Kapitalflussrechnung: Analyse des Kapitalflusses aus Finanzierungstätigkeiten
Die Kapitalflussrechnung ist eine der wichtigsten, aber häufig übersehenen Bestandteile des Jahresabschlusses eines Unternehmens. In seiner Gesamtheit kann eine Person, unabhängig davon, ob sie Analyst, Investor, Kreditgeber oder Wirtschaftsprüfer ist, die Quellen und Verwendungszwecke des Bargeldes eines Unternehmens kennenlernen.
Ohne ein ordnungsgemäßes Cash-Management kann ein Unternehmen unabhängig davon, wie schnell der Umsatz oder die in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesenen Gewinne eines Unternehmens wachsen, nicht überleben, ohne sorgfältig darauf zu achten, dass es mehr Bargeld aufnimmt, als es aus der Tür schickt.
Bei der Analyse Cash-Position beitragen. In vielen Fällen kann ein Unternehmen für ein bestimmtes Quartal insgesamt einen negativen Cashflow aufweisen. Wenn das Unternehmen jedoch aus seiner Geschäftstätigkeit einen positiven Cashflow generieren kann, ist der negative Gesamt-Cashflow nicht unbedingt eine schlechte Sache.
Im Folgenden werden wir den Cashflow aus Finanzierungstätigkeit behandeln, eine der drei Hauptkategorien von Kapitalflussrechnungen. Die beiden anderen Abschnitte sind der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit und der Cashflow aus Investitionstätigkeit. Der Cashflow aus dem Finanzierungsabschnitt der Kapitalflussrechnung folgt in der Regel den Abschnitten Betriebstätigkeit und Investitionstätigkeit.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalflussrechnung befasst sich mit dem Zu- und Abfluss von Zahlungsmitteln innerhalb eines Unternehmens.
- Wenn die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens einen positiven Cashflow generieren kann, ist ein negativer Cashflow insgesamt nicht unbedingt schlecht.
- Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit ist eine der drei Kategorien von Kapitalflussrechnungen.
- Die Finanzierungstätigkeit in der Kapitalflussrechnung konzentriert sich darauf, wie ein Unternehmen Kapital aufnimmt und es über die Kapitalmärkte an die Anleger zurückzahlt.
- Die größten Posten im Cashflow aus der Aufstellung der Finanzierungstätigkeit sind gezahlte Dividenden, der Rückkauf von Stammaktien und der Erlös aus der Emission von Schuldtiteln.
- Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit hilft den Anlegern zu erkennen, wie oft und wie viel ein Unternehmen Kapital beschafft und woher dieses Kapital stammt.
- Wenn das Geld eines Unternehmens aus dem normalen Geschäftsbetrieb stammt, ist dies ein Zeichen für eine gute Investition. Wenn das Unternehmen ständig neue Aktien emittiert oder Schulden aufnimmt, ist dies möglicherweise eine unattraktive Investitionsmöglichkeit.
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
Die Finanzierungstätigkeit in der Kapitalflussrechnung konzentriert sich darauf, wie ein Unternehmen Kapital aufnimmt und es über die Kapitalmärkte an die Anleger zurückzahlt. Diese Aktivitäten umfassen auch die Zahlung von Bardividenden, das Hinzufügen oder Ändern von Darlehen oder das Ausgeben und Verkaufen von mehr Aktien. Dieser Abschnitt der Kapitalflussrechnung misst den Geldfluss zwischen einem Unternehmen und seinen Eigentümern und Gläubigern.
Eine positive Zahl zeigt an, dass Bargeld in das Unternehmen gelangt ist, was das Vermögen erhöht. Eine negative Zahl zeigt an, wann das Unternehmen Kapital ausgezahlt hat, z. B. die Pensionierung oder Tilgung langfristiger Schulden oder die Zahlung einer Dividende an die Aktionäre.
Beispiele für gängige Cashflow-Posten, die sich aus der Finanzierungstätigkeit eines Unternehmens ergeben, sind:
- Erhalt von Bargeld aus der Ausgabe von Aktien oder Ausgabe von Bargeld für den Rückkauf von Aktien
- Erhalt von Bargeld aus der Ausgabe von Schulden oder der Tilgung von Schulden
- Bezahlen Bardividende an die Aktionäre
- Einnahmen aus Mitarbeitern, die Aktienoptionen ausüben
- Erhalt von Bargeld aus der Ausgabe hybrider Wertpapiere wie Wandelschuldverschreibungen
Ein negativer Gesamt-Cashflow ist nicht immer schlecht, wenn ein Unternehmen aus seiner Geschäftstätigkeit einen positiven Cashflow generieren kann.
