Kapitalflussrechnung: Analyse des Cashflows aus Finanzierungstätigkeit
Die Kapitalflussrechnung ist einer der wichtigsten, aber oft übersehenen Bestandteile des Jahresabschlusses eines Unternehmens. In seiner Gesamtheit ermöglicht es einer Person, unabhängig davon, ob sie ein Analyst, Investor, Kreditgeber oder Wirtschaftsprüfer ist, die Quellen und Verwendungen der Barmittel eines Unternehmens zu erfahren.
Ohne ein angemessenes Cash-Management kann ein Unternehmen nicht überleben, unabhängig davon, wie schnell der Umsatz oder die ausgewiesenen Gewinne eines Unternehmens in der Gewinn- und Verlustrechnung wachsen, ohne sorgfältig sicherzustellen, dass es mehr Geld einnimmt, als es ausgibt.
Wenn eine Analyse des Cash – Position. In vielen Fällen kann ein Unternehmen insgesamt für ein bestimmtes Quartal einen negativen Cashflow haben, aber wenn das Unternehmen aus seiner Geschäftstätigkeit einen positiven Cashflow generieren kann, ist der negative Gesamtcashflow nicht unbedingt eine schlechte Sache.
Im Folgenden werden wir den Cashflow aus Finanzierungstätigkeit behandeln, eine der drei Hauptkategorien von Cashflow-Rechnungen. Die anderen beiden Abschnitte sind der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit und der Cashflow aus der Investitionstätigkeit. Der Cashflow aus dem Finanzierungsteil der Kapitalflussrechnung folgt in der Regel dem operativen Bereich und dem Investitionsbereich.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalflussrechnung betrachtet den Mittelzufluss und -abfluss innerhalb eines Unternehmens.
- Wenn die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens einen positiven Cashflow generieren kann, ist ein negativer Cashflow insgesamt nicht unbedingt schlecht.
- Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit ist eine der drei Kategorien von Kapitalflussrechnungen.
- Die Finanzierungstätigkeit in der Kapitalflussrechnung konzentriert sich darauf, wie ein Unternehmen Kapital aufnimmt und es über die Kapitalmärkte an die Anleger zurückzahlt.
- Die größten Posten in der Cashflow-Rechnung aus Finanzierungstätigkeit sind gezahlte Dividenden, der Rückkauf von Stammaktien und Erträge aus der Begebung von Schuldtiteln.
- Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit hilft Anlegern zu erkennen, wie oft und wie viel ein Unternehmen Kapital aufnimmt und woher dieses Kapital stammt.
- Wenn das Geld eines Unternehmens aus dem normalen Geschäftsbetrieb stammt, ist dies ein Zeichen für eine gute Investition. Wenn das Unternehmen ständig neue Aktien ausgibt oder Schulden aufnimmt, kann dies eine unattraktive Anlagemöglichkeit sein.
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
Die Finanzierungstätigkeit in der Kapitalflussrechnung konzentriert sich darauf, wie ein Unternehmen Kapital aufnimmt und es über die Kapitalmärkte an die Anleger zurückzahlt. Zu diesen Aktivitäten gehören auch die Zahlung von Bardividenden, das Hinzufügen oder Ändern von Krediten oder die Ausgabe und der Verkauf von mehr Aktien. Dieser Abschnitt der Kapitalflussrechnung misst den Geldfluss zwischen einem Unternehmen und seinen Eigentümern und Gläubigern.
Eine positive Zahl weist darauf hin, dass Bargeld in das Unternehmen gelangt ist, was sein Vermögen erhöht. Ein negativer Wert zeigt an, wann das Unternehmen Kapital ausgezahlt hat, wie z. B. die Pensionierung oder Tilgung langfristiger Schulden oder eine Dividendenzahlung an die Aktionäre.
Beispiele für gängige Cashflow-Posten, die aus der Finanzierungstätigkeit eines Unternehmens stammen, sind:
- Erhalt von Barmitteln aus der Ausgabe von Aktien oder Ausgaben für den Rückkauf von Aktien
- Erhalt von Bargeld aus der Ausgabe von Schulden oder der Schuldentilgung
- Bezahlen Bardividende an die Aktionäre
- Einzahlungen von Mitarbeitern, die Aktienoptionen ausüben
- Erhalt von Barmitteln aus der Ausgabe hybrider Wertpapiere, wie zum Beispiel Wandelschuldverschreibungen
Ein negativer Gesamt-Cashflow ist nicht immer schlecht, wenn ein Unternehmen aus seiner Geschäftstätigkeit einen positiven Cashflow generieren kann.
