Bull Flattener
Was ist ein Bull Flattener?
Ein Bull Flattener ist ein Zinsumfeld, in dem die langfristigen Zinssätze schneller sinken als die kurzfristigen. Dies führt dazu, dass sich die Zinsstrukturkurve abflacht, wenn die kurzfristigen und langfristigen Zinssätze konvergieren.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Ein Bull Flattener ist ein Zinsumfeld, in dem die langfristigen Zinssätze schneller sinken als die kurzfristigen.
- Kurzfristig ist ein Bull Flattener ein bullisches Zeichen, dem normalerweise höhere Aktienkurse und wirtschaftlicher Wohlstand folgen.
- Langfristig führt ein Bullenabflacher häufig zu niedrigeren Renditen für Anleihen und Aktien.
Wie ein Bull Flattener funktioniert
Die Zinsstrukturkurve ist ein Diagramm, in dem die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Fälligkeiten aufgetragen sind, die von der kürzesten bis zur längsten reichen. Renditekurven werden in der Regel unter Verwendung von US-Schatztiteln erstellt. Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten zwischen 3 Monaten und 30 Jahren. In einem normalen Zinsumfeld fällt die Kurve von links nach rechts an. Anleihen mit kurzfristigen Laufzeiten weisen normalerweise niedrigere Renditen auf als Anleihen mit langfristigen Laufzeiten, da sie ein geringeres Zinsrisiko aufweisen.
Verschiedene Faktoren beeinflussen das kurze und lange Ende der Zinsstrukturkurve. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve auf der Grundlage der kurzfristigen Zinssätze wird durch die Erwartungen der Federal Reserve Politik in Bezug auf die Zinssätze bestimmt. Das kurze Ende steigt, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinsen erhöht, und fällt, wenn die Anleger mit Zinssenkungen rechnen. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie den Inflationsaussichten, der Investorennachfrage, dem Haushaltsdefizit des Bundes und dem erwarteten Wirtschaftswachstum beeinflusst.
Die Zinsstrukturkurve kann steiler oder flacher werden. Wenn die Zinsstrukturkurve steiler wird, vergrößert sich die Spanne zwischen den kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen, wodurch die Kurve steiler erscheint. Eine abflachende Zinsstrukturkurve tritt dagegen auf, wenn die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen für Anleihen abnimmt. Ein Abflacher kann entweder ein Bärenabflacher oder ein Bullenabflacher sein.
Bei einem Bullenabflacher fallen die langfristigen Zinssätze schneller als die kurzfristigen Zinssätze, wodurch die Zinsstrukturkurve flacher wird. Wenn sich die Zinsstrukturkurve aufgrund des schnelleren Anstiegs der kurzfristigen Zinssätze als der langfristigen Zinssätze abflacht, ist dies eine Abflachung des Bären. Diese Veränderung der Zinskurve oft vor der Fed kurzfristige Anhebung der Zinsen, was bearish sowohl für die Wirtschaft und den Aktienmarkt.
Vorteile eines Bull Flattener
Ein Bull Flattener wird als bullischer Indikator für die Wirtschaft angesehen. Dies könnte darauf hinweisen, dass die Anleger langfristig mit einem Rückgang der Inflation rechnen, was zu vergleichsweise niedrigeren langfristigen Zinssätzen führt. Wenn sich die Vorhersage einer niedrigeren langfristigen Inflation erfüllt, hat die Fed mehr Spielraum, um die kurzfristigen Zinssätze zu senken. Wenn die Fed die kurzfristigen Zinsen senkt, wird dies allgemein sowohl für die Wirtschaft als auch für den Aktienmarkt als bullisch angesehen. Ein Bull Flattener könnte auch auftreten, wenn mehr Anleger langfristige Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen wählen, was die Preise für langfristige Anleihen in die Höhe treibt und die Renditen senkt.
Auf einen Bullenabflacher folgen normalerweise, aber nicht immer, Gewinne an den Aktienmärkten und Wirtschaftswachstum.
Nachteile eines Bull Flattener
Während ein Bullenabflacher kurzfristig für den größten Teil der Wirtschaft normalerweise bullisch ist, sind die langfristigen Auswirkungen sehr unterschiedlich. Ein Bull Flattener wird häufig von fallenden Zinssätzen angetrieben, die die Anleihepreise und die Renditen kurzfristig direkt erhöhen. Höhere Anleihepreise bedeuten jedoch in Zukunft niedrigere Renditen und niedrigere Renditen für Anleihen. Genau diese niedrigeren erwarteten Renditen für Anleihen treiben Anleger an die Börse. Das erhöht kurzfristig die Aktienkurse, aber höhere Aktienkurse bedeuten auf lange Sicht niedrigere Dividendenrenditen und niedrigere Renditen für Aktien.
Ein Bullenabflacher kann sogar auftreten, weil das erwartete langfristige Wachstum und nicht die Inflation zurückgingen. Dies ist jedoch selten, da das Wirtschaftswachstum viel stabiler und vorhersehbarer ist als die Inflation.
Beispiel eines Bull Flattener
Wenn die Renditen langfristiger Anleihen schneller fallen als die Zinssätze kurzfristiger Anleihen, beginnen die Zinssätze in einem normalen Zinsumfeld zu konvergieren. Die Konvergenz wiederum glättet die Zinsstrukturkurve, wenn sie in einem Diagramm dargestellt wird. Angenommen, zweijährige Staatsanleihen erzielen am 9. Februar eine Rendite von 2,07% und zehnjährige Staatsanleihen eine Rendite von 2,85%. Am 10. März erzielen zweijährige Staatsanleihen eine Rendite von 2,05%, während zehnjährige Staatsanleihen eine Rendite von 2,35% erzielen. Die Differenz stieg von 78 Basispunkten auf 30 Basispunkte, sodass sich die Zinsstrukturkurve abflachte. Die Abflachung erfolgte, weil das lange Ende, das zehnjährige Finanzministerium, um 50 Basispunkte zurückging, verglichen mit dem Rückgang von 2 Basispunkten im kurzen Ende, dem zweijährigen Finanzministerium. Die langfristigen Zinssätze gingen schneller zurück als die kurzfristigen, sodass es sich um eine Abflachung des Bullenpreises handelte.