Gründe für die Finanzierung
Die Finanzierungsaktivitäten zeigen den Anlegern genau, wie ein Unternehmen sein Geschäft finanziert. Wenn ein Unternehmen zusätzliches Kapital benötigt, um seine Geschäftstätigkeit auszubauen oder aufrechtzuerhalten, gelangt es durch die Emission von Schuldtiteln oder Eigenkapital auf die Kapitalmärkte. Die Entscheidung zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung wird von Faktoren wie Kapitalkosten, bestehenden Schuldenklauseln und finanziellen Gesundheitsquoten geleitet.
Große, reife Unternehmen mit begrenzten Wachstumsaussichten entscheiden sich häufig für die Maximierung des Shareholder Value, indem sie Kapital in Form von Dividenden an die Anleger zurückgeben. Unternehmen, die darauf hoffen, den Anlegern einen Mehrwert zu bieten, können auch einAktienrückkaufprogramm wählen, anstatt Dividenden zu zahlen. Ein Unternehmen kann seine eigenen Aktien kaufen und so das zukünftige Einkommen und die Cash-Rendite pro Aktie steigern. Wenn die Geschäftsleitung der Ansicht ist, dass Aktien auf dem freien Markt unterbewertet sind, sind Rückkäufe ein attraktiver Weg, um den Shareholder Value zu maximieren.
Betrachten Sie die 10-K-Einreichung von Apple (
Als reifes Unternehmen entschied Apple, dass der Shareholder Value maximiert wurde, wenn der Kassenbestand an die Aktionäre zurückgegeben wurde, anstatt zur Tilgung von Schulden oder zur Finanzierung von Wachstumsinitiativen verwendet zu werden. Obwohl sich Apple 2014 nicht in einer Phase mit hohem Wachstum befand, identifizierte die Geschäftsleitung das Niedrigzinsumfeld wahrscheinlich als Gelegenheit, Finanzmittel zu Kapitalkosten zu erwerben, die unter der prognostizierten Rendite dieser Vermögenswerte liegen.
Berücksichtigen Sie auch die 10-K-Einreichung von Kindred Healthcare für 2014. Das Unternehmen hat im Jahr 2014 eine Reihe von Finanzierungsaktivitäten durchgeführt, nachdem es angekündigt hatte, weitere Unternehmen zu erwerben. Zu den bemerkenswerten Positionen im Abschnitt „Cashflow aus Finanzierung“ zählen Erlöse aus der Kreditaufnahme im Rahmen einer revolvierenden Kreditfazilität, Erlöse aus der Ausgabe von Schuldverschreibungen, Erlöse aus einem Aktienangebot, die Rückzahlung von Kreditaufnahmen im Rahmen einer revolvierenden Kreditfazilität, die Rückzahlung eines befristeten Kredits und Dividenden bezahlt.
Während Kindred Healthcare eine Dividende ausschüttete, sind das Aktienangebot und die Ausweitung der Verschuldung größere Bestandteile der Finanzierungstätigkeit. Das Executive Management Team von Kindred Healthcare hatte Wachstumschancen identifiziert, die zusätzliches Kapital erfordern, und das Unternehmen so positioniert, dass es durch Finanzierungsaktivitäten Vorteile ziehen kann.
Im Jahr 2018 wurde Kindred Healthcare übernommen und wurde ein privates Unternehmen.
Rechnungslegungsstandards: IFRS vs. GAAP
Unternehmen mit Sitz in den USA müssen nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP)Bericht erstatten. International Financial Reporting Standards (IFRS) werden von Unternehmen außerhalb der USA verwendet. Nachfolgend sind einige derwichtigsten Unterschiede zwischen den beiden Standards aufgeführt, die sich auf unterschiedliche kategoriale Auswahlmöglichkeiten für Cashflow-Posten beschränken. Dies sind lediglich Kategoriedifferenzen, die Anleger berücksichtigen müssen, wenn sie die Kapitalflussrechnung eines in den USA ansässigen Unternehmens mit einem ausländischen Unternehmen analysieren und vergleichen.
Bilanz verstehen
Die Analyse der Kapitalflussrechnung ist äußerst wertvoll, da sie eine Abstimmung der Anfangs- und Endkassen in der Bilanz ermöglicht. Diese Analyse ist für die meisten börsennotierten Unternehmen aufgrund der Tausenden von Positionen, die in den Jahresabschluss aufgenommen werden können, schwierig, aber die Theorie ist wichtig zu verstehen.
