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Was ist Capping?
Capping ist die Praxis, große Mengen einer Ware oder eines Wertpapiers kurz vor dem Ablaufdatum ihrer Optionen zu verkaufen, um einen Anstieg des Basiswerts zu verhindern. Der Zeichner oder Verkäufer eines Optionskontrakts hat ein Interesse daran, den Preis des Basiswerts unter dem Ausübungspreis zu halten, damit die Optionen wertlos verfallen. In diesem Fall behalten die Optionsschreiber die gesammelte Prämie.
Pegging ist die entgegengesetzte Praxis, große Mengen einer Ware oder eines Wertpapiers kurz vor dem Ablaufdatum ihrer Optionen zu kaufen, um einen Preisverfall zu verhindern.
Die zentralen Thesen
- Capping ist der Verkauf des Basiswerts, um ihn unter dem Ausübungspreis der Option zu halten.
- Das Capping ist ein Verstoß gegen die Wertpapiergesetze, wenn der Verkauf des Basiswerts manipulativ sein soll. Ein legitimer Verkauf vor Ablauf einer Option ist legal.
- Pegging ist das Gegenteil von Capping, bei dem der Basiswert gekauft wird, um den Preis des Basiswerts über dem Ausübungspreis der Option zu halten.
Capping verstehen
Capping und Pegging sind Formen der Marktmanipulation und verstoßen daher gegen die FINRA Vorschriften. Die Software erkennt diese Vorgehensweise jetzt und markiert die Verstöße mit roten Markierungen.
In der Regel ist ein Anleger, der das Capping praktizieren könnte, ein Call-Option- Writer, obwohl ein Put-Option-Käufer das gleiche Interesse hat. Wenn Sie das Capping üben, möchte der Call-Option-Writer vermeiden, dass das zugrunde liegende Wertpapier oder die zugrunde liegende Ware an den Optionsinhaber übertragen werden muss. Ziel ist es, die Option wertlos verfallen zu lassen, um die ursprünglich vom Autor erhaltene Prämie zu schützen. Daher können sie versuchen, den Preis des Basiswerts unter dem Ausübungspreis zu halten, indem sie den Basiswert verkaufen, um mehr Angebot hinzuzufügen und den Preis niedrig zu halten.
Der Käufer der Call-Option möchte andererseits, dass der Preis über den Ausübungspreis steigt, da dies den inneren Wert der Option ergibt. Wenn der Preis des Basiswerts unter dem Ausübungspreis liegt, ist die Option wertlos und die Option des Call-Käufers hat bei Ablauf keinen Wert. Dies ist das Szenario, das der Anrufschreiber wünscht, weshalb er möglicherweise motiviert ist, Maßnahmen zu ergreifen, um den Preis des Basiswerts unter dem Streik zu halten.
Capping Manipulation und Absicht
Verbote gegen Capping und andere Formen der Marktmanipulation spielen in Wertpapierschulungs- und Lizenzmaterialien eine wichtige Rolle. Die Series 9/10 Lizenz ist ein Beispiel. DerLehrplan für Chartered Financial Analyst (CFA) enthält außerdem die folgende Sprache (Änderungen vorbehalten):
„ Die Mitglieder und Kandidaten müssen nicht in Maßnahmen umsetzen, die Preise oder künstlich aufblasen Handel verzerren
Volumen mit der Absicht zu verleiten Marktteilnehmern.“
Unter anderen Praktiken – wie z. B. Rampen (künstlich ein Wertpapier voluminöser erscheinen lassen oder mehr Bewegung haben als es tatsächlich tut), vorab vereinbarte Trades und völlige Unwahrheiten – werden Capping und Pegging ausdrücklich als manipulative Praktiken erwähnt.
Es wird jedoch auch erwähnt, dass die Absicht der Aktion entscheidend dafür ist, ob es sich um tatsächliche Verstöße handelt. Es gibt legitime Handelsstrategien, die Unterschiede in den Marktinformationen und andere Ineffizienzen ausnutzen. Außerdem verbieten Vorschriften nicht den Kauf und Verkauf von Optionen und den zugrunde liegenden Wertpapieren zu Steuerzwecken.
Beispiel für Capping-Optionen
Nehmen wir an, ein Investor verkauft einen Anruf über 190 USD bei Facebook Inc. (FB), der im August ausläuft und derzeit Juni ist. Die Aktie notiert derzeit bei 185 USD. Der Callwriter erhält eine Prämie von 8,50 USD oder 850 USD für jeden Vertrag (kontrolliert 100 Aktien).
Der Optionsschreiber möchte, dass die Option wertlos verfällt und nicht vom Optionskäufer ausgeübt wird. Die Ausübung würde erfordern, dass der Verfasser dem Käufer Aktien zu einem Preis liefert, der unter dem aktuellen Marktpreis liegt.
Wenn der Kurs der Facebook-Aktie unter dem Ausübungspreis von 190 USD bleibt, ist die Option bei Ablauf wertlos und der Autor behält die 850 USD.
Angenommen, wenn sich die Aktie dem Verfalltag nähert, bewegt sich der Aktienkurs sehr nahe an 190 USD oder leicht darüber. Optionsschreiber – alle, nicht nur dieser – könnten Aktien verkaufen, die sie besitzen, das Angebot an Aktien erhöhen und hoffen, sie wieder unter oder unter 190 USD zu halten. Dies wird als Verschließen bezeichnet.
Wenn der Preis von Facebook zum Ablauf des Augusts über 190 USD liegt, sind die Optionen im Geld (ITM) für die Anrufkäufer enthalten, was bedeutet, dass die Autoren die Aktie zu den Anrufkäufern zu 190 USD liefern müssen, selbst wenn die Aktie gehandelt wird bei 195 $, 200 $ oder mehr als 250 $ auf dem freien Markt.