Kaufen, Strippen und Flip
Was ist Buy, Strip and Flip?
Buy, Strip and Flip ist eine Phrase, die verwendet wird, um die gängige Praxis von Private-Equity Firmen zu beschreiben, die unterbewertete Unternehmen kaufen, sie abschaffen und dann das umstrukturierte Unternehmen kurze Zeit später im Rahmen eines Börsengangs (IPO) verkaufen.
Die zentralen Thesen
- Buy, Strip and Flip ist ein Satz, der verwendet wird, um die umstrittenen Geschäftspraktiken einiger Private-Equity-Unternehmen zu beschreiben.
- Diese Investoren kaufen unterbewertete Unternehmen, extrahieren Wert aus ihnen und verkaufen sie dann kurz darauf im Rahmen eines Börsengangs.
- Das Hauptziel ist es, die Taschen der Private-Equity-Gesellschaft so schnell wie möglich zu füllen.
- Es überrascht nicht, dass dieses Ziel der langfristigen Zukunft des erworbenen Unternehmens oft abträglich ist.
So funktioniert Buy, Strip und Flip
Private-Equity-Firmen werden oft als Plünderer beschrieben, die schnell und gnadenlos Unternehmen plündern, umdrehen und dann zum nächsten Opfer übergehen.
Diese Wertpapierfirmen kaufen ihre Ziele regelmäßig über einen Leveraged Buyout (LBO), was bedeutet, dass sie einen kleinen Betrag ihres eigenen Geldes aufbringen und den Rest leihen, wodurch die von ihnen gekauften Unternehmen mit Schulden gefüllt werden. Sobald sie an Bord sind, können sie weitere Kredite aufnehmen, um Sonderdividenden zu finanzieren oder Maßnahmen ergreifen, um das Geschäft zu fetten, die Kosten zu senken und es effizienter zu machen.
Manchmal wird das Zielunternehmen von seinen nicht wesentlichen Teilen befreit, indem Vermögenswerte verkauft oder geschlossen werden, um sein Geschäftsmodell zu rationalisieren und Kosten zu senken. Dieser Prozess kann für eine Private-Equity-Gesellschaft sehr profitabel sein und bietet den zusätzlichen Vorteil, dass das erworbene Unternehmen potenziell für potenzielle Käufer attraktiver wird, sobald es mit einem Börsengang beendet wird.
Wichtig
In Buy, Strip- und Flip-Szenarien werden gekaufte Unternehmen in der Regel nur ein oder zwei Jahre vor dem Börsengang gehalten.
Im Wesentlichen nutzt die Private-Equity-Gesellschaft die Zielgesellschaft zu ihrem eigenen Vorteil. Entscheidungen über den Umgang mit dem Ziel werden nicht unbedingt getroffen, um seine IPO-Bewertung zu erhöhen, sobald es auf dem öffentlichen Markt ist, sondern um die Taschen der Private-Equity-Gesellschaft zu füllen.
Kritik an einem Buy, Strip and Flip
Die Buy, Strip- und Flip-Strategie hat, vielleicht nicht überraschend, viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Leveraged Buyouts haben in der Vergangenheit dazu geführt, dass das übernommene Unternehmen, das für die Rückzahlung aller Schulden verantwortlich war, schließlich in Konkurs ging. Dies war vor allem in den 1980er Jahren der Fall und tritt auch heute noch auf.
Insbesondere Einzelhändler haben eine Erfolgsbilanz von Private-Equity-Firmen. Die Liste der Ursachen ist lang und umfasst unter anderem Fairway, Payless ShoeSource, Toys R Us und Sports Authority.
Kritiker argumentieren, dass Private-Equity-Firmen nur darauf bedacht sind, sich einen schnellen Gewinn zu erwirtschaften und bereit sind, alles zu tun, um dies zu erreichen. Raiding Bilanzen und nur auf Investitionen konzentrieren, die erzeugen rasche Ergebnisse ermöglichen es ihnen anständige Renditen zu machen, die ganze Zeit die Gefahr, langfristige Gesundheit der Ziel Firma an.
Im Wesentlichen bluten diejenigen, die kaufen, ausziehen und umdrehen, ihre Untertanen oft aus, leeren ihre Schränke und steigen dann aus, bevor die Auswirkungen dieser Maßnahmen das Unternehmen möglicherweise in die Knie zwingen.
Besondere Überlegungen
Nicht alle Private-Equity-Firmen sind böse und betreiben ihre Geschäfte auf diese Weise. Manchmal tätigen sie tatsächlich Investitionen, die den Unternehmen, die sie anvisieren, langfristig zugutekommen – und erzielen dennoch Gewinne, wenn es an der Zeit ist, zu verkaufen.
Befürworter von Private-Equity-Buyouts argumentieren, dass sie eine notwendige Kraft sind. Das Management dazu zu bringen, leistungsschwache Operationen zu schließen und Kapital auf intelligentere Weise einzusetzen, ist nicht unumstritten. Manchmal sind jedoch solch drastische Maßnahmen notwendig, um den Erfolg des Unternehmens auch in Zukunft zu sichern.
Ein Beispiel für ein Unternehmen, das nach einem Private-Equity-Buyout florierte, ist Dollar General (DG ). Der Discounter wurde 2007 von KKR gekauft, mit ordentlichem Gewinn weiterverkauft und gehört heute zu den am schnellsten wachsenden Einzelhändlern des Landes.