Der Cashflow eines Unternehmens aus Finanzierungstätigkeit bezieht sich in der Regel auf die Abschnitte Eigenkapital und langfristige Schulden der Bilanz. Einer der besseren Orte, um die Veränderungen im Finanzierungsbereich aus dem Cashflow zu beobachten, ist die konsolidierte Eigenkapitalbilanz. Hier sind die Zahlen für 2011 von der Covanta Holding Corporation:
Der Rückkauf von Stammaktien in Höhe von 88 Mio. USD wird in ein eingezahltes Kapital und eine kumulierte Gewinnreduzierung sowie einen Rückgang der eigenen Aktien um 1 Mio. USD unterteilt. In der Bilanz von Covanta verringerte sich der Bestand an eigenen Aktien um 1 Million US-Dollar, was das Zusammenspiel aller wichtigen Abschlüsse zeigt.
Um andere Zusammenhänge zwischen der Bilanz eines Unternehmens und dem Cashflow aus Finanzierungstätigkeit zusammenzufassen, finden sich Änderungen der langfristigen Schulden in der Bilanz sowie Anmerkungen zum Jahresabschluss. Die gezahlten Dividenden können berechnet werden, indem der Anfangssaldo der Gewinnrücklagen aus der Bilanz entnommen, der Nettogewinn addiert und der Endwert der Gewinnrücklagen in der Bilanz abgezogen wird. Dies entspricht den im Laufe des Jahres gezahlten Dividenden, die in der Kapitalflussrechnung unter Finanzierungstätigkeit ausgewiesen sind.
Wonach schauen
Ein Investor möchte genau analysieren, wie viel und wie oft ein Unternehmen Kapital beschafft und welche Kapitalquellen es hat. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen, das sich bei großen, häufigen Geldinfusionen stark auf externe Investoren verlässt, ein Problem haben, wenn sich die Kapitalmärkte wie während der Kreditkrise 2007 festsetzen.
Es ist auch wichtig, den Fälligkeitsplan für aufgenommene Schulden festzulegen. Die Kapitalbeschaffung wird im Allgemeinen als Zugang zu stabilem, langfristigem Kapital angesehen. Gleiches gilt für langfristige Schulden, die einem Unternehmen die Flexibilität geben, Schulden über einen längeren Zeitraum abzubezahlen (oder abzubezahlen). Kurzfristige Schulden können eine größere Belastung darstellen, da sie früher zurückgezahlt werden müssen.
Das Fazit
Der Cashflow eines Unternehmens aus Finanzierungstätigkeit bezieht sich auf die Mittelzu- und -abflüsse, die sich aus der Ausgabe von Schuldtiteln, der Ausgabe von Eigenkapital, Dividendenzahlungen und dem Rückkauf bestehender Aktien ergeben. Dies ist für Investoren und Gläubiger wichtig, da es zeigt, wie viel des Cashflows eines Unternehmens auf Fremd oder Eigenkapitalfinanzierung entfällt, sowie auf seine Erfolgsbilanz bei der Zahlung von Zinsen, Dividenden und anderen Verpflichtungen. Der Cashflow eines Unternehmens aus Finanzierungstätigkeit hängt davon ab, wie es mit den Kapitalmärkten und Investoren zusammenarbeitet.
In diesem Abschnitt einer Kapitalflussrechnung können Sie erfahren, wie oft (und in welcher Höhe) ein Unternehmen Kapital aus Fremd- und Eigenkapitalquellen aufnimmt und wie es diese Posten im Laufe der Zeit auszahlt. Investoren sind daran interessiert zu verstehen, woher das Geld eines Unternehmens kommt. Wenn es aus dem normalen Geschäftsbetrieb stammt, ist dies ein Zeichen für eine gute Investition. Wenn das Unternehmen ständig neue Aktien emittiert oder Schulden aufnimmt, ist dies möglicherweise eine unattraktive Investitionsmöglichkeit.
Die Gläubiger sind daran interessiert, die Erfolgsbilanz eines Unternehmens bei der Rückzahlung von Schulden zu verstehen und zu verstehen, wie viel Schulden das Unternehmen bereits aufgenommen hat. Wenn das Unternehmen einen hohen Verschuldungsgrad hat und keine monatlichen Zinszahlungen geleistet hat, sollte ein Gläubiger kein Geld leihen. Wenn ein Unternehmen eine geringe Verschuldung und eine gute Erfolgsbilanz bei der Rückzahlung von Schulden hat, sollten die Gläubiger alternativ in Betracht ziehen, ihm Geld zu leihen.