7 Juni 2021 8:47

Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (CFO)

Was ist Cashflow aus operativer Tätigkeit (CFO)?

Der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit (CFO) gibt den Geldbetrag an, den ein Unternehmen aus seiner laufenden, regulären Geschäftstätigkeit wie der Herstellung und dem Verkauf von Waren oder der Erbringung einer Dienstleistung für Kunden einbringt. Es ist der erste Abschnitt in der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens.

Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit beinhaltet weder langfristige Investitionen noch Investitionserträge und -aufwendungen. Der CFO konzentriert sich nur auf das Kerngeschäft und wird auch als operativer Cashflow (OCF) oder Nettogeldfluss aus operativer Tätigkeit bezeichnet.

Die zentralen Thesen

  • Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist ein wichtiger Maßstab für den wirtschaftlichen Erfolg des Kerngeschäfts eines Unternehmens.
  • Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist der erste Abschnitt einer Kapitalflussrechnung, der auch den Cashflow aus Investitions- und Finanzierungstätigkeit beinhaltet.
  • Für die Darstellung des Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit in einer Kapitalflussrechnung gibt es zwei Methoden: die indirekte Methode und die direkte Methode.
  • Die indirekte Methode beginnt mit dem Nettoertrag aus der Gewinn- und Verlustrechnung und addiert dann nicht zahlungswirksame Posten, um eine Cash-Basiszahl zu erhalten.
  • Die direkte Methode verfolgt alle Transaktionen einer Periode auf Cash-Basis und verwendet die tatsächlichen Mittelzu- und -abflüsse in der Kapitalflussrechnung.

Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit verstehen (CFO)

Der Cashflow ist einer der wichtigsten Teile der Geschäftstätigkeit und macht den Gesamtbetrag der Gelder aus, die in ein und aus einem Unternehmen überwiesen werden. Da es sich auf die Liquidität des Unternehmens auswirkt , hat es aus mehreren Gründen Bedeutung. Es ermöglicht Geschäftsinhabern und Betreibern zu überprüfen, woher das Geld kommt und wohin es geht, es hilft ihnen, Schritte zu unternehmen, um genügend Geld zu generieren und zu halten, das für die betriebliche Effizienz und andere notwendige Bedürfnisse erforderlich ist, und es hilft, wichtige und effiziente Finanzierungsentscheidungen zu treffen.

Die Details zum Cashflow eines Unternehmens sind in seiner Cashflow-Rechnung enthalten, die Bestandteil der Quartals- und Jahresberichte eines Unternehmens ist. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit bildet die zahlungsmittelgenerierende Fähigkeit des Kerngeschäfts eines Unternehmens ab. Es umfasst in der Regel  Nettoerträge  aus der Gewinn und Verlustrechnung sowie Anpassungen zur Änderung des Nettoertrags von einer periodengerechten Buchführung in eine Bar-Buchhaltung.

Cash – Verfügbarkeit ermöglicht ein Unternehmen die Möglichkeit, zu erweitern, zu bauen und neue Produkte auf den Markt, den Rückkauf Aktien ihre starke finanzielle Position zu bekräftigen, Auszahlung Dividenden das Vertrauen der Aktionäre zu belohnen und zu stärken, oder Schulden reduzieren auf Zinszahlungen zu sparen. Investoren versuchen, nach Unternehmen zu suchen, deren Aktienkurse niedriger sind und der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit in den letzten Quartalen einen Aufwärtstrend zeigt. Die Ungleichheit deutet darauf hin, dass der Cashflow des Unternehmens steigt, der bei besserer Nutzung in naher Zukunft zu höheren Aktienkursen führen kann.

Ein positiver (und steigender) Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit zeigt, dass die Kerngeschäftsaktivitäten des Unternehmens florieren. Es dient als zusätzliche Kennzahl/Indikator für das Rentabilitätspotenzial eines Unternehmens, zusätzlich zu den traditionellen wie Nettogewinn oder EBITDA.

Geldflussrechnung

Die Kapitalflussrechnung ist neben der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz einer der drei Hauptabschlüsse , die in der Standardfinanzberichterstattung erforderlich sind. Die Kapitalflussrechnung gliedert sich in drei Abschnitte – Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit,  Cashflow aus Investitionstätigkeit und  Cashflow aus Finanzierungstätigkeit. Zusammengenommen geben alle drei Abschnitte ein Bild davon, woher die liquiden Mittel des Unternehmens stammen, wie sie ausgegeben werden und welche Nettoveränderungen sich aus den Aktivitäten des Unternehmens während eines bestimmten Abrechnungszeitraums ergeben.

Der Cashflow aus Investitionen zeigt die Zahlungsmittel, die für den Kauf von Sachanlagen und langfristigen Vermögenswerten wie  Sachanlagen  (PSA) verwendet wurden, sowie etwaige Erlöse aus dem Verkauf dieser Vermögenswerte. Der Cashflow aus dem Finanzierungsbereich zeigt die Quelle der Finanzierung und des Kapitals eines Unternehmens sowie dessen Bedienung und Zahlungen auf die Darlehen. Beispielsweise werden Erlöse aus der Emission von Aktien und Anleihen, Dividendenzahlungen und Zinszahlungen in die Finanzierungstätigkeit aufgenommen.