Gründe für die Finanzierung
Die Finanzierungsaktivitäten zeigen den Anlegern genau, wie ein Unternehmen sein Geschäft finanziert. Wenn ein Unternehmen zusätzliches Kapital benötigt, um den Betrieb zu erweitern oder aufrechtzuerhalten, erhält es Zugang zu den Kapitalmärkten durch die Ausgabe von Fremd- oder Eigenkapital. Die Entscheidung zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung wird von Faktoren wie Kapitalkosten, bestehenden Schuldenklauseln und finanziellen Gesundheitsquoten geleitet.
Große, reife Unternehmen mit begrenzten Wachstumsaussichten entscheiden sich oft dafür, den Shareholder Value zu maximieren, indem sie Kapital in Form von Dividenden an die Anleger zurückgeben. Unternehmen, die ihren Anlegern einen Mehrwertbieten möchten, können auch einAktienrückkaufprogramm wählen, anstatt Dividenden zu zahlen. Ein Unternehmen kann seine eigenen Aktien kaufen und so zukünftige Erträge und Barrenditen pro Aktie steigern. Wenn die Geschäftsleitung der Ansicht ist, dass Aktien auf dem freien Markt unterbewertet sind, sind Rückkäufe eine attraktive Möglichkeit, den Shareholder Value zu maximieren.
Betrachten Sie Apples ( 10-K-Anmeldung. Die größten Posten im Cashflow aus dem Finanzierungsbereich sind gezahlte Dividenden, der Rückkauf von Stammaktien und Erträge aus der Begebung von Schuldtiteln. Ausgezahlte Dividenden und der Rückkauf von Stammaktien sind Barmittel, und Erlöse aus der Begebung von Schuldtiteln sind eine Barmittelquelle.
Als reifes Unternehmen entschied Apple, dass der Shareholder Value maximiert wird, wenn die vorhandenen Barmittel an die Aktionäre zurückgegeben werden und nicht zur Tilgung von Schulden oder zur Finanzierung von Wachstumsinitiativen. Obwohl Apple sich 2014 nicht in einer hohen Wachstumsphase befand, hat die Geschäftsleitung das Niedrigzinsumfeld wahrscheinlich als Chance erkannt, Finanzierungen zu Kapitalkosten zu erwerben, die unter der prognostizierten Rendite dieser Vermögenswerte liegen.
Betrachten Sie in ähnlicher Weise die 10-K-Anmeldung von Kindred Healthcare aus dem Jahr 2014. Das Unternehmen hat im Jahr 2014 eine Reihe von Finanzierungsaktivitäten durchgeführt, nachdem es Absichten zum Erwerb anderer Unternehmen angekündigt hatte. Bemerkenswerte Posten im Abschnitt Cashflow aus Finanzierung umfassen Einzahlungen aus der Aufnahme von Krediten im Rahmen einer revolvierenden Kreditfazilität, Einzahlungen aus der Emission von Schuldverschreibungen, Einzahlungen aus einer Eigenkapitalemission, die Rückzahlung von Fremdkapital im Rahmen einer revolvierenden Kreditfazilität, die Rückzahlung eines befristeten Darlehens und Dividenden bezahlt.
Während Kindred Healthcare eine Dividende zahlte, sind das Angebot von Eigenkapital und die Ausweitung von Fremdkapital größere Bestandteile der Finanzierungsaktivitäten. Die Geschäftsleitung von Kindred Healthcare hatte Wachstumschancen identifiziert, die zusätzliches Kapital erfordern, und das Unternehmen so positioniert, dass es durch Finanzierungsaktivitäten Vorteile ziehen kann.
Im Jahr 2018 wurde Kindred Healthcare übernommen und in ein privates Unternehmen umgewandelt.
Rechnungslegungsstandards: IFRS vs. GAAP
In den USA ansässige Unternehmen sind verpflichtet, nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) zu berichten. International Financial Reporting Standards (IFRS) werden von Unternehmen außerhalb der USA verwendet Im Folgenden sind einige derwichtigsten Unterschiede zwischen den beiden Standards aufgeführt, die auf einige unterschiedliche kategorische Entscheidungen für Cashflow-Positionen hinauslaufen. Dies sind einfach Kategorieunterschiede, auf die Anleger aufmerksam gemacht werden müssen, wenn sie die Kapitalflussrechnungen eines US-amerikanischen Unternehmens mit einem ausländischen Unternehmen analysieren und vergleichen.
Die Bilanz verstehen
Die Analyse der Kapitalflussrechnung ist äußerst wertvoll, da sie einen Abgleich der Anfangs- und Endzahlungsmittel in der Bilanz ermöglicht. Diese Analyse ist für die meisten börsennotierten Unternehmen aufgrund der Tausenden von Einzelposten, die in Abschlüssen enthalten sein können, schwierig, aber es ist wichtig, die Theorie zu verstehen.
