Was verursacht eine Rezession?
Das National Bureau of Economic Research (NBER) definiert eine Rezession als „einen signifikanten Rückgang der wirtschaftlichen Aktivität, der über die gesamte Wirtschaft verteilt ist und länger als einige Monate andauert und normalerweise sichtbar am realen Bruttoinlandsprodukt (BIP), Realeinkommen, Beschäftigung, Industrie“ ist Produktion und Großhandel-Einzelhandel.“ Von einer Rezession wird auch gesprochen, wenn die Unternehmen nicht mehr expandieren, das BIP zwei Quartale in Folge sinkt, die Arbeitslosenquote steigt und die Immobilienpreise sinken.
Die zentralen Thesen
- Eine Rezession ist im Wesentlichen ein Ausschlag gleichzeitiger Ausfälle von Unternehmen und Investitionsplänen.
- Die Erklärung, warum sie eintreten und warum viele Unternehmen gleichzeitig scheitern können, war ein Schwerpunkt der Wirtschaftstheorie und -forschung mit mehreren konkurrierenden Erklärungen.
- Bei den Ursachen und Auswirkungen von Rezessionen spielen finanzielle, psychologische und realwirtschaftliche Faktoren eine Rolle.
- Zu den Ursachen der beginnenden Rezession im Jahr 2020 gehören die Auswirkungen von Covid-19 und das vorangegangene Jahrzehnt extremer geldpolitischer Anreize, die die Wirtschaft anfällig für wirtschaftliche Schocks machten.
Art und Ursachen von Rezessionen sind gleichzeitig offensichtlich und ungewiss. Rezessionen sind im Wesentlichen eine Ansammlung von Geschäftsausfällen, die gleichzeitig realisiert werden. Unternehmen sind gezwungen, Ressourcen umzuschichten, die Produktion zu reduzieren, Verluste zu begrenzen und in der Regel Mitarbeiter zu entlassen. Das sind die klaren und sichtbaren Ursachen von Rezessionen. Es gibt verschiedene Möglichkeiten zu erklären, was eine allgemeine Anhäufung von Geschäftsausfällen verursacht, warum sie plötzlich gleichzeitig realisiert werden und wie sie vermieden werden können. Ökonomen sind sich über die Antworten auf diese Fragen nicht einig, und es wurden verschiedene Theorien angeboten.
Der NBER erklärte im Februar 2020 offiziell das Ende der wirtschaftlichen Expansion, als die USA inmitten der Coronavirus-Pandemie in eine Rezession gerieten.
Makroökonomische und mikroökonomische Anzeichen einer Rezession
Die makroökonomische Standarddefinition einer Rezession ist zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem Arbeitslosenquote steigt, weil Unternehmen Arbeitnehmer entlassen, um die Kosten zu senken.
Auf mikroökonomischer Ebene erleben Unternehmen während einer Rezession sinkende Margen. Wenn die Einnahmen aus Verkäufen oder Investitionen sinken, versuchen Unternehmen, ihre am wenigsten effizienten Aktivitäten zu reduzieren. Ein Unternehmen könnte die Produktion von Produkten mit niedrigen Margen einstellen oder die Mitarbeitervergütung reduzieren. Sie könnte auch mit Gläubigern nachverhandeln, um eine vorübergehende Zinserleichterung zu erhalten. Leider zwingen sinkende Margen Unternehmen oft dazu, weniger produktive Mitarbeiter zu entlassen.
Allgemeine Ursachen von Rezessionen
Im Allgemeinen konzentrieren sich die wichtigsten wirtschaftlichen Rezessionstheorien auf finanzielle, psychologische und realwirtschaftliche Faktoren, die zu einer Kaskade von Geschäftsausfällen führen können, die eine Rezession darstellen. Einige Theorien betrachten langfristige wirtschaftliche Trends, die die Grundlage für eine Rezession in den Jahren davor legen, und andere betrachten nur die sofort sichtbaren Faktoren, die zu Beginn einer Rezession auftreten. Viele oder alle dieser verschiedenen Faktoren können in einer bestimmten Rezession eine Rolle spielen.
Was verursacht Rezessionen?
Bei jeder Rezession spielen eine Reihe von finanziellen, psychologischen und realwirtschaftlichen Faktoren eine Rolle.
Finanzielle Faktoren können durchaus dazu beitragen, dass eine Volkswirtschaft in eine Rezession fällt, wie wir während der US-Finanzkrise festgestellt haben. Die Überausweitung von Krediten und Schulden bei riskanten Krediten und marginalen Kreditnehmern kann zu einem enormen Risikoaufbau im Finanzsektor führen. Die Ausweitung des Geld- und Kreditangebots in der Wirtschaft durch die Federal Reserve und den Bankensektor kann diesen Prozess auf die Spitze treiben und riskante Vermögenspreisblasen anregen. Und wenn die Musik aufhört, können sich die Auswirkungen auf die Realwirtschaft übertragen.