Investoren untersuchen den Cashflow eines Unternehmens aus der betrieblichen Tätigkeit innerhalb der Kapitalflussrechnung, um festzustellen, woher ein Unternehmen sein Geld bezieht. Im Gegensatz zu Investitions- und Finanzierungstätigkeiten, die einmalige oder sporadische Umsätze darstellen können, ist die operative Tätigkeit Kern des Geschäfts und wiederkehrender Natur.

Cashflow-Arten aus betrieblicher Tätigkeit

Der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit kann auf zwei Arten in der Kapitalflussrechnung dargestellt werden.

Indirekte Methode

Die erste Möglichkeit ist die indirekte Methode, bei der das Unternehmen mit dem Periodenüberschuss beginnt und rückwärts arbeitet, um einen Cash-Basiswert für die Periode zu erreichen. Nach der periodengerechten Rechnungslegung werden Umsatzerlöse erfasst, wenn sie erwirtschaftet wurden, nicht unbedingt bei Zahlungseingang.

Wenn ein Kunde beispielsweise ein Widget im Wert von 500 USD auf Kredit kauft, wurde der Verkauf getätigt, aber das Geld wurde noch nicht erhalten. Der Umsatz wird noch im Monat des Verkaufs vom Unternehmen erfasst und in der Gewinn- und Verlustrechnung als Nettoertrag ausgewiesen.

Daher wurde der Nettogewinn auf Barbasis um diesen Betrag überbewertet. Der Ausgleich zu den 500 US-Dollar Umsatz würde in der Debitorenposten in der Bilanz erscheinen. In der Kapitalflussrechnung müsste der Nettogewinn um 500 USD reduziert werden, um die Forderungen aufgrund dieses Verkaufs zu erhöhen. Es würde in der Kapitalflussrechnung als „Zunahme der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen – 500 USD“ angezeigt.

Direkte Methode

Die zweite Möglichkeit ist die direkte Methode, bei der ein Unternehmen alle Transaktionen zahlungswirksam erfasst und die Informationen in der Kapitalflussrechnung anhand der tatsächlichen Mittelzu- und -abflüsse während der Abrechnungsperiode darstellt.

Beispiele für die direkte Methode des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit sind:

  • Gehälter an Mitarbeiter ausgezahlt
  • Barauszahlungen an Verkäufer und Lieferanten
  • Bargeld von Kunden abgeholt
  • Zinserträge und erhaltene Dividenden
  • Gezahlte Einkommensteuer und gezahlte Zinsen

Indirekte Methode vs. Direkte Methode

Viele Wirtschaftsprüfer bevorzugen die indirekte Methode, weil die Kapitalflussrechnung mit Informationen aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz einfach erstellt werden kann. Die meisten Unternehmen verwenden die periodengerechte Rechnungslegung, sodass die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz mit dieser Methode übereinstimmende Zahlen enthalten.

Das  Financial Accounting Standards Board (FASB) empfiehlt Unternehmen, die direkte Methode zu verwenden, da sie ein klareres Bild der Cashflows in und aus einem Unternehmen bietet. Als zusätzliche Komplexität der direkten Methode verlangt das FASB jedoch auch, dass ein Unternehmen, das die direkte Methode anwendet, die Überleitung des Nettogewinns auf den Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit offenlegt, die bei der Erstellung der indirekten Methode ausgewiesen worden wäre Aussage.

Die Überleitungsrechnung dient der Überprüfung der Richtigkeit des Zahlungsmittels aus laufender Geschäftstätigkeit und ähnelt der indirekten Methode. Der Überleitungsbericht beginnt mit der Auflistung des Nettoergebnisses und der Bereinigung um nicht zahlungswirksame Transaktionen und Veränderungen der Bilanzkonten. Diese Zusatzaufgabe macht die direkte Methode bei Unternehmen unbeliebt.

Formeln zur indirekten Methode zur Berechnung des Cashflows aus betrieblicher Tätigkeit

Sowohl von den Unternehmen als auch von den verschiedenen berichtenden Unternehmen werden unterschiedliche Rechnungslegungsstandards befolgt, was zu unterschiedlichen Berechnungen bei der indirekten Methode führen kann. Abhängig von den verfügbaren Zahlen kann der CFO-Wert nach einer der folgenden Formeln berechnet werden, da beide das gleiche Ergebnis liefern:

Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit = Funds from Operations + Veränderungen im  Working Capital

wo Funds from Operations = (Jahresüberschuss + Abschreibungen, Depletion, & Amortization + Latente Steuern & Investment Tax redit + übrige Fonds)

Dieses Format wird für die Meldung von Cashflow-Details von Finanzportalen wie  MarketWatch verwendet.

