Busted Bond

Was ist Busted Bond?

Eine kaputte Anleihe liegt vor, wenn ein Emittent dem Schuldner (oder beiden) die erforderlichen Zinszahlungen oder den Kapitalbetrag nicht zahlt.

Busted Bond verstehen

Um ihre Schuldenanforderungen zu erfüllen, müssten kaputte Anleiheemittenten, die als bankrott gelten, Vermögenswerte liquidieren, um die Anleihegläubiger zurückzuzahlen. Der Begriff „Busted Bond“ kann sich auch auf Wandelschuldverschreibungen beziehen, die einen unbedeutenden Wandlungswert haben, da der Wandlungspreis viel höher ist als der Marktwert der zugrunde liegenden Wertpapiere.

Wenn eine kaputte Anleihe eintritt, müsste die emittierende Firma Insolvenz anmelden, da gegen die Bedingungen ihrer Schulden verstoßen wurde. Busted Bonds in Default sind viel weniger wert als der diskontierte Wert ihrer Cashflows. Busted Bonds, die sich aus einem Preisverfall des Basiswerts ergeben, wie z. B. Wandelanleihen, verstoßen nicht gegen ihre Covenants – sie sind einfach weniger wert als gleichwertige Wertpapiere mit eingebetteten Optionen und näher am Geld.

Bond Covenants sind in dem für Staatsanleihen und Unternehmensanleihen erforderlichen Anleihevertrag enthalten. Es handelt sich um rechtsverbindliche Vereinbarungen, die sowohl den Emittenten als auch den Anleihegläubiger schützen und die Verpflichtungen jeder Partei umreißen sollen. Zwei der in Anleiheverträgen enthaltenen grundlegenden Bestätigungsklauseln sind die Verpflichtung der Emittenten, regelmäßige Zins- oder Kuponzahlungen nach einem im Indenture festgelegten Zeitplan zu leisten und das Kapital eines Anleihegläubigers bei Fälligkeit oder am Kündigungstag zurückzugeben, wenn eine Anleihe kündbar ist.

Die Priorität der Zahlung für Anleihen in der Kapitalstruktur eines Emittenten kann festverzinsliche Wertpapiere im Hinblick auf den Kapitalschutz attraktiver machen als andere Anlageklassen. Im Falle einer Insolvenz wären kaputte Anleihen die erste Verpflichtung des Unternehmens vor Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Stammaktien.

Ursachen für Busted Bonds

Anleihen können auf verschiedene Weise aufgelöst werden. Die häufigste Ursache für eine Unternehmensanleihe ist, dass die Einnahmen eines Unternehmens so weit sinken, dass es die Ausgaben einschließlich der Anleiheverpflichtungen nicht mehr decken kann. Die Einnahmen könnten aufgrund schlechter Geschäftsbedingungen, verschärften Wettbewerbs oder eines negativen Ereignisses, das unerwartete Kosten verursacht, wie z. B. eine nachteilige Rechtsprechung, sinken. Einige Unternehmen sind möglicherweise in der Lage, kurzfristige Kredite aufzunehmen oder bestehende Kreditfazilitäten zu nutzen, um einen Fehlbetrag vorübergehend zu decken. Einige Covenants verhindern jedoch, dass Emittenten zusätzliche Schulden aufnehmen.

Kommunalanleihen, die von staatlichen oder lokalen Behörden und anderen öffentlichen Einrichtungen ausgegeben werden, können ebenfalls kaputt gehen. Dies kann auftreten, wenn die Ertragsfähigkeit eines Emittenten aufgrund von Gründen wie einer lokalen Rezession, einer sinkenden Steuerbemessungsgrundlage oder steigenden Ausgaben wie einer öffentlichen Arbeitnehmerrente oder Gesundheitsverpflichtungen beeinträchtigt wird.