenswerts relativ zum Markt im Allgemeinen werden sowohl durch die Steigung der Kennlinie als auch durch deren Standardabweichung dargestellt.
So funktioniert eine Kennlinie
Die charakteristische Linie ist Teil einer breiteren Palette von Sicherheits- und Marktleistungsbewertungstools, die als Modern Portfolio Theory (MPT) bekannt sind. Neben der Kennlinienregression können auch andere Qualitäten eines Wertpapiers oder des Gesamtmarktes dargestellt und regressiert werden, um einem Anleger bei der Risikomessung und Entscheidungsfindung zu helfen.
Andere MPT-Tools
Weitere Analysewerkzeuge der Modern Portfolio Theory Familie sind die Security Market Line (SML), die Capital Market Line (CML), die Capital Allocation Line (CAL) und das Capital Asset Pricing Model (CAPM). Die Berechnung der Kennlinie ist eine Möglichkeit, das CAPM grafisch darzustellen. Alle diese Systeme verwenden verschiedene Konstruktionen von Risiko, Überschussrendite, Gesamtmarktleistung, Sicherheits-Beta und individueller Sicherheitsleistung, um den Risiko-Rendite-Kompromiss zu bewerten und Anlageentscheidungen zu treffen.
Laut MPT und CAPM sollten die Renditen im Verhältnis zum Risiko eines Vermögenswerts steigen. Wenn das Risiko steigt, steigen auch die Renditen. Daher spricht man von einer risikoabhängigen Rendite, und das Risiko lässt sich an der Variabilität der Renditen messen. Renditen, die über dem risikofreien Zinssatz liegen, zuzüglich einer zusätzlichen Entschädigung für die Annahme eines höheren Risikos gelten als abnormal. Vermögenswerte weisen jedoch häufig abnormale Renditen auf. Diejenigen mit ungewöhnlich hohen Renditen gelten als unterbewertet, während diejenigen mit ungewöhnlich niedrigen Renditen als überbewertet bezeichnet werden.