Bargeld neutral
Was ist bargeldneutral?
Cash neutral ist ein Begriff, der sich im Allgemeinen auf eine von mehreren Anlagestrategien bezieht, die eine ähnliche Eigenschaft haben: Die Long-Positionen und Short-Positionen im Portfolio (aus bilanzieller Sicht) heben sich gegenseitig auf, und es ist, als würde kein Bargeld zugeteilt zu den Handelspositionen. Dies geschieht manchmal, um gegenüber Marktbewegungen neutral zu sein, und manchmal, um das investierende Geld wirksam einzusetzen.
So funktioniert Bargeldneutral
Bargeldneutrale Transaktionen werden meistens durch den gleichzeitigen Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten getätigt. Wenn ein Händler beispielsweise eine Aktie leerverkauft und dann eine Menge verschiedener Aktien zum gleichen Betrag wie die leerverkauften kauft, wird das Konto des Händlers als bargeldneutral betrachtet. Das liegt daran, dass der Trader jetzt zwei Positionen hat, aber die Buchhaltung des Brokers geht immer noch davon aus, dass der Trader den gleichen Geldbetrag auf diesem Konto hat wie vor der Einrichtung der beiden Positionen.
In einigen Fällen kann dieses Geld aus den aktuellen Beständen generiert werden, ohne sie tatsächlich zu verkaufen, wie bei einem Leerverkauf von geliehenen Aktien, die den im Portfolio befindlichen Aktien entsprechen. In jüngerer Zeit wurde der Begriff „bargeldneutral“ auch verwendet, um das Unternehmensziel zu bezeichnen, überschüssiges Bargeld durch Rückkäufe oder Dividenden aus einem Unternehmen zu den Anlegern zurückzubringen.
Bargeldneutrale Transaktionen innerhalb eines Portfolios werden im Allgemeinen durchgeführt, um ein Portfolio neu zu positionieren. Durch Pairing-Transaktionen kann die Zusammensetzung des Portfolios von den bestehenden Beständen auf neue Vermögenswerte verschoben werden. Manchmal wird der Begriff bargeldneutral auch für Transaktionen verwendet, bei denen die bestehenden Bestände gehebelt werden, um zusätzliche Käufe im Portfolio zu tätigen. Werden die Erlöse aus dem Verkauf von Optionen auf Bestände beispielsweise für den Kauf zusätzlicher Aktien verwendet, müssen für die Käufe keine Barmittel in das Portfolio aufgenommen werden.
Hedge-Fonds verwenden eine Variante, um Bargeld aus ihren Portfolios zu generieren, indem sie Teile ihrer Bestände leerverkaufen; das heißt, sie leihen sich die gleiche Menge an Aktien, die sie halten, und verkaufen diese Aktien auf dem Markt, um sie anderweitig zu investieren. Dies ermöglicht es Hedgefonds, über Bargeld zu verfügen, ohne tatsächlich Bestände zu verkaufen. Sie können die Auswirkungen der unterdurchschnittlichen Positionen mit dem Leerverkauf neutralisieren und dieses Kapital dann in eine neue Anlage mit potenziell höheren Renditen umschichten.
Ein Portfolio bargeldneutral zu halten kann bedeuten, dass das Kapital jederzeit vollständig in Investitionen eingesetzt wird. Anstatt bei Positionsverschiebungen Bargeld ein- und auszuzahlen, muss sich ein Anleger entscheiden, einen Vermögenswert zu verkaufen, um einen anderen zu kaufen. Abhängig von Ihrer persönlichen Anlageperspektive kann dies als optimaler Weg erscheinen, um echte Entscheidungen zu erzwingen, oder es kann ein Problem darstellen, dass schlechte Entscheidungen eine doppelte Auswirkung haben können, wenn ein guter Vermögenswert verkauft wird, um einen schlechter zu kaufen.
Bargeldneutral als Unternehmensziel
2018 hat der Begriff cash neutral als Unternehmensziel eine neue Bedeutung bekommen. Der Finanzvorstand von Apple benutzte den Begriff „Netto-Cash-neutral“, um das Ziel des Unternehmens zu beschreiben, seinen massiven Bestand an nicht eingesetztem Kapital zu reduzieren. In diesem Fall bezieht sich Nettoliquidität auf die überschüssigen Barmittel, die ein Unternehmen über seinen Schulden- und Betriebskapitalbedarf hinaus hält. Im Allgemeinen möchten Anleger, dass Bargeld in das Unternehmen reinvestiert wird, um das Wachstum zu fördern, wenn es sinnvoll verwendet wird. Diese Verwendungen können Akquisitionen umfassen, die den Markt des Unternehmens erweitern, oder noch mehr Forschung und Produktentwicklung. Wenn innerhalb des Unternehmens keine Investitionen getätigt werden können, um das Wachstum zu beschleunigen, möchten Anleger im Allgemeinen, dass das Geld zu ihnen zurückkommt, anstatt schlecht investiert zu sein.
Wenn ein Unternehmen größer wird, schwindet die Fähigkeit, das Wachstum durch Akquisitionen oder Investitionen zu beschleunigen. Wenn das passiert, beginnt sich im Geschäft Bargeld aufzubauen und der Druck, etwas dagegen zu unternehmen. Für Apple erreichte dieser Barschatz im Februar 2018 163 Milliarden US-Dollar. Um sein Ziel einer Netto-Cash-Neutralität zu erreichen, muss Apple die Barmittel durch Dividenden und Aktienrückkäufe reduzieren oder seine Schulden durch die Emission von mehr Commercial Paper erhöhen. Die Annahme ist, dass Apple versuchen wird, bargeldneutral zu werden, indem mehr Geld an die Aktionäre zurückgegeben wird.