Kanarienvogelruf

Was ist Canary Call?

Ein Canary Call ist eine Art Step-up-Anleihe, bei der der Kuponsatz zu festgelegten Terminen ansteigt und die nach einer bestimmten Frist nicht gekündigt werden kann.

Canary Call verstehen

Bei einem Canary Call behält sich der Emittent der Anleihe die Option vor, die Anleihe bis zum angegebenen Step-up-Datum zurückzufordern, kann sie aber danach nicht mehr zurückfordern. Normalerweise ist die angegebene Periode das erste Step-up-Datum, nach dem der Coupon für die verbleibenden Perioden auf einen höheren Kurs steigt.

Nachdem ein Canary Call also einen anfänglichen Kuponsatz für den ersten festgelegten Zeitraum bezahlt hat, bleibt der Emittent an den Bedingungen fest, bis die Anleihe ihr Fälligkeitsdatum erreicht. Im Wesentlichen wird ein Canary Call nach Ablauf der kündbaren Periode zu einer nicht kündbaren Step-up-Anleihe, bei der der Kuponsatz mit jeder Step-up-Periode steigt.

Ein Canary Call kann nur zu vorher festgelegten Terminen ausgeübt werden. Auf diese Weise ähnelt sie einer Bermuda-Option, bei der der Inhaber das Recht hat, diese Option während der Laufzeit des Kontrakts zu festgelegten Intervallen oder Terminen auszuüben.

Ein Vorteil für Emittenten von Step-up-Bonds besteht darin, dass sie ihnen eine Schutztaktik gegen fallende Zinsen bieten. Bei einer Canary Call-Option verliert der Emittent diesen Vorteil nach Ablauf der ersten Step-up-Periode. Canary Calls können Step-up-Anleihen für Anleger attraktiver machen.

Step-up-Anleihen sind für Anleger attraktiv, da sie weniger von Zinsschwankungen betroffen sind als herkömmliche Anleihen. Step-up-Anleihen im Allgemeinen und Canary Calls im Besonderen sind für Anleger besonders attraktiv, wenn die Zinsen voraussichtlich unverändert bleiben oder sich auf eine enge Spanne beschränken.

Canary-Call-Beispiel

Stellen Sie sich das folgende Szenario vor: Acme Company begibt eine siebenjährige Anleihe mit einer Canary-Call-Option. Der anfängliche Kuponsatz beträgt 6 Prozent. Nach drei Jahren, der ersten Aufstockungsperiode, steigt der Satz auf 7 Prozent. Danach sind jedes Jahr weitere Aufstockungsperioden geplant.

Nach vier Jahren ist der Offenmarktzins  auf 5 Prozent gesunken. An diesem Punkt würde Acme Company die Anleihe gerne kündigen und die Anleihe zum niedrigeren Marktzins neu begeben. Acme wird dies jedoch nicht tun können, da die Rückrufoption nach dem ersten Step-up-Punkt, der nach drei Jahren eingetreten ist, verfiel.