Carrying Charge Market
Was ist ein Markt für Transportkosten?
In einem Markt für Transportkosten ist der Futures-Preis einer Ware aufgrund der Kosten – oder „Buchkosten“ , die mit der physischen Lagerung dieser Ware verbunden sind, höher als ihr Kassakurs.
In diesen Märkten kann man den wahrscheinlichen Futures-Preis einer Ware annähern, indem man ihren Kassakurs nimmt und seine Buchkosten hinzufügt. Der tatsächliche Futures-Preis weicht jedoch aufgrund von Angebots- und Nachfragekräften häufig von dieser Prognose ab.
Die zentralen Thesen
- Ein Markt für Buchgebühren ist ein Markt, auf dem die Terminpreise höher sind als die Spotpreise.
- Dies spiegelt teilweise die Kosten wider, die mit dem physischen Halten der zugrunde liegenden Vermögenswerte verbunden sind.
- Aus dieser Perspektive sind die Futures-Inhaber auf einem Markt für Transportkosten bereit, für den Futures-Kontrakt zusätzliche Gebühren zu zahlen, da sie so die Zahlung dieser Transportkosten vermeiden können.
So funktionieren Carrying Charge Markets
Die Warenterminmärkte sind ein großer und wichtiger Bestandteil der modernen Finanzmärkte. Durch sie können Unternehmen, die für ihre Geschäftstätigkeit auf Rohstoffe angewiesen sind, diese in einem Maßstab beschaffen, der das Kontrahentenrisiko minimiert. Gleichzeitig können Rohstoffproduzenten von Forward Hedging und Preistransparenz profitieren, während Finanzkäufer die Märkte nutzen können, um über Rohstoffpreise zu spekulieren.
Aufgrund der Vielzahl der auf diesen Märkten gehandelten Rohstoffe weisen einige Warentermingeschäfte unterschiedliche Preismuster auf. Beispielsweise haben Rohstoffe wie Mais, Gold und Rohöl im Allgemeinen Futures-Preise, die höher sind als ihre Spot-Preise. Einer der Hauptgründe dafür ist, dass die Lagerung dieser Waren aufgrund von Faktoren wie Viehfutter, Versicherung für Edelmetalle oder Miete für Lagerhäuser Geld kostet. Gleichzeitig zahlen diese Waren keine Rendite durch Dividenden oder Zinsen, so dass sich ihr Besitz negativ auf den kurzfristigen Cashflow des Eigentümers auswirkt.
Wichtig
Obwohl die Warenterminmärkte tendenziell breiten Mustern wie diesen folgen, ist es wichtig zu berücksichtigen, dass die tatsächlichen Futures-Preise aufgrund einer viel größeren Anzahl von Faktoren dynamisch schwanken werden. Letztendlich sind es Angebot und Nachfrage, die die Futures-Preise bestimmen, sodass diese Muster nicht immer gelten.
Diese Arten von Warentermingeschäften werden als „Carry-Charge-Märkte“ bezeichnet, da ihre Futures-Preise von ihren Buchkosten beeinflusst werden. Im Gegensatz dazu würde dies nicht für Aktienindex-Futures Kontrakte gelten, da in diesem Fall der zugrunde liegende Vermögenswert nämlich ein Aktienindex wie der S & P 500 – nicht die gleichen Arten von Buchkosten hat. In der Tat ist das Gegenteil der Fall: Personen, denen die Unternehmen gehören, aus denen ein Aktienindex besteht, erhalten häufig Dividenden aus ihrem Portfolio, was bedeutet, dass sich der Besitz dieser Vermögenswerte positiv auf ihren kurzfristigen Cashflow auswirkt. Aus diesem Grund haben Aktienindex-Futures in der Regel Futures-Preise, die unter ihren Spot-Preisen liegen, um die Tatsache widerzuspiegeln, dass die Futures-Eigentümer die von den Vermögensinhabern erzielten Dividendenerträge „verpassen“.
Beispiel aus der Praxis für einen Markt für Transportkosten
Ein Markt für Buchkosten kann die Schwankungen darstellen, die sich aus solchen Situationen ergeben. Wenn beispielsweise die Sicherstellung und Lagerung eines Scheffels Mais 1 US-Dollar pro Monat kostet und der Spotpreis 6 US-Dollar pro Scheffel beträgt, sollte ein Vertrag über einen Scheffel Mais, der in drei Monaten reift, auf einem Markt für Transportkosten 9 US-Dollar kosten. Wenn ein Rohstoff jedoch ein geringes Angebot hat, können die Spotpreise höher sein als die invertierte Futures-Kurve haben, die auch als Backwardation bezeichnet wird.
In einigen Märkten, insbesondere auf dem Energiemarkt, ist die Backwardation Standard. Angenommen, ein Investor hat eine Long-Position mit einem Futures-Getreidekontrakt von 100 USD, der in einem Jahr fällig ist. Wenn der erwartete zukünftige Spotpreis 70 USD beträgt, befindet sich der Markt in einer Backwardation. In diesem Szenario muss der Futures-Preis fallen oder sich der zukünftige Spot-Preis ändern, um mit dem erwarteten zukünftigen Spot-Preis zu konvergieren.