Katastrophenruf
Was ist ein Katastrophenruf?
Ein Katastrophen-Call ist eine Call-Regelung in Kommunalanleihen, die eine vorzeitige Rückzahlung des Instruments im Katastrophenfall ermöglicht und das durch die Emission finanzierte Projekt schwer schädigt. Mögliche Katastrophen werden im Anleihevertrag aufgeführt und sind oft zum Nennwert kündbar.
Die zentralen Thesen
- Ein Katastrophen-Call ist eine Rückzahlungsverpflichtung in Kommunalobligationen, die eine vorzeitige Rückzahlung des Instruments ermöglicht, wenn ein Katastrophenereignis eintritt, das das finanzierte Projekt beschädigt.
- Rückstellungen für Katastrophenvorsorge weisen in der Regel eine höhere Rendite auf als allgemeine Obligationenanleihen, da der Emittent eine höhere Risikolast trägt.
- Rückstellungen für Katastrophenabrufe sind bei Ertragsanleihen häufiger anzutreffen.
Katastrophenruf verstehen
Katastrophenrufe bieten Kommunen eine Versicherung gegen Naturkatastrophen. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Erdbeben hat eine neu gebaute Brücke zerstört. Da die Baukosten durch eine Kommunalanleihe (mit einer Katastrophen-Call-Option) finanziert wurden und durch die Zerstörung der Brücke nicht die zur Tilgung der Schulden erwarteten Einnahmen erzielt werden können, können die Anleihen sofort zum Nennwert gekündigt werden. Da Anleihen mit Katastrophenvorsorge eine höhere Risikobelastung für den Emittenten mit sich bringen, weisen sie zur Berücksichtigung des Risikofaktors in der Regel auch eine höhere Rendite auf als allgemeine Obligationenanleihen.
Es ist nicht vorteilhaft für alle kommunalen Anleihen eine Katastrophe Kündigungsklausel zu erteilen, sondern Bestimmungen Katastrophe Aufruf sind gemeinsam Einnahmen Anleihen. Ertragsanleihen sind eine spezielle Art von Kommunalanleihe, die zur Finanzierung bestimmter Projekte ausgegeben werden, die wiederum eigene Einnahmen erwirtschaften. Der Gedanke ist, dass bei der Ausgabe dieser Art von Anleihen die Einnahmen des Projekts die Anleihe zurückzahlen. Darüber hinaus haben die Inhaber von Ertragsanleihen in der Regel keinen finanziellen Anspruch auf das fertiggestellte Projektvermögen. So kann beispielsweise ein Institut, das für eine Mautstraße eine Steuererklärung ausgestellt hat, die Mautstraße nicht wieder in Besitz nehmen, wenn es nicht die erwarteten und vereinbarten Einnahmen zur Zahlung der Zins- und Tilgungszahlungen erwirtschaftet.
Beispiel für einen Katastrophenruf
Stellen Sie sich folgendes Szenario vor: Die Stadt Pleasantville möchte aufgrund ihrer Position als wichtiger Durchgang für Reisende in den Sommermonaten eine neue Mautstraße bauen. Die Stadt Pleasantville verfügt jedoch nicht über die notwendigen Mittel, um die Mautstraße zu bauen. Um den Bau der Straße zu finanzieren, gibt die Gemeinde ihren Einwohnern Ertragsschuldverschreibungen zur Fondsgenerierung aus, mit dem Plan, dass die erhobenen Mautgebühren die Zahlungen und Zinsen für die Schuldverschreibungen über einen Zeitraum von 30 Jahren zahlen, wie im Schuldverschreibungsvertrag festgelegt. Da sich die Stadt Pleasantville zufällig auch in der Nähe einer Verwerfungslinie befindet, enthalten die Revenue Bonds eine Katastrophenschutzklausel, die den Anlegern bekannt ist.
Drei Jahre nach der Finanzierung des Projekts und dem Bau der Mautstraßen erschüttert ein Erdbeben die Stadt Pleasantville und die Mautstraßen sind von der Naturkatastrophe betroffen. Das Erdbeben fällt unter die Katastrophenschutzklausel, was bedeutet, dass die Stadt Pleasantville berechtigt ist, ihre Anleihen zu kündigen. Die Kündigung der Anleihen ermöglicht es der Stadt, die Anleihen sofort zurückzuzahlen, anstatt die ursprüngliche Laufzeit der Anleihe abzuwarten, wodurch anschließend ein verbleibender Teil der Zinserträge der Anleihe abgewendet wird.