Cash-and-Carry-Arbitrage
Was ist Cash-and-Carry-Arbitrage?
Cash-and-Carry-Arbitrage ist eine marktneutrale Strategie, die den Kauf einer Long-Position in einem Vermögenswert wie eine Aktie oder einen Rohstoff und den Verkauf (Short) einer Position in einem Futures-Kontrakt auf denselben Basiswert kombiniert. Es versucht, Preisineffizienzen für den Vermögenswert am Kassamarkt (oder Kassamarkt) und am Terminmarkt auszunutzen, um risikolose Gewinne zu erzielen. Der Futures-Kontrakt muss im Verhältnis zum Basiswert theoretisch teuer sein, sonst ist die Arbitrage nicht profitabel.
Die zentralen Thesen
- Cash-and-Carry-Arbitrage versucht, Preisineffizienzen zwischen Spot- und Futures-Märkten für einen Vermögenswert auszunutzen, indem sie auf dem Spotmarkt Long-Positionen eingehen und einen Short-Termin für den Futures-Kontrakt eröffnen.
- Die Idee ist, den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts zur physischen Lieferung zu „tragen“.
- Cash-and-Carry-Arbitrage ist nicht ganz ohne Risiko, da mit dem physischen „Tragen“ eines Vermögenswerts bis zum Ablauf Kosten verbunden sein können.
Grundlagen der Cash-and-Carry-Arbitrage
Bei einem Cash-and-Carry-Arbitrage versucht der Arbitrage typischerweise, den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts zu „tragen“, woraufhin er gegen den Futures-Kontrakt geliefert wird. Daher ist diese Strategie nur praktikabel, wenn der Mittelzufluss aus der Short-Futures-Position die Anschaffungs und Buchkosten der Long-Asset-Position übersteigt.
Cash-and-Carry-Arbitrage-Positionen sind nicht zu 100 % risikolos, da weiterhin das Risiko besteht, dass die Lagerkosten steigen können, z. B. wenn ein Broker seine Margensätze erhöht. Das Risiko von Marktbewegungen, die die Hauptkomponente bei jedem regulären Long- oder Short Trade darstellen, wird jedoch dadurch gemindert, dass, sobald der Trade in Gang gesetzt wurde, das einzige Ereignis die Lieferung des Vermögenswerts gegen den Futures-Kontrakt ist. Es besteht keine Notwendigkeit, bei Ablauf auf einen der beiden auf dem freien Markt zuzugreifen.
Physische Vermögenswerte wie Barrel Öl oder Tonnen Getreide erfordern Lagerung und Versicherung, aber Aktienindizes wie der S&P 500 Index erfordern wahrscheinlich nur Finanzierungskosten wie Marge. Daher kann Arbitrage in diesen nicht-physischen Märkten rentabler sein, alles andere konstant gehalten. Da die Barrieren für die Teilnahme an Arbitrage jedoch viel niedriger sind, ermöglichen sie mehr Spielern, einen solchen Handel zu versuchen. Das Ergebnis ist eine effizientere Preisbildung zwischen Spot- und Futures-Märkten und niedrigere Spreads zwischen den beiden. Geringere Spreads bedeuten geringere Gewinnchancen.
Weniger aktive Märkte können immer noch Arbitragemöglichkeiten haben, solange auf beiden Seiten des Spiels – Spot und Futures – ausreichende Liquidität vorhanden ist.
Beispiel für Cash-and-Carry-Arbitrage
Betrachten Sie das folgende Beispiel für Cash-and-Carry-Arbitrage. Angenommen, ein Vermögenswert wird derzeit zu 100 US-Dollar gehandelt, während der einmonatige Futures-Kontrakt bei 104 US-Dollar liegt. Darüber hinaus belaufen sich die monatlichen Transportkosten wie Lagerung, Versicherung und Finanzierungskosten für diesen Vermögenswert auf 3 US-Dollar.
In diesem Fall würde der Arbitrageur den Vermögenswert für 100 USD kaufen (oder eine Long-Position eröffnen) und gleichzeitig den einmonatigen Futures-Kontrakt für 104 USD verkaufen (dh eine Short-Position einleiten). Der Händler würde dann den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts halten oder tragen und den Vermögenswert gegen den Kontrakt liefern, wodurch ein Arbitrage- oder risikoloser Gewinn von 1 USD sichergestellt wird.