Kapsel
Was ist ein Caplet?
Ein Caplet ist eine zinsbasierte Call-Option. Die typische Verwendung eines Caplets besteht darin, die Kosten steigender Zinssätze für Unternehmen oder Regierungen zu begrenzen, die einen variablen Zinssatz für von ihnen emittierte Anleihen zahlen müssen. Wie bei allen Derivaten können kommerzielle Spekulanten jedoch Caplets gegen kurzfristige Gewinne eintauschen.
Die zentralen Thesen
- Caplets sind Zinsoptionen, die das Risiko steigender Zinsen „begrenzen“ sollen.
- Diese Optionen verwenden einen Zinssatz anstelle eines Preises als Basis für einen Ausübungspreis.
- Caplets haben eine kürzere Dauer (90 Tage) im Vergleich zu Caps, die ein Jahr oder länger dauern können.
So funktioniert ein Caplet
Caplets basieren in der Regel auf einem Interbankenzinssatz wie dem LIBOR. Dies liegt daran, dass sie typischerweise zur Absicherung des Risikos eines steigenden LIBOR verwendet werden. Begibt ein Unternehmen beispielsweise eine variabel verzinste Anleihe, um kurzfristig sinkende Zinsen zu nutzen, riskiert es höhere Auszahlungen, wenn die Zinsen beginnen und weiter steigen. Zu diesem Zeitpunkt würden sie mehr auf die Zinszahlungen des Darlehens (Anleihe) auszahlen, als sie gehofft hatten. Wenn die Zinsen schnell steigen, könnte das eine Katastrophe für sie bedeuten. Der Kauf einer Option zur Begrenzung des zu zahlenden Zinssatzes würde sie vor dieser Katastrophe schützen.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve vom November 2020 sollen Banken bis Ende 2021 keine Verträge mehr über den LIBOR schreiben. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird nach dem 31. Dezember 2021 die Veröffentlichung eines einwöchigen und zweimonatigen LIBOR einstellen. Alle Verträge, die LIBOR verwenden, müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.
In diesem Szenario kann sich der Optionskäufer für einen längeren Schutz (ein oder mehrere Jahre) entscheiden. Um dies zu erreichen, kann ein Optionskäufer mehrere Caplets in einer Reihe kombinieren, um eine „Cap“ zu bilden, um längerfristige Verbindlichkeiten zu verwalten. (Der Begriff Caplet impliziert eine kürzere Dauer des Caplets. Die Dauer eines Caplets beträgt normalerweise nur 90 Tage).
Wenn ein Händler ein Caplet kauft, wird er bezahlt, wenn der LIBOR über seinen Ausübungspreis steigt. sie würden nichts erhalten, wenn der LIBOR unter ihren Ausübungspreis fallen würde, also dient er als Versicherung gegen steigende Zinsen. Trader legen den Ablauf eines Caplets so fest, dass er mit einer zukünftigen Zinszahlung zusammenfällt.
Zinssicherung
Da es sich bei Caplets um Call-Optionen nach europäischer Art handelt, die also nur bei Verfall ausgeübt werden können, können sie auch von Händlern verwendet werden. Trader, die bei kurzfristigen Ereignissen von höheren Zinsen profitieren wollen, haben weniger Chancen, dass die Option gegen sie ausgeübt wird.
Caplets und Caps werden von Anlegern verwendet, um sich gegen die mit variablen Zinssätzen verbundenen Risiken abzusichern. Stellen Sie sich einen Investor vor, der ein Darlehen mit einem variablen Zinssatz hat, der mit dem LIBOR steigt oder fällt. Angenommen, der LIBOR beträgt derzeit 6%, und der Anleger befürchtet, dass die Zinsen steigen werden, bevor die nächste Zinszahlung in 90 Tagen fällig wird. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, kann der Anleger ein Caplet mit einem Ausübungssatz von 6% und einem Verfallsdatum am Zinszahlungstag kaufen. Steigt der LIBOR, steigt auch der Wert der Caplet-Option. Fällt der LIBOR, könnte das Caplet wertlos werden.
Der Wert eines Caplets wird wie folgt berechnet:
Max((LIBOR-Satz – Caplet-Satz) oder 0) x Kapital x (Anzahl Tage bis zur Fälligkeit/360)
Wenn der LIBOR bis zum Zinszahlungstag auf 7 % ansteigt und der Anleger vierteljährliche Zinsen auf einen Kapitalbetrag von 1.000.000 USD zahlt, zahlt das Caplet 2.500 USD aus. Wie diese Auszahlung ermittelt wurde, können Sie der folgenden Rechnung entnehmen:
= (.07 .06) x $ 1.000.000 x (90/360) = $ 2.500
Soll ein Anleger eine längerfristige Verbindlichkeit mit mehreren Zinszahlungsterminen absichern, können mehrere „Caplets“ zu einem „Cap“ zusammengefasst werden. Nehmen wir beispielsweise an, ein Investor hat ein zweijähriges Darlehen mit vierteljährlichen Zinszahlungen. Der Anleger kann einen 2-Jahres-Cap auf Basis des 3-Monats-LIBOR erwerben. Diese Investition besteht aus sieben Caplets und jedes Caplet umfasst drei Monate. Der Preis des Caps ist die Summe der Preise jedes der sieben Caplets.