Schlimmer noch, künstlich unterdrückte Zinssätze während der Boomzeiten, die zu einer Rezession führten, können die Beziehungsstruktur zwischen Unternehmen und Verbrauchern verzerren, indem sie Geschäftsprojekte, Investitionen und Konsumentscheidungen treffen, die zinssensitiv sind, wie z größeres Haus zu bauen oder eine riskante langfristige Geschäftsexpansion zu starten, scheinen viel attraktiver zu sein, als sie sein sollten. Das endgültige Scheitern dieser Entscheidungen, wenn die Zinsen steigen, um die Realität widerzuspiegeln, ist ein wesentlicher Bestandteil des Ausschlags von Geschäftsausfällen, die eine Rezession ausmachen
Psychologische Faktoren werden von Ökonomen häufig auch für ihren Beitrag zu Rezessionen angeführt. Der übermäßige Überschwang der Anleger während der Boomjahre, die die Wirtschaft auf ihren Höhepunkt brachten, und der gegenseitige Untergangspessimismus, der nach einem Marktcrash einsetzt, verstärken zumindest die Auswirkungen realwirtschaftlicher und finanzieller Faktoren, wenn der Markt schwankt. Da alle wirtschaftlichen Handlungen und Entscheidungen immer zu einem gewissen Grad vorausschauend sind, sind darüber hinaus die subjektiven Erwartungen von Investoren, Unternehmen und Verbrauchern immer an der Entstehung und Ausbreitung eines wirtschaftlichen Abschwungs beteiligt.
Reale Veränderungen der wirtschaftlichen Fundamentaldaten, die über die Finanzbilanz und die Anlegerpsychologie hinausgehen, tragen ebenfalls entscheidend zu einer Rezession bei. Einige Ökonomen erklären Rezessionen ausschließlich als Ergebnis realer wirtschaftlicher Schocks, wie Unterbrechungen in Lieferketten, und der Schäden, die sie einer Vielzahl von Unternehmen zufügen können. Schocks, die sich auf Schlüsselbranchen wie Energie oder Transport auswirken, können so weitreichende Auswirkungen haben, dass sie viele Unternehmen in der gesamten Wirtschaft dazu veranlassen, gleichzeitig Investitions- und Einstellungspläne zu kürzen und zu kündigen, mit Auswirkungen auf Arbeitnehmer, Verbraucher und den Aktienmarkt.
Einige realwirtschaftliche Faktoren können auch auf die Finanzmärkte zurückgeführt werden. Da die Marktzinssätze nicht nur die Kosten der finanziellen Liquidität für Unternehmen darstellen, sondern auch die Zeitpräferenzen von Verbrauchern, Sparern und Investoren für den gegenwärtigen gegenüber dem zukünftigen Konsum, verzerrt die künstliche Unterdrückung der Zinssätze durch eine Zentralbank in den Boomjahren vor einer Rezession nicht nur Finanzmärkte, sondern reale Geschäfts- und Konsumentscheidungen.
Zinsen
Zinssätze sind ein wichtiges Bindeglied zwischen dem reinen Finanzsektor und den realwirtschaftlichen Präferenzen und Entscheidungen von Unternehmen und Verbrauchern.
Die realen Präferenzen von Verbrauchern, Sparern und Anlegern wiederum setzen dem Fortgang eines solchen künstlich stimulierten Booms Grenzen. Diese manifestieren sich als realwirtschaftliche Hemmnisse für anhaltendes Wachstum in Form von Arbeitsmarktengpässen, Engpässen in der Lieferkette und Anstiegen der Rohstoffpreise (die zu Inflation führen ), wenn nicht genügend reale Ressourcen zur Verfügung gestellt werden können, um all die überstimulierten Investitionspläne der Unternehmen zu unterstützen auf Basis von Easy-Money-Richtlinien. Sobald diese einsetzten, beginnt angesichts gestiegener Produktionskosten eine Flut von Geschäftsausfällen und die Wirtschaft kippt in eine Rezession.
Einige Ursachen der aktuellen Rezession
Obwohl eine offizielle Rezession noch nicht erklärt wurde, geht die Wirtschaft eindeutig in diese Richtung. Eine Hauptursache ist offensichtlich in dem realwirtschaftlichen Schock der weit verbreiteten Störung der globalen und inländischen Lieferketten und des direkten Schadens für Unternehmen in allen Branchen aufgrund der Covid-19-Epidemie und der Reaktion der öffentlichen Gesundheit zu sehen. Sowohl die Auswirkungen der Epidemie als auch die damit verbundene Angst und Unsicherheit sind wichtig.
Eine wesentliche Ursache sind aber auch die Überdehnung der Lieferketten, die Überinvestition in marginale Geschäfte sowie die hauchdünnen Lagerbestände und fragilen Geschäftsmodelle, die im Jahrzehnt extremer Niedrigzinsen und Geldpolitik der Zentralbanken überall zur Norm geworden sind, und vor allem die Federal Reserve, seit der letzten Rezession. Die tiefen Verzerrungen im Geschäfts, Investitions- und Verbraucherverhalten, die bis 2020 alle von einem endlosen Fluss von leichtem Geld süchtig geworden sind, legten den Grundstein für die wirtschaftliche Verwüstung, die derzeit im Gange ist, indem sie der Wirtschaft keine Widerstandskraft zum Puffern hinterlassen gegen negative wirtschaftliche Schocks.
Rezessionswarnzeichen
Frühindikatoren blitzten bereits 2019, lange vor Covid-19, auf.
Dies war bereits in den Jahren 2018 und 2019 deutlich geworden, als sich der weit verbreitete Mangel an benötigten Arbeitskräften und die allgemein angespannten Arbeitsmarktbedingungen zuspitzten und die Fed dazu veranlasste, die Expansion von Geld und Krediten geringfügig zu verlangsamen. Der Aktienmarkt brach ein und Frühindikatoren wie die Zinsstrukturkurve ließen schnell Warnsignale für eine bevorstehende Rezession aufkommen. So ernst Covid-19 und die damit verbundenen Sperrungen in den letzten Monaten auch eine ernste Herausforderung darstellen, die wirtschaftlichen Folgen haben sich über Jahre hingezogen. Die Wirtschaft saß auf einem Pulverfass, und Covid-19 war ein Match.