Kalender verbreiten

Was ist eine Kalenderverteilung?

Ein Kalender-Spread ist eine Options- oder Futures Strategie, die durch gleichzeitiges Eingehen einer Long- und Short-Position auf demselben Basiswert mit unterschiedlichen Lieferterminen festgelegt wird.

In einem typischen Kalender-Spread würde man einen längerfristigen Kontrakt kaufen und eine kurzfristigere Option mit dem gleichen Ausübungspreis kündigen. Wenn für jeden Monat zwei unterschiedliche Ausübungspreise verwendet werden, spricht man von einem diagonalen Spread.

Kalender-Spreads werden manchmal als Inter-Delivery, Intra-Market, Time-Spread- oder Horizontal-Spreads bezeichnet.

Grundlegendes zu Kalender-Spreads

Der typische Handel mit Kalender-Spreads umfasst den Verkauf einer Option (entweder ein Call oder ein Put) mit einem kurzfristigen Ablaufdatum und den gleichzeitigen Kauf einer Option (Call oder Put) mit einem längerfristigen Ablaufdatum. Beide Optionen sind vom gleichen Typ und verwenden normalerweise den gleichen Ausübungspreis.

• Verkaufe kurzfristig Put / Call
• Kaufen Sie längerfristige Put / Call
• Vorzuziehen, aber nicht erforderlich, dass die implizite Volatilität gering ist

Ein umgekehrter Kalender-Spread nimmt die entgegengesetzte Position ein und beinhaltet den Kauf einer kurzfristigen Option und den Verkauf einer längerfristigen Option auf dasselbe zugrunde liegende Wertpapier.

Besondere Überlegungen

Der Zweck des Handels besteht darin, vom Zeitablauf und / oder einer Erhöhung der impliziten Volatilität in einer richtungsneutralen Strategie zu profitieren.

Da das Ziel darin besteht, von Zeit und Volatilität zu profitieren, sollte der Ausübungspreis so nahe wie möglich am Preis des Basiswerts liegen. Der Handel nutzt die Vorteile von Optionen mit kurzer und langer Laufzeit, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Ein Anstieg der impliziten Volatilität würde sich bei sonst gleichen Bedingungen positiv auf diese Strategie auswirken, da längerfristige Optionen empfindlicher auf Änderungen der Volatilität reagieren (höheres Vega ). Die Einschränkung ist, dass die beiden Optionen mit unterschiedlichen impliziten Volatilitäten gehandelt werden können und werden.

Der Lauf der Zeit, alle anderen Dinge gleich, würde sich zu Beginn des Handels bis zum Ablauf der kurzfristigen Option positiv auf diese Strategie auswirken. Danach ist die Strategie nur noch ein langer Anruf, dessen Wert im Laufe der Zeit abnimmt. Im Allgemeinen nimmt die Abklingrate einer Option ( Theta ) zu, wenn ihr Ablauf näher rückt.

Maximaler Verlust bei einem Kalender-Spread

Da es sich um einen Debit Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option steht kurz vor dem Ablauf und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder zu Nettokosten führt.

Die ideale Marktbewegung für den Gewinn wäre ein stetiger bis leicht sinkender Preis für zugrunde liegende Vermögenswerte während der Laufzeit der kurzfristigen Option, gefolgt von einer starken Erhöhung während der Laufzeit der langfristigen Option oder einer starken Aufwärtsbewegung der impliziten Volatilität.

Bei Ablauf der kurzfristigen Option würde der maximale Gewinn eintreten, wenn der Basiswert zum oder geringfügig unter dem Ausübungspreis der auslaufenden Option liegt. Wenn der Vermögenswert höher wäre, hätte die auslaufende Option einen inneren Wert. Sobald die kurzfristige Option wertlos abläuft, bleibt dem Händler eine einfache Long-Call Position, die keine Obergrenze für ihren potenziellen Gewinn hat.

Grundsätzlich kann ein Händler mit einem optimistischen längerfristigen Ausblick die Kosten für den Kauf einer längerfristigen Call-Option senken.

Beispiel für eine Kalenderausbreitung

Angenommen, die Exxon Mobile (XOM) -Aktie wird Mitte Januar bei 89,05 USD gehandelt, dann können Sie den folgenden Kalender-Spread eingeben:

• Verkaufen Sie den Call vom 89. Februar für 0,97 USD (97 USD für einen Vertrag).
• Kaufen Sie den Call vom März 89 für 2,22 USD (222 USD für einen Vertrag).

Die Nettokosten (Lastschrift) des Spread betragen somit (2,22 – 0,97) 1,25 USD (oder 125 USD für einen Spread).

Dieser Kalender-Spread zahlt sich am meisten aus, wenn die XOM-Aktien bis zum Ablauf der Februar-Optionen relativ flach bleiben und der Händler die Prämie für die verkaufte Option einziehen kann. Wenn sich die Aktie zwischen dann und dem Ablauf im März nach oben bewegt, wird das Rückspiel davon profitieren. Die ideale Marktbewegung für Gewinne wäre, dass der Preis kurzfristig volatiler wird, aber im Allgemeinen steigt und ab dem Ablauf im Februar knapp unter 95 schließt. Auf diese Weise läuft der Februar-Optionsvertrag wertlos aus und der Händler kann bis zum Ablauf im März von Aufwärtsbewegungen profitieren.

Da es sich um einen  Debit Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option steht kurz vor dem Ablauf und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder zu Nettokosten führt. In diesem Szenario hofft der Händler, eine Wertsteigerung zu erzielen, die mit einem steigenden Preis (bis zu 95 USD) zwischen dem Kauf und dem Ablauf im Februar verbunden ist.

Beachten Sie, dass, wenn der Händler einfach den Ablauf im März kaufen würde, die Kosten 222 US-Dollar betragen hätten. Wenn Sie jedoch diesen Spread verwenden, betragen die Kosten, die für die Durchführung und das Halten dieses Handels erforderlich sind, nur 125 US-Dollar, was den Handel zu einer größeren Marge und einem geringeren Risiko macht. Je nachdem, welcher Ausübungspreis und welche Kontraktart gewählt werden, kann die Kalender-Spread-Strategie verwendet werden, um von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend zu profitieren.