Oder

Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit = Nettogewinn + Abschreibungen + Anpassungen des Nettogewinns + Veränderungen der Forderungen + Veränderungen der Verbindlichkeiten + Veränderungen der Vorräte + Veränderungen der sonstigen betrieblichen Aktivitäten

Dieses Format wird für die Meldung von Cashflow-Details von Finanzportalen wie Yahoo! Finanzen.

Alle oben genannten Zahlen sind als Standardposten in den Kapitalflussrechnungen verschiedener Gesellschaften enthalten.

Der Nettogewinn ergibt sich aus der Gewinn- und Verlustrechnung. Da die Rechnungslegung periodengerecht erfolgt, werden die in der Gewinn- und Verlustrechnung erfassten nicht zahlungswirksamen Aufwendungen, wie Abschreibungen und Amortisationen, wieder dem Jahresüberschuss zugerechnet. Darüber hinaus werden auch alle Änderungen der Bilanzkonten zum Nettogewinn addiert oder davon abgezogen, um den Gesamt-Cashflow zu berücksichtigen.

Vorräte, Steueransprüche, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und abgegrenzte Erträge sind übliche Vermögenswerte, bei denen eine Wertänderung im Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit widergespiegelt wird.  Verbindlichkeiten, Steuerschulden, deferred revenue und Rechnungsabgrenzungsposten sind typische Beispiele für Verbindlichkeiten, für den Wert eine Änderung der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit widerspiegeln.

Von einer Berichtsperiode zur nächsten wird eine positive Veränderung der Aktiva bei Cashflow-Berechnungen aus dem Nettoergebnis herausgerechnet, während eine positive Veränderung der Verbindlichkeiten bei Cashflow-Berechnungen wieder in das Nettoergebnis aufgenommen wird. Im Wesentlichen bedeutet eine Erhöhung eines Aktivkontos, wie beispielsweise einer Forderung aus Lieferungen, dass Umsätze erfasst wurden, die nicht tatsächlich in bar eingegangen sind. Auf der anderen Seite bedeutet eine Erhöhung eines Passivkontos, wie beispielsweise einer Kreditorenbuchhaltung, dass ein Aufwand erfasst wurde, für den noch keine Barzahlung geleistet wurde.

Beispiel für Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit

Schauen wir uns die Cashflow-Details des führenden Technologieunternehmens Apple Inc. ( Geschäftsjahr an. Der iPhone-Hersteller hatte ein Nettoeinkommen von 59,53 Milliarden US-Dollar, Abschreibungen von 10,9 Milliarden US-Dollar, latente Steuern und Steuergutschrift für Investitionen in Höhe von -32,59 Milliarden US-Dollar und sonstige Fonds in Höhe von 4,9 Milliarden US-Dollar.

Nach der ersten Formel ergibt die Summation dieser Zahlen für den Fund from Operations einen Wert von 42,74 Milliarden US-Dollar. Die Nettoveränderung des Working Capital für den gleichen Zeitraum betrug 34,69 Milliarden US-Dollar. Durch Hinzufügen zu Fund from Operations ergibt sich für Apple ein Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit von 77,43 Milliarden US-Dollar.

Bei der zweiten Methode summieren Sie die verfügbaren Werte von Yahoo! Finanzportal, das den Nettogewinn von Apple für das Geschäftsjahr 2018 von 59,531 Milliarden US-Dollar, die Abschreibungen von 10,903 Milliarden US-Dollar, die Anpassungen des Nettoeinkommens -27,694 Milliarden US-Dollar, die Veränderungen der Forderungen – 5,322 Milliarden US-Dollar, die Veränderungen der Verbindlichkeiten 9,131 Milliarden, die Veränderungen der Vorräte von 0,828 Milliarden US-Dollar und die Veränderungen der sonstigen Operative Aktivitäten 30,057 Mrd. USD ergeben einen Netto-CFO-Wert von 77,434 Mrd. USD.

Beide Methoden liefern den gleichen Wert.

Besondere Überlegungen

Es muss beachtet werden, dass das Betriebskapital eine wichtige Komponente des Cashflows aus dem operativen Geschäft ist, und Unternehmen können das Betriebskapital manipulieren, indem sie die Rechnungszahlungen an Lieferanten verzögern, den Einzug von Rechnungen von Kunden beschleunigen und den Einkauf von Lagerbeständen verzögern. All diese Maßnahmen ermöglichen es einem Unternehmen, Bargeld zu halten. Unternehmen haben auch die Freiheit, ihre eigenen Kapitalisierungsschwellen festzulegen, die es ihnen ermöglichen, den Dollarbetrag festzulegen, ab dem ein Kauf als Investitionsausgabe gilt.

Anleger sollten sich dieser Überlegungen bewusst sein, wenn sie den Cashflow verschiedener Unternehmen vergleichen. Aufgrund dieser Flexibilität, bei der Manager diese Zahlen bis zu einem gewissen Grad manipulieren können, wird der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit häufiger verwendet, um die Leistung eines einzelnen Unternehmens über zwei Berichtszeiträume zu überprüfen, anstatt ein Unternehmen mit einem anderen zu vergleichen, selbst wenn beide zusammengehören in der gleichen Branche.