Caplet
Was ist ein Caplet?
Ein Caplet ist eine Art Call-Option, die auf Zinssätzen basiert. Die typische Verwendung eines Caplets besteht darin, die Kosten steigender Zinssätze für diejenigen Unternehmen oder Regierungen zu begrenzen, die einen variablen Zinssatz für von ihnen ausgegebene Anleihen zahlen müssen. Wie bei allen Derivaten können kommerzielle Spekulanten jedoch Caplets gegen kurzfristige Gewinne eintauschen.
Die zentralen Thesen
- Caplets sind Zinsoptionen, mit denen das Risiko steigender Zinsen „begrenzt“ werden soll.
- Diese Optionen verwenden einen Zinssatz anstelle eines Preises als Grundlage für einen Streik.
- Caplets haben eine kürzere Dauer (90 Tage) als Caps, die ein Jahr oder länger sein können.
Wie ein Caplet funktioniert
Caplets basieren normalerweise auf einem Interbank-Zinssatz wie LIBOR. Dies liegt daran, dass sie normalerweise zur Absicherung des Risikos eines Anstiegs des LIBOR eingesetzt werden. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Anleihe mit einem variablen Zinssatz emittiert, um von einem kurzfristigen Zinsrückgang zu profitieren, besteht das Risiko höherer Auszahlungen, wenn die Zinssätze zu steigen beginnen und dies auch weiterhin tun. Zu diesem Zeitpunkt würden sie mehr Zinszahlungen für Kredite (Anleihen) auszahlen, als sie gehofft hatten. Wenn die Zinssätze schnell stiegen, könnte dies für sie eine Katastrophe bedeuten. Der Kauf einer Option zur Begrenzung des zu zahlenden Zinssatzes würde sie vor dieser Katastrophe schützen.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve im November 2020 sollten Banken das Schreiben von Verträgen mit LIBOR bis Ende 2021 einstellen. Die für LIBOR zuständige Intercontinental Exchange wird die Veröffentlichung des LIBOR für eine Woche und zwei Monate nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle Verträge mit LIBOR müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.
In diesem Szenario kann sich der Optionskäufer für eine längere Schutzdauer (ein oder mehrere Jahre) entscheiden. Um dies zu erreichen, kann ein Optionskäufer mehrere Caplets in einer Reihe kombinieren, um eine „Obergrenze“ zu schaffen, um längerfristige Verbindlichkeiten zu verwalten. (Der Begriff Caplet impliziert eine kürzere Dauer der Kappe. Die Dauer eines Caplets beträgt normalerweise nur 90 Tage.)
Wenn ein Händler ein Caplet kauft, wird er bezahlt, wenn der LIBOR über seinen Ausübungspreis steigt. Sie würden nichts erhalten, wenn der LIBOR unter ihren Ausübungspreis fallen würde, so dass er als Versicherung gegen steigende Zinsen fungiert. Händler planen den Ablauf eines Caplets so, dass er mit einer zukünftigen Zinszahlung zusammenfällt.
Zinsabsicherung
Da es sich bei Caplets um Call-Optionen im europäischen Stil handelt, dh sie können nur nach Ablauf ausgeübt werden, können sie auch von Händlern verwendet werden. Händler, die bei kurzfristigen Ereignissen von höheren Zinssätzen profitieren möchten, haben weniger Chancen, die Option gegen sie ausüben zu lassen.
Caplets und Caps werden von Anlegern verwendet, um sich gegen die mit variablen Zinssätzen verbundenen Risiken abzusichern. Stellen Sie sich einen Investor vor, der ein Darlehen mit einem variablen Zinssatz hat, der mit dem LIBOR steigt oder fällt. Angenommen, der LIBOR beträgt derzeit 6%, und der Anleger befürchtet, dass die Zinssätze steigen werden, bevor die nächste Zinszahlung in 90 Tagen fällig wird. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, kann der Anleger ein Caplet mit einer Ausübungsrate von 6% und einem Ablaufdatum am Zinszahlungstag kaufen. Wenn der LIBOR steigt, steigt auch der Wert der Caplet-Option. Wenn der LIBOR fällt, kann das Caplet wertlos werden.
Der Wert eines Caplets wird wie folgt berechnet:
Max ((LIBOR-Satz – Caplet-Satz) oder 0) x Kapital x (Anzahl der Tage bis zur Fälligkeit / 360)
Wenn der LIBOR bis zum Zinszahlungstag auf 7% steigt und der Anleger vierteljährlich Zinsen für einen Kapitalbetrag von 1.000.000 USD zahlt, zahlt das Caplet 2.500 USD aus. Wie diese Auszahlung ermittelt wurde, können Sie der folgenden Berechnung entnehmen:
= (.07 .06) x $ 1.000.000 x (90/360) = $ 2.500
Wenn ein Anleger eine längerfristige Verbindlichkeit mit mehreren Fälligkeitsterminen für Zinszahlungen absichern muss, können mehrere „Caplets“ zu einer „Obergrenze“ kombiniert werden. Nehmen wir beispielsweise an, ein Investor hat ein zweijähriges Darlehen mit vierteljährlichen Zinszahlungen. Der Anleger kann eine zweijährige Obergrenze auf der Grundlage des dreimonatigen LIBOR-Satzes erwerben. Diese Investition besteht aus sieben Kapseln und jede Kapsel umfasst drei Monate. Der Preis der Kappe ist die Summe des Preises jedes der sieben Kapseln.