Kappen

Was ist Kappen?

Capping ist die Praxis, große Mengen eines Rohstoffs oder Wertpapiers kurz vor dem Verfallsdatum seiner Optionen  zu verkaufen, um einen Anstieg des Kurses des Basiswerts zu verhindern. Der Zeichner oder Verkäufer eines Optionskontrakts hat ein Interesse daran, den Preis des Basiswerts unter dem  Ausübungspreis zu halten, damit die Optionen wertlos verfallen. In diesem Fall behalten die Optionsschreiber die vereinnahmte Prämie.

Pegging ist die umgekehrte Praxis, große Mengen eines Rohstoffs oder Wertpapiers kurz vor dem Verfallsdatum seiner Optionen zu kaufen, um einen Preisverfall zu verhindern.

Capping verstehen

Capping und Pegging sind Formen der Marktmanipulation und verstoßen daher gegen die FINRA Vorschriften. Die Software erkennt jetzt diese Praxis und weist auf die Verstöße hin.

Typischerweise, die ein Investor Deckelung üben könnte, ist ein Call – Option Schriftsteller, obwohl ein Put – Option Käufer das gleiche Interesse hat. Beim Capping möchte der Stillhalter einer Call-Option vermeiden, dass er das zugrunde liegende Wertpapier oder die zugrunde liegende Ware an den Optionsinhaber übertragen muss. Ziel ist es, dass die Option wertlos verfällt, um die ursprünglich vom Autor erhaltene Prämie zu schützen. Daher können sie versuchen, den Preis des Basiswerts unter dem Ausübungspreis zu halten, indem sie den Basiswert verkaufen, um mehr Angebot hinzuzufügen und den Preis niedrig zu halten.

Der Käufer der Call-Option hingegen möchte, dass der Preis über den Ausübungspreis steigt, da dies der Option einen inneren Wert verleiht. Wenn der Preis des Basiswerts unter dem Ausübungspreis liegt, ist die Option wertlos und die Option des Call-Käufers hat bei Ablauf keinen Wert. Dies ist das Szenario, das der Call-Writer wünscht, weshalb er möglicherweise motiviert ist, Maßnahmen zu ergreifen, um den Kurs des Basiswerts unter dem Basispreis zu halten.

Deckelung von Manipulation und Absicht

Verbote gegen Kappung und andere Formen der Marktmanipulation sind in Wertpapierschulungen und Lizenzmaterialien weit verbreitet. Die Series 9/10 Lizenz ist ein Beispiel. DerLehrplan des Chartered Financial Analyst (CFA) enthält auch die folgende Sprache (Änderungen vorbehalten):

„ Die Mitglieder und Kandidaten müssen nicht in Maßnahmen umsetzen, die Preise oder künstlich aufblasen Handel verzerren
Volumen mit der Absicht zu verleiten Marktteilnehmern.“

Neben anderen Praktiken – wie Ramping (ein Wertpapier künstlich voluminöser aussehen zu lassen oder mehr Bewegung zu haben, als es tatsächlich der Fall ist), im Voraus arrangierte Trades und völlige Unwahrheiten – werden Capping und Pegging ausdrücklich als manipulative Praktiken erwähnt.

Es wird jedoch auch erwähnt, dass die Absicht der Aktion entscheidend dafür ist, ob es sich um tatsächliche Verstöße handelt. Es gibt legitime Handelsstrategien, die Unterschiede in den Marktinformationen und andere Ineffizienzen ausnutzen. Außerdem verbieten die Vorschriften nicht den Kauf und Verkauf von Optionen und deren zugrunde liegenden Wertpapieren für Steuerzwecke.

Beispiel für Capping-Optionen

Nehmen wir an, ein Investor verkauft einen Anruf über 190 USD bei Facebook Inc. (FB), der im August ausläuft und derzeit Juni ist. Die Aktie wird derzeit bei 185 US-Dollar gehandelt. Der Call Writer erhält eine Prämie von 8,50 USD oder 850 USD für jeden Kontrakt (kontrolliert 100 Aktien).

Der Optionsschreiber möchte, dass die Option wertlos verfällt und nicht vom Optionskäufer ausgeübt wird. Die Ausübung würde erfordern, dass der Stillhalter dem Käufer Aktien zu einem niedrigeren Preis als dem aktuellen Marktpreis liefert.

Wenn der Facebook-Aktienkurs unter dem Ausübungspreis von 190 US-Dollar bleibt, ist die Option bei Ablauf wertlos und der Schreiber behält die 850 US-Dollar.

Angenommen, die Aktie nähert sich dem Verfallstag und der Aktienkurs bewegt sich sehr nahe 190 USD oder leicht darüber. Optionsschreiber – alle, nicht nur diese – könnten Aktien verkaufen, die sie besitzen, um das Angebot der Aktie zu erhöhen und hoffen, sie wieder unter 190 US-Dollar zu drücken oder zu halten. Dies wird als Kappen bezeichnet.

Wenn der Preis von Facebook zum Ablauf des Augusts über 190 USD liegt, sind die Optionen im Geld (ITM) für die Anrufkäufer enthalten, was bedeutet, dass die Autoren die Aktie zu den Anrufkäufern zu 190 USD liefern müssen, selbst wenn die Aktie gehandelt wird bei 195 $, 200 $ oder mehr als 250 $ auf dem freien Markt.