Das Calmar-Verhältnis
Was ist das Calmar-Verhältnis?
Die Calmar-Quote ist ein Maß für die Wertentwicklung von Investmentfonds wie Hedgefonds und Commodity Trading Advisors (CTAs). Es ist eine Funktion der durchschnittlichen durchschnittlichen jährlichen Fondsrendite im Vergleich zu seiner maximalen Drawdown. Je höher die Calmar-Ratio, desto besser schnitt sie auf risikoadjustierter Basis während des gegebenen Zeitrahmens ab, der meist auf 36 Monate festgelegt wird.
Die zentralen Thesen
- Die Calmar-Ratio ist ein Maß für die risikoadjustierte Rendite von Investmentfonds, die 1991 von Fondsmanager Terry Young geschaffen wurde.
- Die Calmar-Ratio verwendet den maximalen Drawdown eines Fonds als einziges Risikomaß, was sie einzigartig macht. Dies könnte auch als eine seiner Schwächen angesehen werden.
Verlauf des Calmar-Verhältnisses
Die Calmar-Ratio wurde 1991 von Terry W. Young, einem in Kalifornien ansässigen Fondsmanager, entwickelt und eingeführt. Er argumentierte, dass die Kennzahl eine aktuellere Ablesung der Performance eines Fonds biete als die Sterling- oder Sharpe Kennzahlen, andere häufig verwendete Messgrößen, da sie monatlich und jährlich berechnet würden. Das monatliche Update machte auch die Calmar-Quote glatter als die von Young als „fast zu empfindlich“ bezeichnete Sterling-Quote.
Die Calmar-Ratio ist tatsächlich eine modifizierte Version der Sterling-Ratio. Der Name ist ein Akronym für California Managed Account Reports. Young bezeichnete die Calmar-Ratio auch als Drawdown-Ratio.
Die Stärken und Schwächen des Calmar-Verhältnisses
Eine Stärke der Calmar-Ratio ist die Verwendung des maximalen Drawdowns als Risikomaß. Zum einen ist es verständlicher als andere, abstraktere Risikomaße und daher für manche Anleger vorzuziehen. Darüber hinaus ist das Calmar-Verhältnis, obwohl es monatlich aktualisiert wird, aufgrund des dreijährigen Standardzeitrahmens zuverlässiger als andere Messgeräte mit kürzeren Zeitrahmen, die stärker von der natürlichen Marktvolatilität betroffen sein könnten.
Auf der anderen Seite bedeutet der Fokus der Calmar-Ratio auf den Drawdown, dass die Risikoeinschätzung im Vergleich zu anderen Messgrößen eher eingeschränkt ist und die allgemeine Volatilität ignoriert wird. Dies macht es weniger statistisch signifikant und nützlich.
Dennoch gehört die Calmar-Ratio aufgrund ihres risikoadjustierten Charakters zu den vielen möglichen Messgrößen für die Anlageperformance, obwohl sie einer der weniger bekannten Messgrößen für risikoadjustierte Renditen ist. Tatsächlich gewann William Sharpe, der Schöpfer des Sharpe, 1990 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften für seine Arbeit über die Preistheorie für Kapitalanlagen.