Katastrophenruf
Was ist ein Katastrophenruf?
Ein Katastrophenaufruf ist eine Rückrufbestimmung in Kommunalanleihen, die die vorzeitige Rückzahlung des Instruments im Falle eines katastrophalen Ereignisses ermöglicht und das durch die Emission finanzierte Projekt schwer beschädigt. Mögliche Katastrophen werden im Indenture der Anleihe aufgeführt und sind häufig zum Nennwert kündbar.
Die zentralen Thesen
- Ein Katastrophenaufruf ist eine Rückrufbestimmung in Kommunalanleihen, die die vorzeitige Rückzahlung des Instruments ermöglicht, wenn ein katastrophales Ereignis eintritt, das das zu finanzierende Projekt schädigt.
- Katastrophenschutzbestimmungen weisen im Allgemeinen eine höhere Rendite auf als allgemeine Schuldverschreibungen, da der Emittent eine höhere Risikobelastung aufweist.
- Katastrophenschutzbestimmungen sind bei Revenue Bonds häufiger anzutreffen.
Katastrophenruf verstehen
Katastrophenfälle bieten Kommunen eine Versicherung gegen Naturkatastrophen. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Erdbeben hat eine neu gebaute Brücke zerstört. Da die Baukosten durch eine Emission von Kommunalanleihen (mit einer Katastrophen-Call-Option) finanziert wurden und die Zerstörung der Brücke nicht die Erzielung der erwarteten Einnahmen zur Rückzahlung der Schulden ermöglicht, können die Anleihen sofort zum Nennwert gekündigt werden. Da Anleihen mit Katastrophenschutzbestimmungen für den Emittenten eine höhere Risikobelastung aufweisen, weisen sie im Allgemeinen auch eine höhere Rendite auf als allgemeine Schuldverschreibungen, um den Risikofaktor zu berücksichtigen.
Es ist nicht vorteilhaft, dass alle Kommunalanleihen eine Rückrufklausel für Katastrophen ausgeben, aber Rückrufbestimmungen für Katastrophen sind bei Revenue Bonds häufiger. Revenue Bonds sind eine bestimmte Art von Kommunalanleihen, die zur Finanzierung bestimmter Projekte ausgegeben werden, die wiederum ihre eigenen Einnahmen erzielen. Der Gedanke ist, dass bei der Emission dieser Arten von Anleihen die Einnahmequelle des Projekts die Anleihe zurückzahlen wird. Darüber hinaus haben Inhaber von Revenue Bonds in der Regel keinen finanziellen Anspruch auf das abgeschlossene Projektvermögen. Beispielsweise kann ein Institut, das eine Steuerbescheinigung für eine mautpflichtige Straße ausgestellt hat, die mautpflichtige Straße nicht wieder in Besitz nehmen, falls es nicht die erwarteten und vereinbarten Einnahmen zur Zahlung der Zinsen und der Hauptzahlung erzielt.
Beispiel für einen Katastrophenruf
Stellen Sie sich das folgende Szenario vor: Die Stadt Pleasantville möchte eine neue mautpflichtige Straße bauen, da sie in den Sommermonaten eine wichtige Durchgangsstraße für Reisende darstellt. Die Stadt Pleasantville verfügt jedoch nicht über die für den Bau der mautpflichtigen Straße erforderlichen Mittel. Um den Bau der Straße zu finanzieren, gibt die Gemeinde ihren Einwohnern Ertragsschuldverschreibungen zur Fondsgenerierung aus, mit dem Plan, dass die erhobenen Mautgebühren die Zahlungen und Zinsen für die Schuldverschreibungen über einen Zeitraum von 30 Jahren zahlen, wie in der Schuldverschreibungsvereinbarung festgelegt. Da sich die Stadt Pleasantville zufällig auch in der Nähe einer Verwerfungslinie befindet, enthalten die Revenue Bonds eine Katastrophenschutzklausel, die den Anlegern bekannt ist.
Drei Jahre nach der Finanzierung des Projekts und dem Bau der mautpflichtigen Straßen trifft ein Erdbeben die Stadt Pleasantville und die mautpflichtigen Straßen sind von der Naturkatastrophe betroffen. Das Erdbeben fällt unter die Katastrophenschutzbestimmung, was bedeutet, dass die Stadt Pleasantville berechtigt ist, ihre Anleihen zu kündigen. Durch die Kündigung der Anleihen kann die Stadt die Anleihen sofort zurückzahlen, anstatt auf die ursprüngliche Laufzeit der Anleihe zu warten und anschließend den verbleibenden Teil der Zinserträge der Anleihe abzuwenden.