Stiervertiefer
Was ist ein Bull Steepener?
Ein Bull-Steepener ist eine Veränderung der Zinsstrukturkurve, die dadurch verursacht wird, dass die kurzfristigen Zinssätze schneller fallen als die langfristigen, was zu einem höheren Spread zwischen den beiden Zinssätzen führt. Ein Bull-Steepener tritt auf, wenn die Fed-Reserve voraussichtlich die Zinssätze senken wird. Diese Erwartung führt dazu, dass Verbraucher und Anleger kurzfristig optimistisch in Bezug auf die Wirtschaft und optimistisch in Bezug auf die Kurse am Aktienmarkt sind.
Ein Bullen-Steepener kann mit einem Bullen-Flattener oder Bären-Steepener verglichen werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Bull Steeener ist eine Verschiebung der Zinsstrukturkurve, die durch fallende Zinsen – steigende Anleihekurse – verursacht wird, daher der Begriff „Bulle“.
- Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve (das in der Regel vom Leitzins bestimmt wird) fällt schneller als das lange Ende, wodurch die Zinskurve steiler wird.
- Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird durch eine Vielzahl von Faktoren bestimmt, darunter unter anderem Wirtschaftswachstumserwartungen, Inflationserwartungen sowie Angebot und Nachfrage nach längerfristigen Staatsanleihen.
- Ein Bull Flattener ist das Gegenteil eines Steepeners – eine Situation steigender Anleihekurse, die dazu führt, dass das lange Ende schneller fällt als das kurze Ende. Bear Steeener und Flattener werden durch fallende Anleihekurse über die Kurve verursacht.
So funktioniert ein Bull Steepener
Die Zinsstrukturkurve ist ein Diagramm, das die Renditen ähnlicher Anleihen gegen ihre Laufzeiten von der kürzesten bis zur längsten zeigt. Typischerweise in Bezug auf US-Staatsanleihen zeigt die Zinsstrukturkurve die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren. In einem normalen Zinsumfeld verläuft die Kurve von links nach rechts nach oben. Dies zeigt, dass Anleihen mit kurzen Laufzeiten niedrigere Renditen aufweisen als Anleihen mit langen Laufzeiten.
Das kurze Ende der auf kurzfristigen Zinsen basierenden Zinsstrukturkurve wird durch die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve bestimmt, die steigt, wenn die Fed die Zinsen anhebt, und fällt, wenn die Zinsen voraussichtlich gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten, Nachfrage und Angebot der Anleger, Wirtschaftswachstum, institutionellen Anlegern, die große Blöcke festverzinslicher Wertpapiere handeln, usw. beeinflusst.
Bull-Steepener werden durch ein Diagramm namens Zinskurve veranschaulicht, das eine Darstellung aller Treasury-Renditen (von 3 Monaten bis hin zu 30 Jahren) darstellt.
Bull Steepener vs. Flattener
Wenn sich die kurz- oder langfristigen Zinssätze ändern, wird die Zinsstrukturkurve entweder flacher oder steiler. Wenn die Form der Kurve abflacht, bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinsen verringert. Dies tritt tendenziell auf, wenn die kurzfristigen Zinsen schneller steigen als die langfristigen Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinsen schneller sinken als die kurzfristigen Zinsen.
Andererseits wird die Zinsstrukturkurve steiler, wenn sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Renditen ausdehnt. Ein Steepener unterscheidet sich von einem Flattener dadurch, dass ein Steepener die Zinsstrukturkurve erweitert, während ein Flattener dazu führt, dass sich die langfristigen und kurzfristigen Zinsen annähern. Eine steilere Renditekurve kann entweder ein Bear-Steepener oder ein Bull-Steepener sein. Ein Bear-Steepener tritt tendenziell auf, wenn die Zinsen für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinsen für kurzfristige Anleihen, was zu einer Vergrößerung der Differenz zwischen beiden Renditen führt. Änderungen der langfristigen Zinsen haben einen größeren Einfluss auf die Zinsstrukturkurve als Änderungen der kurzfristigen Zinsen.
Ein Bull Steeener zeichnet sich dadurch aus, dass die kurzfristigen Zinsen schneller fallen als die langfristigen, wodurch die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Renditen vergrößert wird. Wenn die Zinsstrukturkurve als bullischer Steepener bezeichnet wird, bedeutet dies, dass der höhere Spread durch die kurzfristigen Zinsen und nicht durch die langfristigen Zinsen verursacht wird. Wenn beispielsweise die 2-jährigen Renditen schneller sinken als die 10-jährigen Renditen, kommt es zu einer steiler werdenden Renditekurve.
Beispiel eines Bullensteilers
Zum Beispiel, wenn die Rendite einer 6-Monats- T-Rechnung 1,94% und die Rendite einer 10-Jahres-Note 2,81% betrug. Der Spread während dieser Zeit würde 87 Basispunkte oder (2,81% – 1,94%) betragen. Einen Monat später ergibt die 6-Monats-Note 1,71 %, während die 10-Jahres-Note 2,72 % liefert. Der Spread ist jetzt mit 101 Basispunkten oder (2,72 % – 1,71 %) breiter, was zu einer steileren Zinsstrukturkurve führt.