Der Cashflow eines Unternehmens aus Finanzierungstätigkeit bezieht sich in der Regel auf die Abschnitte Eigenkapital und langfristige Schulden der Bilanz. Die Veränderungen im Finanzierungsteil aus dem Cashflow lassen sich besser in der Konzern-Eigenkapitalrechnung beobachten. Hier sind die Zahlen für 2011 von der Covanta Holding Corporation:
Der Rückkauf von Stammaktien in Höhe von 88 Millionen US-Dollar unterteilt sich in eineReduzierung des eingezahlten Kapitals und des kumulierten Gewinns sowie eine Verringerung der eigenen Aktien um 1 Million US-Dollar. In der Bilanz von Covanta ging der Bestand an eigenen Aktien um 1 Million US-Dollar zurück, was das Zusammenspiel aller wichtigen Jahresabschlüsse zeigt.
Um andere Zusammenhänge zwischen der Bilanz eines Unternehmens und dem Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten zusammenzufassen, finden sich Veränderungen der langfristigen Schulden in der Bilanz sowie im Anhang zum Jahresabschluss. Ausgezahlte Dividenden können berechnet werden, indem der Anfangssaldo der Gewinnrücklagen aus der Bilanz genommen, der Nettogewinn addiert und der Endwert der Gewinnrücklagen in der Bilanz abgezogen wird. Dies entspricht unterjährig gezahlten Dividenden, die in der Kapitalflussrechnung unter Finanzierungstätigkeit ausgewiesen sind.
Wonach schauen
Ein Investor möchte genau analysieren, wie viel und wie oft ein Unternehmen Kapital aufnimmt und woher das Kapital stammt. Beispielsweise könnte ein Unternehmen, das bei großen, häufigen Geldzuflüssen stark auf externe Investoren angewiesen ist, ein Problem bekommen, wenn die Kapitalmärkte wie während der Kreditkrise im Jahr 2007 einbrechen.
Es ist auch wichtig, den Fälligkeitsplan für aufgenommene Schulden zu bestimmen. Die Beschaffung von Eigenkapital wird allgemein als Zugang zu stabilem, langfristigem Kapital verstanden. Das gleiche gilt für langfristige Schulden, die einem Unternehmen die Flexibilität geben, Schulden über einen längeren Zeitraum zu tilgen (oder abzubezahlen). Kurzfristige Schulden können eine größere Belastung darstellen, da sie früher zurückgezahlt werden müssen.
Die Quintessenz
Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit eines Unternehmens bezieht sich auf die Mittelzu- und -abflüsse, die sich aus der Aufnahme von Fremdkapital, der Ausgabe von Eigenkapital, Dividendenzahlungen und dem Rückkauf bestehender Aktien ergeben. Es ist für Investoren und Gläubiger wichtig, da es zeigt, wie viel des Cashflows eines Unternehmens auf Fremd oder Eigenkapitalfinanzierung entfällt, sowie die Erfolgsbilanz bei der Zahlung von Zinsen, Dividenden und anderen Verpflichtungen. Der Cashflow eines Unternehmens aus Finanzierungstätigkeit bezieht sich auf seine Zusammenarbeit mit den Kapitalmärkten und Investoren.
In diesem Abschnitt einer Kapitalflussrechnung kann man erfahren, wie oft (und in welcher Höhe) ein Unternehmen Kapital aus Fremd- und Eigenkapitalquellen aufnimmt und wie es diese Posten im Laufe der Zeit amortisiert. Investoren sind daran interessiert, zu verstehen, woher das Geld eines Unternehmens kommt. Kommt es aus dem normalen Geschäftsbetrieb, ist das ein Zeichen für eine gute Investition. Wenn das Unternehmen ständig neue Aktien ausgibt oder Schulden aufnimmt, kann dies eine unattraktive Anlagemöglichkeit sein.
Gläubiger sind daran interessiert, die Erfolgsbilanz eines Unternehmens bei der Rückzahlung von Schulden zu verstehen und zu verstehen, wie viele Schulden das Unternehmen bereits aufgenommen hat. Wenn das Unternehmen stark verschuldet ist und die monatlichen Zinszahlungen nicht geleistet hat, sollte ein Gläubiger kein Geld leihen. Wenn ein Unternehmen eine geringe Verschuldung und eine gute Erfolgsbilanz bei der Schuldentilgung aufweist, sollten Gläubiger alternativ erwägen, ihm Geld zu leihen.