Anrufpreis
Was ist ein Anrufpreis?
Der Call-Preis (auch „Rücknahmepreis“ genannt) ist der Preis, zu dem der Emittent eines kündbaren Wertpapiers das Recht hat, dieses Wertpapier von einem Anleger oder Gläubiger zurückzukaufen. Call-Preise finden sich häufig in kündbaren Anleihen oder kündbaren Vorzugsaktien. Der Call-Preis wird zum Zeitpunkt der Emission des Wertpapiers festgelegt und ist durch Lesen des Emissionsprospekts bekannt.
Die zentralen Thesen
- Der Call-Preis ist der vorab festgelegte Preis, zu dem der Emittent eines kündbaren Wertpapiers diese von den Anlegern zurückkaufen kann.
- Da kündbare Wertpapiere ein zusätzliches Risiko für Anleger darstellen, werden Anleihen oder Aktien mit Kündigungspreisen zu einem höheren Preis als sonst gehandelt, der als Kündigungsprämie bezeichnet wird.
- Emittenten von Anleihen oder Vorzugsaktien können bei günstigen Marktbedingungen einen Call-Preis zur Refinanzierung niedrigerer Zinsen verwenden.
Den Anrufpreis verstehen
Kündbare Wertpapiere sind im Allgemeinen an den Rentenmärkten zu finden und ermöglichen es dem Emittenten, sich vor einer Überzahlung von Schulden zu schützen, indem er die Emission zu einem vorab festgelegten Preis zurückkaufen kann, wenn sich die Zinssätze oder Marktpreise ändern. Dieser vorab festgelegte Preis ist der Call-Preis. Begibt ein Unternehmen beispielsweise eine Anleihe mit einem festen Kupon von 5 % bei ebenfalls 5 % Zinssatz, kann es bei einem Zinsrückgang auf beispielsweise 3 % eine Call-Option zur Rückzahlung dieser Anleihe nutzen, um ihre Schulden refinanzieren.
Da die Kaufoption dem Emittenten und nicht den Anlegern zugute kommt, werden diese Wertpapiere zu höheren Preisen gehandelt, um die Inhaber von kündbaren Wertpapieren für das Wiederanlagerisiko zu entschädigen, dem sie ausgesetzt sind, und für den Entzug zukünftiger Zinserträge. Die Emittenten zahlen daher eine Call-Prämie. Die Call-Prämie ist ein Betrag über dem Nennwert des Wertpapiers und wird gezahlt, falls das Wertpapier vor dem geplanten Fälligkeitsdatum zurückgezahlt wird. Anders ausgedrückt ist die Call-Prämie die Differenz zwischen dem Call-Preis der Anleihe und ihrem angegebenen Nennwert. Bei nicht kündbaren Wertpapieren oder bei vorzeitiger Rückzahlung einer Anleihe während der Kündigungsschutzfrist ist die Call-Prämie eine vom Emittenten an die Anleihegläubiger gezahlte Strafe.
Kündbare Anleihen
Die Festlegung eines Call-Preises und der Zeitrahmen, in dem dieser ausgelöst werden kann, werden normalerweise in der Anleihevereinbarung detailliert beschrieben. Dies ermöglicht dem Emittenten der Anleihe, vom Inhaber den Rückverkauf der Anleihe zu verlangen, in der Regel zum Nennwert, zusammen mit einem vereinbarten fälligen Prozentsatz. Diese Prämie könnte für ein Jahr verzinst werden. Je nach Ausgestaltung der Konditionen kann diese Prämie bei Fälligkeit der Anleihe aufgrund der Amortisation der Prämie sinken.
In der Regel erfolgt eine Kündigung vor dem Fälligkeitstermin einer Anleihe, insbesondere in Fällen, in denen der Emittent die Möglichkeit hat, die durch die Anleihe gedeckten Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. Die Bedingungen des Kündigungspreises können einen Zeitraum festlegen, in dem der Emittent ihn ausüben kann, sowie Zeiträume, in denen das Wertpapier nicht kündbar ist und der Anleihegläubiger nicht gezwungen werden kann, es zurück zu verkaufen.
Einige Anleihen sind für eine anfängliche Zeit nicht kündbar und werden dann kündbar. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe kündigt, ist es fast immer der Fall, dass das Unternehmen erhebliche wirtschaftliche Einsparungen in Bezug auf zukünftige Zinszahlungen macht, zu Lasten des Anleiheinvestors, der gezwungen sein wird, sein Geld zu einem niedrigeren Zinssatz zu reinvestieren. Nach der Kündigung einer Anleihe besteht für den Emittenten nach dem Kündigungstermin keine rechtliche Verpflichtung zur Zahlung von Zinszahlungen.
Callable Preferreds
Ein Unternehmen kann sein Recht zur Einziehung von Vorzugsaktien auch ausüben, wenn es die Zahlung der mit den Aktien verbundenen Dividende einstellen möchte. Sie kann dies tun, um die Erträge für die Stammaktionäre zu erhöhen.
Beispiel
Nehmen wir zum Beispiel an, das TSJ Sports Conglomerate gibt 100.000 Rückstellung von 110 USD aus. Dies bedeutet, dass der Call-Preis 110 USD betragen würde, wenn TSJ von seinem Recht Gebrauch machen würde, die Aktie zu kündigen.