10 Juni 2021 10:34

Preis anrufen

Was ist ein Anrufpreis?

Der Call-Preis (auch als „Rücknahmepreis“ bezeichnet) ist der Preis, zu dem der Emittent eines kündbaren Wertpapiers das Recht hat, dieses Wertpapier von einem Anleger oder Gläubiger zurückzukaufen. Call-Preise finden sich häufig in kündbaren Anleihen oder kündbaren Vorzugsaktien. Der Call-Preis wird zum Zeitpunkt der Ausgabe des Wertpapiers festgelegt und ist durch Lesen des Prospekts der Emission bekannt.

Die zentralen Thesen

  • Der Call-Preis ist der festgelegte Preis, zu dem der Emittent eines kündbaren Wertpapiers diese von Anlegern einlösen kann.
  • Da kündbare Wertpapiere ein zusätzliches Risiko für Anleger darstellen, werden Anleihen oder Aktien mit Kündigungspreisen zu einem höheren Preis als sonst gehandelt, der als Kündigungsprämie bezeichnet wird.
  • Emittenten von Anleihen oder Vorzugsaktien können einen Call-Preis verwenden, um niedrigere Zinssätze zu refinanzieren, wenn die Marktbedingungen günstig werden.

Den Anrufpreis verstehen

Abrufbare Wertpapiere sind auf den Rentenmärkten häufig anzutreffen und ermöglichen es dem Emittenten, sich vor einer Überzahlung von Schulden zu schützen, indem er die Emission zu einem festgelegten Preis zurückkaufen kann, wenn sich Zinssätze oder Marktpreise ändern. Dieser vorgegebene Preis ist der Call-Preis. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Anleihe ausgibt, die einen festen Kupon von 5% zahlt, wenn die Zinssätze ebenfalls 5% betragen, kann es eine Call-Option verwenden, um diese Anleihe zurückzuzahlen, wenn die Zinssätze beispielsweise auf 3% fallen, um dies zu können ihre Schulden refinanzieren.

Da die Call-Option dem Emittenten und nicht den Anlegern zugute kommt, werden diese Wertpapiere zu höheren Preisen gehandelt, um kündbare Wertpapierinhaber für das Reinvestitionsrisiko zu entschädigen, dem   sie ausgesetzt sind, und um ihnen künftige Zinserträge zu entziehen. Die Emittenten zahlen daher eine  Abrufprämie. Die Call-Prämie ist ein Betrag, der über dem Nennwert des Wertpapiers liegt und für den Fall gezahlt wird, dass das Wertpapier vor dem geplanten Fälligkeitsdatum eingelöst wird. Anders ausgedrückt ist die Call-Prämie die Differenz zwischen dem Call-Preis der Anleihe und ihrem angegebenen Nennwert. Für nicht kündbare Wertpapiere oder für eine Anleihe, die vorzeitig während ihrer Kündigungsschutzfrist zurückgezahlt wird, ist die Kündigungsprämie eine vom Emittenten an die Anleihegläubiger gezahlte Strafe.

Kündbare Anleihen

Die Festlegung eines Call-Preises und der Zeitraum, in dem er ausgelöst werden kann, sind in der Regel in der Indenture-Vereinbarung einer Anleihe festgelegt. Auf diese Weise kann der Emittent der Anleihe den Inhaber auffordern, die Anleihe in der Regel zum Nennwert zusammen mit einem vereinbarten fälligen Prozentsatz zurückzuverkaufen. Diese Prämie könnte für ein Jahr verzinst werden. Abhängig von der Struktur der Bedingungen kann diese Prämie aufgrund der Amortisation der Prämie bei Fälligkeit der Anleihe schrumpfen.

In der Regel erfolgt ein Call, bevor eine Anleihe ihre Laufzeit erreicht, insbesondere in Fällen, in denen der Emittent die Möglichkeit hat, die von der Anleihe gedeckten Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. Die Bedingungen des Call-Preises können einen Zeitraum festlegen, in dem der Emittent ihn ausüben kann, sowie Zeiträume, in denen das Wertpapier nicht kündbar ist und der Anleihegläubiger nicht gezwungen werden kann, es zurück zu verkaufen.

Einige Anleihen sind zunächst nicht kündbar und werden dann kündbar. Wenn ein Unternehmen eine Anleiheemission kündigt, ist es fast immer so, dass das Unternehmen erhebliche wirtschaftliche Einsparungen in Bezug auf zukünftige Zinszahlungen auf Kosten des Anleiheinvestors erzielt, der gezwungen sein wird, sein Geld zu einem niedrigeren Zinssatz wieder anzulegen. Sobald eine Anleihe gekündigt wurde, ist der Emittent gesetzlich nicht verpflichtet, nach dem Kündigungstermin Zinszahlungen zu leisten.

Callable Preferreds

Ein Unternehmen kann auch von seinem Recht Gebrauch machen, Vorzugsaktien zu kündigen, wenn es die Zahlung der mit den Aktien verbundenen Dividende einstellen möchte. Sie kann dies tun, um das Ergebnis für die Stammaktionäre zu steigern.

Beispiel

Nehmen wir zum Beispiel an, das TSJ Sports Conglomerate gibt 100.000 Rückstellung von 110 USD aus. Dies bedeutet, dass der Call-Preis 110 USD betragen würde, wenn TSJ von seinem Recht Gebrauch machen würde, die Aktie zu kündigen.