Kapitalinvestitionsanalyse
Was ist eine Kapitalanlageanalyse?
Die Kapitalinvestitionsanalyse ist ein Budgetierungsverfahren, mit dem Unternehmen und Regierungsbehörden die potenzielle Rentabilität einer langfristigen Investition bewerten. Die Kapitalinvestitionsanalyse bewertet langfristige Investitionen, zu denen Sachanlagen wie Geräte, Maschinen oder Immobilien gehören können. Ziel dieses Prozesses ist es, die Option zu identifizieren, mit der die höchste Rendite des investierten Kapitals erzielt werden kann. Unternehmen können verschiedene Techniken zur Durchführung von Kapitalinvestitionsanalysen verwenden, bei denen der erwartete Wert zukünftiger Cashflows aus dem Projekt, die Finanzierungskosten und die Risiko-Rendite des Projekts berechnet werden.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalinvestitionsanalyse ist ein Budgetierungsinstrument, mit dem Unternehmen und Regierungen die Rendite einer langfristigen Investition prognostizieren.
- Die Kapitalinvestitionsanalyse bewertet langfristige Investitionen, einschließlich Sachanlagen wie Geräte, Maschinen oder Immobilien.
- Die Kapitalinvestitionsanalyse wird verwendet, um die Option zu identifizieren, die die höchste Rendite des investierten Kapitals erzielen kann.
- Unternehmen können bei der Analyse von Kapitalinvestitionen verschiedene Modelle verwenden, darunter den Barwert und den diskontierten Cashflow.
Kapitalinvestitionsanalyse verstehen
Kapitalinvestitionen sind riskant, da sie erhebliche Vorabausgaben für Vermögenswerte beinhalten, die für viele Dienstjahre vorgesehen sind, und die sich lange amortisieren werden. Eine der Grundvoraussetzungen eines Unternehmens, das ein Kapitalprojekt bewertet, ist eine Kapitalrendite, die höher ist als die Hürdenrate oder die erforderliche Rendite für die Aktionäre des Unternehmens.
Barwert
Eine der gebräuchlichsten Metriken für die Kapitalinvestitionsanalyse ist das Barwertmodell ( Net Present Value, NPV), das bestimmt, wie viel die erwarteten Einnahmen aus einem Projekt – sogenannte zukünftige Cashflows – in heutigen Dollars wert sind. Der Barwert zeigt an, ob die zukünftigen Zahlungsströme oder Einnahmen ausreichen, um die Erstinvestition des Projekts und alle anderen Mittelabflüsse abzudecken.
Durch die Barwertberechnung werden die erwarteten zukünftigen Zahlungsströme um einen bestimmten Satz abgezinst oder reduziert, um ihren heutigen Wert zu erreichen. Nach Abzug der anfänglichen Investitionskosten vom Barwert der erwarteten Cashflows kann ein Projektmanager feststellen, ob es sich lohnt, das Projekt fortzusetzen. Wenn der Kapitalwert eine positive Zahl ist, bedeutet dies, dass es sich lohnt, ihn zu verfolgen, während ein negativer Kapitalwert bedeutet, dass die zukünftigen Cashflows nicht genügend Rendite generieren, um sich zu lohnen und die ursprüngliche Investition abzudecken.
Der Barwert (Net Present Value, NPV) misst im Wesentlichen die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse des Projekts und dem Barwert aller Kosten oder Mittelabflüsse. Beispielsweise kann ein Unternehmen die Erträge aus einem Projekt mit den Kosten für die Finanzierung dieses Projekts vergleichen. Die Finanzierungskosten wären die Hürde, die zur Berechnung des Barwerts der Zahlungsströme verwendet wird. Ein Projekt wäre es nicht wert, weiterverfolgt zu werden, wenn die erwarteten Cashflows nicht ausreichen, um die Hürdenrate und die anfänglichen Investitionskosten zu decken.
Discounted Cash Flow (DCF)
Der Discounted Cash Flow (DCF) ähnelt dem Barwert, unterscheidet sich jedoch geringfügig. Der Kapitalwert berechnet den Barwert der Zahlungsströme und subtrahiert die Erstinvestition. Die DCF-Analyse ist im Wesentlichen Bestandteil der Barwertberechnung, da anhand eines Abzinsungssatzes oder einer alternativen Rendite gemessen wird, ob sich die Investition aufgrund der künftigen Cashflows lohnt oder nicht.
DCF ist beliebt bei Anlagen, von denen erwartet wird, dass sie in Zukunft jedes Jahr eine festgelegte Rendite erzielen. Dabei werden keine Anlaufkosten berücksichtigt, sondern lediglich anhand des in der Formel verwendeten Abzinsungssatzes gemessen, ob es sich lohnt, in die Rendite der erwarteten künftigen Cashflows zu investieren.
Bei der DCF-Analyse ist der Abzinsungssatz in der Regel die Rendite, die als risikofrei angesehen wird und die alternative Investition des Projekts darstellt. Beispielsweise wird eine US- Staatsanleihe normalerweise als risikofrei angesehen, da Staatsanleihen von der US-Regierung unterstützt werden. Wenn ein Finanzministerium 2% Zinsen zahlen würde, müsste das Projekt mehr als 2% – oder den Abzinsungssatz – verdienen, um das Risiko wert zu sein.
Der Barwert ist der Wert der erwarteten Zahlungsströme in heutigen Dollar durch Abzinsung oder Abzug des Abzinsungssatzes. Wenn das Ergebnis oder der Barwert der Zahlungsströme höher ist als die Rendite aus dem Abzinsungssatz, lohnt es sich, die Investition fortzusetzen.
Besondere Überlegungen
Investitionsentscheidungen werden nicht leichtfertig getroffen. Analytische Modelle sind einfach einzurichten. Die Eingaben steuern jedoch die Modellergebnisse. Daher sind vernünftige Annahmen entscheidend für die Entscheidung, ob eine geplante Investition in die Zukunft geht. Cashflows über beispielsweise drei oder fünf Jahre hinaus können schwierig zu projizieren sein. Der Abzinsungssatz hat, wenn er auf Jahre in der Zukunft angewendet wird, einen wesentlichen Einfluss auf die Barwertberechnung.
Es sollte eine Sensitivitätsanalyse durchgeführt werden, bei der unterschiedliche Eingaben in das Modell eingesteckt werden, um Wertänderungen zu messen. Aber selbst dann können unerwartete Ereignisse das am besten entworfene Modell mit den vernünftigsten Annahmen verärgern. In diesem Fall kann der Modellierer entscheiden, Kontingenzfaktoren in die Analyse zu integrieren.